Курсовой проект - Оценка стоимости предприятия ООО Восток - файл n1.doc

Курсовой проект - Оценка стоимости предприятия ООО Восток
скачать (282 kb.)
Доступные файлы (1):
n1.doc282kb.19.11.2012 14:05скачать

n1.doc



ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«ЧИТИНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

(ЧитГУ)

Институт экономики и управления

Кафедра Экономики

КУРСОВАЯ РАБОТА




ПО ДИСЦИПЛИНЕ: «Оценка стоимости предприятия»

На тему «Оценка стоимости ООО «Восток»»


Выполнил:

Проверил:

Чита 2006


Пояснительная записка

Реферат

1. стр., табл., формулы.

Услуга: производство тротуарной и облицовочной плитки.

2. Термины: ставка дисконта, денежный поток, определение

рыночной стоимости.

3. В данной курсовой работе определяется рыночная стоимость

предприятия ООО «Восток» сравнительным и доходным подходом.

Содержание

Введение…………………………………………………………………….4

  1. Макроэкономический анализ и краткая характеристика отрасли…....5

  2. Характеристика предприятия…………………………………………. .6

  3. Финансовый анализ……………………………………………………...8

  4. Доходный подход……………………………………………………….11

  5. Сравнительный подход………………………………………………...23

Заключение…………………………………………………………….......26

Список литературы………………………………………………………..28
Введение
В данной курсовой работе предстоит научиться рассчитывать рыночную стоимость ООО «Восток» двумя методами оценки рыночной стоимости: доходным и сравнительным. В ходе работы необходимо будет оценить деятельность предприятия, определить перспективы дальнейшего развития, провести анализ хозяйственной документации.
Цель оценки: определить фундаментальную

стоимость бизнес-линии