Контрольная работа - Российские фондовые биржи: анализ состояния и проблемы развития - файл n1.doc

Контрольная работа - Российские фондовые биржи: анализ состояния и проблемы развития
скачать (142.5 kb.)
Доступные файлы (1):
n1.doc143kb.02.11.2012 18:59скачать

n1.doc


Содержание


Введение………………………………………………………………………….3

1 Теоретические и методологические основы российской фондовой биржи. 5

1.1 История возникновения фондовой биржи…………………………………..5

1.2 Сущность и цели фондовой биржи………………………………………….6

1.3 Экономические функции и задачи фондовой биржи………………………9

1.4 Организация и структура бирж……………………………………………11

2 Проблемы развития и анализ состояния российских фондовых бирж…….18

2.1. Фондовые биржи в России, проблемы их развития………………………18

2.2 Анализ состояния российских фондовых бирж…………………………24

Заключение………………………………………………………………………27

Список использованной литературы…………………………………………29

Введение


Становление в России рыночных отношений привело не только к трансформации существующих ранее форм и методов управления, изменению технологий функционирования товарных и финансовых рынков, модернизации всех сфер экономики. Свое второе рождение получили некоторые виды экономической деятельности, которые не требовались в условиях административной экономики, в частности фондовый рынок. Это хорошо развитый в дореволюционный России рынок оказался после 1917г. разрушенным, были ликвидированы фондовые биржи, исчезли из обращения ценные бумаги, потерян круг профессионалов, работавших на этом рынке.

В условиях плановой экономики движения финансовых потоков определялось только решением экономических ведомств, поэтому фондовому рынку там не было места. На рубеже 90-х годов в России начался процесс возрождения фондового рынка. В настоящее время этот рынок развивается наиболее быстрыми темпами по сравнению с другими сегментами рыночной экономики.

Фондовый рынок делится на первичный и вторичный. Вот вторичный рынок ценных бумаг и представлен организованным (биржевым) рынком, который исчерпывается понятием фондовой биржи.

Биржа представляет собой организационно оформленный рынок, где совершаются сделки с определенными видами товаров. В качестве биржевых товаров могут выступать:

- продукция производственного или потребительского назначения, которая обладает определенными, хорошо известными для продавцов и покупателей свойствами (зерно, кофе, какао, сахар, нефть и нефтепродукты, цветные и драгоценные металлы и др.);

-ценные бумаги;

-иностранная валюта.

В зависимости от вида продаваемых товаров могут быть, соответст­вие, товарные, фондовые или валютные биржи. Если на бирже продается не один вид ценностей, то такая биржа считается универсальной. Особенностью биржевой торговли является то, что сделки совершаются всегда в одном и том же месте, в строго отведенное время — во время проведения биржевого сеанса (или биржевой сессии) и по четко установленным, обязательным для всех участников правилам. Биржа создает четкую организационную структуру, четкий механизм заключения и исполнения сделок с биржевыми ценностями и высоконадежную систему контроля за ходом исполнения сделок.

Биржа должна контролировать разработанные ею стандарты и кодекс поведения, применять штрафные санкции вплоть до приостановки деятельности или лишения лицензии в случае их несоблюдения.

Цель контрольной работы более подробно рассмотреть современной состояние фондовых бирж в России.

Для этого поставлены следующие задачи:

  1. Раскрыть сущность фондовых бирж;

  2. Определить проблемы российских бирж;

  3. Сделать анализ российских фондовых бирж.

1. Теоретические и методологические основы российской фондовой биржи

1.1 История возникновения фондовой биржи


Значительная часть ценных бумаг реализуется через специально созданный институт - фондовою биржу. Сеть фондовых бирж представляет организационный рынок ценных бумаг. Рассмотрим, как формировалась инфраструктура фондового рынка.

В России биржи появились лишь в царствование Петра І. В 1703 году была создана Санкт-Петербургская товарная биржа. С 1830-х на ней стали проводиться торги ценными бумагами. Существенное расширение российской инфраструктуры фондового рынка происходит в конце 1850-х годов, биржи появляются одна за другой.

Операции с ценными бумагами начали проводиться уже не только на Санкт-Петербургской, но и на Московской, Киевской, Одесской, Харьковской и Рижской биржах.

Биржевые операции того времени не отличались большим разнообразием. Их было всего два типа: подписка на новые выпуски ценных бумаг, а также купля-продажа ценных бумаг за наличные. Операции с фондовыми ценностями не проводились на обособленных фондовых отделах. Деление на товарные и фондовые отделы на российских биржах произошло лишь в начале XX века.

Главной биржей страны продолжала оставаться Санкт-Петербургская. Ее котировочные курсы по ценным бумагам принимались другими биржами за основу. Данные о курсах публиковались в специальном биржевом бюллетене «Официальная вексельная и фондовая котировка на Санкт-Петербургской бирже» и в газете «Биржевые ведомости».

В 1886 году на Санкт-петербургской бирже разразился биржевой кризис. Произошел так называемый «перегрев» отечественных негосударственных ценных бумаг. Биржевые котировки были завышены в 2-3 раза по сравнению с реальной стоимостью ряд а акций.

С 1908 года наблюдается подъем российской экономики, не последнюю роль в этом процессе играл рынок ценных бумаг. При этом как бы основным мостом между эмитентами и инвесторами стали российские биржи. Биржевое движение переживало бум. «Всего за 1860-1916гг в России возникло 95 бирж» [12,с14-15]. Но специализированной, чисто фондовой биржи в дореволюционной России так и не возникло.

Благодаря биржам отечественный и, главным образом, иностранный капитал получил возможность инвестировать значительные денежные средства в российские ценные бумаги.

После событий 1917 года многие биржи закрылись, но в 20-х годах почти все они возродились снова. Их деятельность была прекращена в 1930 году. В конце 80-х в Советском Союзе начался биржевой бум. В 1992 году только в России было несколько сотен бирж. Большинство из них прекратили свое существование [10, с 85].

В России существует более 90 фондовых и товарно-фондовых отделов товарных бирж [4,с16]. Таких как Московская, Санкт-Петербургская, Екатеринбургская, и др.

1.2 Сущность и цели фондовой биржи



На первичном рынке, осуществляется продажа ценных бумаг их первым владельцам (инвесторам). Все последующее движение ценных бумаг происходит на вторичном рынке.

На вторичном рынке происходит лишь смена владельцев ценных бумаг (акционеров или кредиторов), а средства от продажи ценных бумаг поступают не эмитентам, а бывшим владельцам ценных бумаг.

Первичный и вторичный рынки ценных бумаг выполняют разные функции. Функция вторичного рынка состоит, прежде всего, в том, чтобы обеспечить ликвидность выпускаемых ценных бумаг, то есть возможность продажи их владельцами в случае необходимости.

В то же время, первичный и вторичный рынок ценных бумаг тесно взаимосвязаны друг с другом. Эта взаимосвязь особенно наглядно прояв­ляется в том случае, если посмотреть на проблему инвестирования со стороны инвестора. Последнему обычно безразлично, покупает он акцию, облигацию или иную ценную бумагу нового выпуска или уже находящую­ся в обороте. Для инвестора важным является уровень доходности, ликвидность и надежность ценной бумаги.

Следует также иметь в виду, что на первичном и вторичном рынке ценных бумаг действуют одни и те же финансовые посредники, а средства на покупку ценных бумаг поступают из одних и тех же источников.

Рынок ценных бумаг, как отмечалось выше, можно подразделить также по месту оборота ценных бумаг. В этом случае выделяется биржевой и внебиржевой рынок. Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется по каналам внебиржевого рынка. Вторичная продажа ценных бумаг может происходить как на биржевом, так и внебиржевом рынке [10, с 84].

На биржевом (или организованном) рынке в развитых странах реализуется относительно небольшая часть всех ценных бумаг. Однако влияние этой части рынка на процессы, происходящие на всем фондовом рынке, значительно больше. На биржевом рынке продаются наиболее качественные ценные бумаги. Цены и тенденции их изменения, складывающиеся на организованном рынке, во многом определяют уровень и движение курсов ценных бумаг во внебиржевом обороте. Кроме того, если взять торговлю акциями, то в некоторых странах объем сделок на биржевом рынке намного превышает внебиржевой оборот [11, с. 125—126].

Организованный рынок ценных бумаг представлен сетью фондовых бирж, поэтому рассмотрим механизм функционирования биржи.

Согласно действующему российскому законодательству фондовая биржа относится к участникам рынка ценных бумаг, организующим их куплю-продажу. По закону фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме депозитарной и клиринговой (депозитарии оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету прав собственности на ценные бумаги, а клиринговые организации осуществляют расчетное обслуживание участников рынка ценных бумаг).

Признаки классической фондовой биржи:

1) это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;

2) на данном рынке существует процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента массовость ценной бумаги как однородного и стандартного товара, массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен и т.д.);

3) существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;

4) наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;

5) централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

6) установление официальных (биржевых) котировок;

7) надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса, соблюдения этики фондового рынка).

Фондовая биржа - это организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов.

Она представляет собой механизм чрезвычайно важный для организации предпринимательской деятельности, и для функционирования современной рыночной экономики в целом.

Фондовые отдели товарных и валютных бирж, являются самостоятельными структурными подразделениями, но в своей деятельности они почти не отличаются от фондовых бирж.

Фондовая биржа создается в форме некоммерческого партнерства. Основная цель ее деятельности в создании благоприятных условий для широкомасштабной и эффективной торговли ценными бумагами. А эта цель несовместима с коммерческим подходом работы фондовой биржи. Ведь если ее организаторы будут стремиться получить прибыль за счет увеличения вступительных взносов, отчислений от вознаграждений, получаемых ее членами за участие в торгах, и прочих платежей, то субъекты рынка ценных бумаг в конечном итоге отдадут предпочтение внебиржевой торговле. Доходы биржи ограничиваются суммами, необходимыми для обеспечения ее нормального функционирования и развития. Они не используются на выплату дивидендов тем, кто внес свои средства в уставный капитал биржи.

Операторами фондовой биржи выступают банки, инвестиционные и финансовые компании и фонды, брокерские конторы.

Для того чтобы лучше вникнуть в сущность фондовой биржи, разберем ее основные функции и задачи.

1.3 Экономические функции и задачи фондовой биржи



Фондовая биржа выступает одним из регуляторов финансового рынка. Основная ее роль заключается в обслуживании движения финансовых и ссудных капиталов: накапливая и концентрируя эти капиталы с одной стороны, кредитуя и финансируя государство и различные хозяйственные структуры - с другой.

Роль фондовой биржи в экономике страны определяется, прежде всего, долей акционерной собственности в производстве валового национального продукта. Кроме того, роль биржи зависит от уровня развития рынка ценных бумаг в целом.

Биржа должна предоставить место для торговли фондовыми ценностями. Для этого необходимо разработать правила регулирования купли-продажи ценных бумаг, а также предъявлять жесткие требования к компаниям, членам биржи. Фондовая биржа должна располагать обученным, высококвалифицированным персоналом, способным не только проводить самостоятельные торги, по и обеспечить эффективный надзор за исполнением сделок, заключенных на бирже.

Поэтому ее задачи и функции определяются рем положением, которое фондовая биржа занимает на рынке ценных бумаг как ее участник.

Функции фондовой биржи:

а) создание постоянно действующего рынка;

б) определение цен;

в) распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их цена и условия обращения;

г) поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;

д) выработка правил;

е) индикация состояния экономики, ее товарных сегментов и фондового рынка.

Одной из основных функций биржи является мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством продажи ценных бумаг, а также передача прав собственности.

Так же функций фондовой биржи является обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги, гарантий использования сделок.

Биржа может выполнять все выше перечисленные функций. Если она становится местом массовых сделок, если к ее услугам обращаются многие тысячи владельцев сбережений и ценных бумаг. Тогда огромные суммы денег будут без труда «переливаться» из отрасли в отрасль, а торговля ценными бумагами идти без заминок.

Фондовые биржи помогают быстро собрать деньги для наращивания производства товаров повышенного спроса и «отсасывают» деньги из отраслей, изготавливающих товары, по которым предложение превысило спрос. Таким образом, фондовые биржи согласуют размеры спроса и предложения на товарных рынках и тем самым обеспечивают развитие экономики страны в направлении, отвечающем нуждам потребителей.

На фондовой бирже происходит выявление равновесной денежной цены, реально отражающей уровень эффективности функционирования денежного капитала.

Важной задачей биржи является обеспечение гласности и открытости биржевых торгов путем оповещения ее членов о месте и времени проведения торгов, о списке и котировке ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, о результатах торговых сетей.

Биржа должна создать арбитражную комиссию, т.е. механизм для беспрепятственного разрешения спросов.

Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа первоначально занимается исключительно созданием необходимых условий для ведения эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей становится и обслуживание:

1) предоставление места для рынка;

2) выявление равновесной цены;

3) аккумулировать временно свободные средства и способствовать передаче прав собственности;

4) обеспечение гласности, открытости биржевых торгов;

5) обеспечение арбитража, беспрепятственного разрешения споров;

6) обеспечение гарантии исполнения сделок, заключенных в биржевом зале;

7) разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.

Вот такие в краткости функции и задачи современных фондовых бирж.

1.4 Организация и структура бирж
Биржи могут создаваться в форме ассоциаций (США), акционерных обществ (Великобритания, Япония), или действовать как публично-правовой (государственный) институт (Франция).

Большая часть фондовых бирж-членов Международной Федерации фондовых бирж (далее Федерация) зарегистрирована в качестве компаний (70%), ассоциаций (16%) и других структур (14%). В другие структуры на Европейском континенте включаются фондовые биржи, которые находятся в собственности государства или регулируются специальными правовыми актами (17%), в Азиатско-Тихоокеанском регионе (АТР) - биржи различных организационно-правовых форм (25%). В Южной Америке большинство фондовых бирж зарегистрированы не как компании, а как ассоциации (60%), что превышает показатели других регионов и среднестатистические показатели Федерации [8, с 129].


Рисунок 1 Структура фондовой биржи
Изменение организационно-правовой формы отвечает также целям расширения структуры органов управления фондовой биржи путем допуска сторонних собственников в качестве "оппонентов", "внутренних собственников", которые представлены членами-совладельцами биржи. Сторонний совладелец (партнер, акционер) будет иметь большие мотивы для инвестирования в фондовую биржу, чем внутренний совладелец. Результаты последних исследований органов биржевого управления показывают, что участие в них других организаций (помимо членов-совладельцев биржи) позволяет сделать управление более эффективным. Это особенно важно в условиях жесткой конкурентной среды.

Таким образом, необходимость поиска нового капитала и создания эффективного биржевого контроля объясняет в значительной мере динамику деятельности ряда бирж в направлений преобразования своего статуса и инкорпорирования. (см.рисунок 1 )

Различаются центральные и региональные биржи. Независимо от формы существования биржи она может быть как с ограниченным, так и с неограниченным числом членов. В первом случае членом становится лицо, купившее «место» на ней.

Среднестатистическая фондовая биржа-член Федерации в 2008 г. имела 432 члена-совладельца (брокеры, брокеры-дилеры и др.). За этой цифрой скрывается существенная дифференциация по регионам и странам. [8, с 130].

Фондовая биржа относится к числу закрытых бирж. Это означает, что торговать на ней ценными бумагами могут только ее члены. Членами фондовой биржи являются ее акционеры, любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. Согласно действующим ранее нормативным документам членами биржи так же государственные органы. В России к профессиональным участникам рынка ценных бумаг относят коммерческие банки, поэтому они также могут быть членами биржи.

Для фондовой биржи все ее члены равны, то есть не допускаются разные категории членов, что не может бить временного членства, сдача места в аренду или залог, тем лицам, которые не являются членами данной биржи или фондового отдела.

Фондовая биржа представляет собой чуткий барометр, по которому судят о состоянии рынка ценных бумаг, а через него положение дел в экономике в целом.

Биржевые сделки не столь разнообразны, как банковские операции с ценными бумагами, но все же они довольно многочисленны. Под биржевой операцией понимается сделка купли-продажи с допущенными на биржу бумагами, заключенная между участниками торговли в биржевом помещении в установленное время.

Фондовая биржа может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами только с депозитарной и клиринговой деятельностью.

Ценные бумаги попадают на биржу не автоматически, и далеко не все из них могут быть допущены на биржу.

Прежде чем фондовые ценности смогут участвовать в сделке, они должны пройти специальную проверку. Процедура допуска ценных бумаг к торговле на бирже называется листингом. Он обеспечивает надежность обращающихся на бирже бумаг.

Допуск фондовых ценностей после того, как они прошли проверку листинга, осуществляет специальная комиссия. Управлением биржи занимается общее собрание членов биржи и выборные органы, которые составляют общественную структуру биржи. Все органы управления демократически избраны и поэтому биржа рассматривается как саморегулируемая организация, действующая на принципах биржевого самоуправления.

Высшим органом биржи является общее собрание ее членов, которое решает финансовые и организационные вопросы, определяет правила внутреннего распорядка. В промежутках между собраниями высшим органом является биржевой сове (комитет), который осуществляет контроль за текущей деятельностью биржи. Для оперативного руководства деятельностью создается исполнительная дирекция. На бирже создаются также определенные подразделения, каждое из которых выполняет специфические функции: оперативный или торговый отдел, где заключаются сделки, регистрационный отдел (бюро), расчетный отдел (палата). Могут быть созданы и другие отделы: информационно-справочный, издательско-статистический, отдел внешних связей и другие.

Одним из вопросов организаций успешной работы компании является создание обоснованной и эффективной организационно-штатной структуры. Соответствие организационно-штатного построения компании решаемым ею задачам является важной предпосылкой ее эффективной работы.

Организационно-штатная структура компании зависит от выполняемых ею функций, совокупность которых определяет количество подразделений и выполняемые ими функций. При этом эффективность управления зависит не только от совершенства структуры управления, но и от соответствия и оптимальности организаций функциональных подразделений [6, с 16].

По функциональному признаку и их роли в процессе биржевой торговли эти задачи можно объединить в шесть направлений или блоков:

1. Блок организации биржевой торговли;

2. Блок формирования листинга и состава участников торгов;

3. Блок предторгового обслуживания;

4. Блок послеторгового обслуживания;

5. Блок надзора за биржевой деятельностью;

6. Блок автоматизации биржевых процессов.

Эти направления деятельности (их общее количество и функциональное наполнение) являются определяющими для построения организационно-штатной структуры фондовой биржи, При таком построении каждое функциональное подразделение отвечает за отдельное направление процесса биржевой деятельности.

Такое построение организационной структуры компании позволяет уменьшить число руководителей, сокращает и упорядочивает поток информации, используемой в процессе управления. Важность этого обусловлена тем, что процесс управления представляет собой процесс переработки информации. Таким образом, организационное построение структуры управления обеспечивает упорядочение содержания и объема информации и информационных потоков [6, с 17].

Фондовая биржа осуществляет торговлю только между членами биржи, иные лица могут осуществлять сделки на бирже только при посредничестве ее членов, а членами биржи могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг (брокер, дилер). В торговле на бирже принимают участие и штатные работники - маклеры. По уставу фондовых бирж посредники обычно не имеют право совершать собственные сделки, но на деле это правило редко соблюдается. В некоторых странах биржевые посредники являются государственными чиновниками (например, во Франции), в других - представителями частных фирм (например, в США, Великобритании).

Большая часть совершаемых на фондовой бирже операции имеет непроизводительный характер: по своему содержанию они представляют лишь перемещение стоимости из одних рук в другие. Существует лишь одна операция фондовой биржи - это размещение новых ценных бумаг.

За день на крупнейших фондовых биржах мира осуществляются операции с десятками миллионов акций. Потенциальными покупателями фондовых ценностей по оценке американских биржевых экспертов являются около ста миллионов человек.

Каждая биржа самостоятельно определяет регламент заключения сделки. Но она не вправе устанавливать уровень и пределы цен на фондовые ценности, допущенные к котировке. Сделки должны содержаться в письменной форме; лица, совершающие эти сделки, обязаны хранить у себя документы, подтверждающие заключение в течение установленного срока, по первому требованию предъявить их уполномоченным сотрудникам налоговых служб и финансовых органов.

Все биржевые операции делятся на кассовые сделки и сделки на срок. Кассовая сделка заключается на имеющиеся у продавца в наличии ценные бумаги. Расчет по таким сделкам осуществляется в ближайшие после заключения сделки дни. Сделки на срок (фьючерсные сделки) осуществляются в определенный момент в будущем. Участники фьючерсной сделки вносят гарантийные взносы, (маржу), которые служат финансовым обеспечением сделки и предназначены для того, чтобы возместить потери первого участника другим из-за невозможности выполнения сделки. Многие из финансовых сделок заключаются на условиях соглашения на обратном выпуске.

Мир биржи сложен и противоречив. С одной стороны, биржа - это место для регулярной и честной торговли. И чем выше авторитет биржи, тем больше сюда обращается клиентов тем выше доходы биржевых владельцев. С другой, это арена спекулятивных махинаций. Значительная часть биржевых операций ориентирована на получение спекулятивной прибыли за счет использования постоянных колебаний рыночных курсов фондовых ценностей. Игроков, рассчитывающих на повышение курса акций, называют «быками», тех, кто в основу сделок кладет «игру на понижение» - «медведями».

На деятельность биржи все большее влияние оказывают достижения научно-технического прогресса. Процесс купли-продажи ценных бумаг полностью автоматизирован и компьютеризирован, что существенно снижает издержки и повышает производительность сделок. В организации биржевых сделок очень важным техническим элементом является электронное табло, на котором указываются корпорации и котировка их курсов.

2 Проблемы развития и анализ состояния российских фондовых бирж

2.1 Фондовые биржи в России, проблемы их развития



Российские фондовые биржи по своему развитию еще очень сильно отстают от крупнейших фондовых бирж развитых стран. В целом в России наметилась неблагоприятная тенденция сокращения числа фондовых бирж и фондовых отделов. Так число фондовых бирж составляло: 2001г.-325; 2003г.-562; 2005г.-787; В 2006 году 1153, и в 2007 году их количество уменьшилось до 1187. В 2008 году наблюдалось существенное увеличение биржевого оборота. Среди сделок с ценными бумагами преобладают сделки с ГКО (30% от общего количества проданных бумаг»[5, с 5].

Так же на рынке, на торгах ММВБ, активность по сделкам с ОФЗ растет от месяца к месяцу. Биржевой оборот сделок примерно в 2 раза превышает объем сделок с акциями на фондовых биржах.

Среди российских фондовых бирж позицию монопольного лидера занимает московская фондовая биржа (МФБ). Объемы торгов ценными бумагами на МФБ в 4 раза больше, чем в среднем по стране. Здесь обращаются наиболее ликвидные акции. МФБ обладает эксклюзивными правами на торговлю ценными бумагами некоторых компаний, имеющих высокий рейтинг не только у нас, но и за рубежом «(ценные бумаги ОАО «Газпром» занимают 95% в операциях МФБ)»[14, с 139-140]. Она стала первой фондовой биржей в России, т.е. биржей, торгующей только ценными бумагами и при этом окупающей свои расходы.

Еще одной крупной биржевой структурой России является Санкт-Петербургская биржа, основы которой были заложены еще при Петре І. Спектр фондовых услуг, представляемый на рынке северной столицы, во многом повторяет московский набор с той разницей, что при сравнительно высоком уровне развития инфраструктуры, системных и интеллектуальных ресурсов, масштабы самих «невских» операций, находящихся в обороте, на порядок меньше столичных. Главной задачей работников фондового отдела Санкт-Петербургской валютной биржи на сегодняшний день состоит в разработке «стратегии коллективной безопасности», комплекса мер, направленных на оптимизацию управления инвестиционным риском, уровень которого в этом сегменте рынка возрастает вместе с расширением круга эмитентов.

Немаловажную роль в формировании биржевого оборота России играет Екатеринбургская фондовая биржа (ЕФБ). Ее основу составляют областные краткосрочные облигации правительства Свердловской области. Ситуация на местном рынке ценных бумаг постепенно меняется в сторону корпоративного сектора. Основной объем операций приходится на акции РАО «Газпром», но уже есть возможность открыть регулярные торги акциями «Свердловзнерго», «Уралтелекома».

РБЦБ (российская биржа ценных бумаг) своей главной целью считает инвестирование всех заработанных ею денег в создание превосходно работающей инфраструктуры, через которую можно торговать любыми финансовыми инструментами. Идет работа по выделению из биржи депозитария и клиринговой структуры. Среди участников РБЦБ находятся крупные инвестиционные компании («РИНАКО Плюс», «Аналайз») и банки («Инкомбанк», «Российский кредит»).

В настоящее время стоит вопрос об укрупнении российских бирж, создании такой системы, в которой все операций, происходящие через биржу, были бы безрисковые для клиентов. Ведь дальнейшие перспективы российского рынка ценных бумаг во многом зависят от степени развития фондовых бирж в нашей стране. А для этого необходимо устранить ряд первоочередных проблем.

Россия на данный момент находится в положении страны с невысоким инвестиционным уровнем. Поэтому главной задачей страны является достижение роста экономики, а это позволит увеличить объемы вложений в ценные бумаги. Необходимо расширить инфраструктуру фондового рынка: возродить фондовые биржи и создать внебиржевые организационные системы.

Успех деятельности на фондовой бирже во многом зависит от оперативности получения финансовой информации. А в настоящее время на биржах России информация об эмитентах и их ценных бумагах раскрывается недостаточно полно. Особенности национального фондового рынка в решающей мере зависит от его мощности как своеобразного генератора информации. «Согласно классического определения Юджина Фамы «эффективный фондовый рынок» - это рынок перспективный в переработке информации. Информационная эффективность российского фондового рынка на три порядка ниже американского, и даже на порядок ниже украинского рынка» [3, с 37].

В будущем необходимо повысить уровень организации фондовых бирж, создать прекрасно действующую систему защиты инвесторов от мошенничества, усовершенствовать государственное регулирование фондовой биржи, расширить связи с фондовыми биржами развитых стран.

Только при решении этих проблем российский фондовый рынок может стать тем, чем он является во всем цивилизованном мире, - инструментом для перелива капитала из финансовой сферы в промышленную.

Анализ мировых тенденций развития рынка ценных бумаг страдал бы излишней абстракцией, если не попытаться оценить мировой опыт с точки зрения его использования в России. В настоящее время рынок ценных бумаг, как и вся российская экономика, поражен глубоким кризисом. Он был вызван целым комплексом как объективных, так и субъективных факторов. В России продолжают функционировать многие биржи и организаторы торгов, будущее которых в настоящее время является весьма туманным. В отличие от рынка ценных бумаг, который в том или ином виде будет в России сохранен, судьба организаторов торгов может сказаться более драматичной. Если существующие институты не смогут выжить до периода оживления рынка, или им не будет сказана поддержка (причем под поддержкой мы понимаем не только и не столько собственно их финансирование), то в будущем российский рынок ценных бумаг может перейти под контроль иностранных бирж и организаторов торгов. Тем более что уже сегодня ими предпринимаются весьма активные шаги в этом направлении «(так, в Вене создана биржа, которая будет специализироваться на организации рынков акций восточноевропейских эмитентов, включая Россию; уже сейчас депозитарные расписки на акции российских эмитентов торгуются в Нью-Йорке, Лондоне, Берлине)»[8, с 137].

Рассматривая проблему развития российского фондового рынка, следует выделить ее составные части – политику самих бирж и политику государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг.

Политика бирж. В России развитие фондовых бирж с точки зрения их рынков и технологической цепи происходило в двух направлениях - создание, во-первых, собственно фондовых бирж, во-вторых, универсальных институтов, формирующих рынки различных финансовых инструментов и валюты, обеспечивающих также участников полным набором услуг - от организации торгов до осуществления клиринга и обеспечения расчетов как по ценным бумагам,. так и по денежным средствам.

Примером первого направления является Российская торговая система (РТС), второго - Московская межбанковская валютная биржа. В настоящее время Российская торговая система создает Расчетную палату, усиливает свое взаимодействие с депозитарно-клиринговой компанией и начинает выполнять функции организации расчетов по заключаемым сделкам (возможно, эти функции будут выполняться дочерней структурой - Расчетной палатой). Таким образом, организация рынка по принципу единой технологической цепочки, используемому первоначально только на ММВБ, развивается на всех ведущих фондовых площадках России (РТС, МФБ, СПВБ и т. д.). «На сегодняшний день еще сохраняются различия в торгуемых инструментах. Если РТС продолжает оставаться организатором торгов по акциям, то некогда специализированные площадки по торговле акциями и облигациями (например, Московская фондовая биржа) пытаются организовать рынок валюты и рынок дериватов. (Пионерами универсальных фондовых бирж остаются ММВБ и СПВБ, которые с 1997 г. организуют торги практически по всем видам финансовых инструментов и валюте.) В целом тенденция универсализация прослеживается и в России» [там же].

Сохраняются различия и в организационно-правовой форме организаторов торгов. В соответствии с действующим законодательством Российской Федерации и принципами государственного регулирования наложены жесткие ограничения на организационно-правовую форму отдельных видов профессиональных участников рынка ценных бумаг. Так, фондовая биржа создается только в форме некоммерческого партнерства (МФБ, РТС), в то время как организатором торговли может быть закрытое акционерное общество. Именно поэтому ММВБ (закрытое акционерное общество), являющаяся по функциям полноценной фондовой биржей, обладает лицензией организатора торговли (что, в общем, не мешает ей успешно развивать данный вид деятельности и конкурировать с полноценными фондовыми биржами).

Что касается технологического аспекта, то в данной области в России отмечается редкое единство - все биржи и торговые системы используют электронные торговые системы, а не механизм зального голосового аукциона. В плане регионального охвата все ведущие площадки России благодаря электронным технологиям организации торгов не ограничиваются только своими регионами и пытаются более или менее успешно привлекать региональных участников.

Таким образом, можно отметить, что на деятельность российских бирж влияют мировые достижения и тенденции. Это вселяет надежду, что именно рынок, то есть сами профессиональные участники, в перспективе выберет наиболее эффективные площадки, оказывающие более качественные у слуги с меньшими издержками.

Политика государственных органов регулирования российского рынка ценных бумаг. В этой области налицо отставание России от мировых тенденций, а порой просто консервация отдельных моделей организации рынка, возраст которых насчитывает уже десятки лет. В качестве отдельных примеров можно привести особую приверженность российских регуляторов к некоммерческим партнерствам (так, фондовая биржа, клиринговый центр, некоторые виды депозитариев могут быть созданы только в рамках данной организационно-правовой формы) и патологическое недоверие к открытым акционерным обществам. Сохранены ограничения на совмещение ряда видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Нередко мнение профессиональных участников откровенно игнорируется регуляторами рынка ценных бумаг[8, с 138].

Надежда на оптимистический прогноз российского рынка ценных бумаг и на сохранение и последующее развитие национальных институтов рынка ценных бумаг позволяет сделать вывод, что анализ мирового опыта в этой области не бесполезен для всех специалистов (как регулирующих рынок, так и работающих на нем).

ММВБ в ближайшее время намерена направить в Правительство РФ предложения о создании в России международного сектора рынка ценных бумаг. Ею разработан проект создания международного сектора ц/б, в котором бы могли обращаться акции и облигации крупных иностранных компаний. При этом планируется, что котировки бумаг, так же как и расчеты по сделкам, будут проводиться в рублях. Акции иностранных компаний могут пройти листинг на российских биржах напрямую или же возможно создание программы российских депозитарных расписок. Создание такого сектора ценных бумаг способствовало бы притоку иностранных инвестиций в российскую экономику, а так же расширению возможностей инвестирования денежных средств для российских инвесторов [2, с 2].
2.2 Анализ состояния российских фондовых бирж
В 2008 году российский рынок акций испытал самое значительное в абсолютном выражении падение за всю историю своего существования, начиная с середины 90-х годов. С майских максимумов (1966,29 п.) до октябрьских минимумов (493,61 п.) индекс ММВБ потерял почти полторы тысячи пунктов, или около трех четвертей своей стоимости. Потери индекса РТС за тот же период составили немногим менее двух тысяч пунктов (549,06 п. в октябре против 2498,10 п. в мае), что соответствует почти 80% от майского значения. Обвал российского рынка акций происходил на фоне мирового финансового кризиса, снижения мировых рынков, нестабильности на Кавказе и беспрецедентного падения цен на нефть, он сопровождался массовым уходом с рынка нерезидентов. Хорошо усвоив печальные уроки года уходящего, инвесторы и участники рынка одновременно с настороженностью и надеждой смотрят в наступивший год.

В 2009 г цена нефти и, как следствие, стабильность национальной валюты. В случае, если она (стабильность) будет присутствовать, я не сомневаюсь в приходе иностранных инвесторов. Вероятнее всего, в конце следующего года индекс будет выше, чем сейчас, а вот траектория его движения совершенно не очевидна. Лидерами роста будут компании, способные сохранить устойчивую прибыльность. Сегодня на рынок приходит беспрецедентное число новых инвесторов, остается лишь надеяться, что их поток не иссякнет, а их надежды оправдаются достаточно быстро.

Весь спектр ценных бумаг значительно снизился, цены практически находятся на дне, поэтому в случае улучшений на рынке бумаги практически всех эмитентов способны показать небольшой рост. После чего инвесторы сосредоточатся на финансовых показателях компаний - во второй половине 2009 года. В первой половине года рынок будет значительно волатильным, будут преобладать краткосрочные спекуляции, но уже во 2 квартале лучше занять среднесрочные позиции.

Скорее всего, можно ожидать следующего развития событий: в первой половине 2009 года – очень высокая волатильность и продолжение падающего тренда до уровня в 300 пунктов по индексу РТС; во второй половине 2009 года – более–менее стабильный рост c выходом к концу года на отметку в 1000 – 1200 пунктов по индексу РТС. Фундаментальная привлекательность фактически всех ценных бумаг российских эмитентов бесспорна. Однако в настоящее время никакая фундаментальная оценка не может перевесить боязнь инвесторов входить в рынок на фоне текущих кризисных явлений. При условии стабилизации ситуации на мировых финансовых рынках и сломе нынешней понижательной тенденции наиболее привлекательными будут акции Газпрома, Сбербанка и других компаний, в которых велика доля государственного участия.

Для российского рынка акций впервые за много лет на первый план по значимости выдвинутся внутренние факторы. Российский кризис в промышленности, вызванные им изменения в корпоративной структуре крупных компаний и банков станут главными темами спекулятивной игры. Мы считаем, что рынок в течение большей части 2009 года будет демонстрировать негативную динамику и, возможно, завершит год на уровнях ниже текущих. Предпосылок для роста нет. Рынок будет демонстрировать высокую волатильность, развитие кризиса будет подталкивать цены вниз, влияние нерыночных действий властей может стать решающим для целых отраслей. Соответственно, интерес могут представлять либо самые краткосрочные операции, либо долгосрочные вложения, горизонт инвестирования при которых составляет 3-5 лет. Мы рекомендуем даже при краткосрочных операциях с акциями российских компаний сосредоточиться на наиболее ликвидных бумагах, имеющих наибольший вес в индексах РТС и ММВБ.

Максим Чернега: Думаю, что в первой половине 2009 года рост если и будет, то будет сугубо эмоциональным и краткосрочным. Я вообще пессимист и ожидаю, что в первом квартале 2009 года вся наша экономика будет просто-напросто выживать! В дальнейшем ситуацию определит общая картина выхода из кризиса: если все экономики мира преодолеют его быстро, поднимемся и мы, если кризис затянется на 2-3 года, то ни о каком резком и быстром подъеме речи, конечно же, идти не может. Рекомендую сосредоточится на краткосрочных спекуляциях, либо после того, как станет ясна ситуация с кризисом в реальной секции, вкладываться на очень долгий срок и ждать. Пока не вижу стимулов для роста.

Пик мирового финансового кризиса, по нашим прогнозам, придется на конец первого полугодия следующего года. В связи с дальнейшим усугублением кризиса ситуация на фондовом рынке будет оставаться довольно напряженной, появления нового дна не избежать. К концу года рынок постепенно начнет оживать, и индексы отойдут от годовых минимумов. В следующем году, на мой взгляд, торги будут проходить под знаком высокой волатильности, что создаст благоприятную почву для деятельности спекулянтов. Не исключено, что в случае восстановления цен на «черное золото» к концу года часть нерезидентов может вернуться на отечественный фондовый рынок.

В 2009 году следует более тщательно следить за тем, какие финансовые отчеты будут у крупнейших зарубежных корпораций - именно они показывают, прекратилась ли рецессия или только начинается. Если цены на нефть по какой-то причине и пойдут вверх самостоятельно, это не окажет большого влияния на российский фондовый рынок. Что касается нерезидентов, то проще было их не отпускать, чем вернуть. И дело вовсе не в том, что рынок упал и они ушли - они не верят в то, что в России возможно нормальное демократическое развитие экономики... Вряд ли какие-то средства из резервов страны будут брошены на поддержку фондового рынка - в этом нет никакого смысла, и уверен, что это понимают и в правительстве...

Заключение


Создание акционерных обществ, рост выпуска предприятиями акций, использование государством ценных бумаг для долгосрочного инвестирования и финансирования государственных программ и долга приводят к появлению интенсивно расширяющегося рынка ценных бумаг и вызывают необходимость регулирования их движения со стороны государства. По мере формирования рынка ценных бумаг возникает необходимость в учреждении специальных органов, в основные функции которых включают организацию торгов, контроль и регулирование оборота ценных бумаг и движения имущества и др. Такими органами являются фондовые биржи, существование которых обусловлено мировой практикой функционирования финансовых рынков.

Фондовые биржи заменяют громоздкую, затратную и неэффективную иерархическую, вертикальную систему отраслевого перераспределения финансовых ресурсов. Поэтому фондовая биржа представляет собой постоянно действующий регулируемый рынок ценных бумаг. Она создает возможности для мобилизации финансовых ресурсов и их использования при долгосрочном инвестировании, производства, государственных программ и долга.

Значение биржи в настоящее время возрастает, ее рассматривают как институт ценообразования и организатора торгов биржевым товаром. Особенно ярко это проявляется по отношению к фондовой бирже.

Организатором торговли на рынке ценных бумаг считается юридическое лицо, профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий непосредственную деятельность по организации торговли на рынке, т.е. предоставление услуг, способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами. Как фондовая биржа, так и организатор внебиржевой торговли свою деятельность в качестве организатора торгов могут осуществлять только при наличии соответствующих лицензий.

Выполняя роль организатора торговли, фондовая биржа создается, как определено законом, в форме некоммерческого партнерства, а организатор внебиржевой торговли имеет возможность установить свою организационно-правовую форму самостоятельно. Организатор торговли свою деятельность осуществляет как исключительную, поэтому фондовой бирже запрещается выступать в качестве организатора внебиржевой торговли.

Подводя итог всему вышесказанному, безусловно не у кого не вызывает сомнения то, что биржа играет значительную конструктивную роль в системе капиталистического хозяйства. Именно фондовая биржа придает необходимый динамизм и гибкость инвестиционному процессу.

Но при этом нельзя не видеть и оборотной стороны медали: спекуляция является имманентной, неистребимой чертой биржи. В настоящее время негативные последствия этой спекуляции усугубляются все более широким распространением биржевых операций с ценными бумагами, осуществляемым по компьютерным программам. Смысл этих операций заключается в том, что компьютер, выполняя волю пользователя, автоматически заключает сделки на куплю или продажу ценных бумаг, как только их курс выходит за пределы зафиксированного диапазона. Надежная и удобная в обычных условиях система компьютерных сделок становится крайне опасной в момент утраты биржей равновесия в результате спекулятивной активности.

Цель данной работы достигнута, т.к более подробно рассмотрена российская фондовая биржа, ее проблемы и перспективы.

Были решены следующие задачи:

1.Рассмторены теоретические и методологические основы российской фондовой биржи.

2. Изучены проблемы и перспективы российских фондовых бирж.

Список использованной литературы


  1. Баранов Г. «Биржевое дело» // Деньги. 2008. № 37.

  2. Евстегнеев Г. Российский фондовый рынок – попытка объяснения с помощью информационной эффективности // МЭ и МО. 2007. № 4,5.

  3. Ендронова В.Н., Мизиковский Е.Л. Учет и анализ финансовых активов. М: 2005.

  4. Иванов К. На кого работают региональные биржи // Э и Ж. 2008. № 19.

  5. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Планирование организационного построения компаний // Финансы и Кредит. 2008. № 3.

  6. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Организационное построение биржи // Финансы и Кредит. 2009. № 5.

  7. Лауфер М. Особенности развития современных фондовых бирж // ВЭ. 2009. № 5.

  8. Лауфер М. Глобализация финансовых рынков на рубеже тысячелетия // Финансы и Кредит. 2007. № 6.

  9. Лялин В.А. Воробьев П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа М: Филинъ Рилант; 2008.

  10. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М: 2006.

  11. Шовинков С.Н. Юбилей не решенных проблем российского фондового рынка // Финансы и Кредит. 2008. № 12.

  12. Хайман Д. Н. Современная микроэкономика: анализ и применение. В 2т.- М.: Финансы и статистика,2007г.




Учебный материал
© bib.convdocs.org
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации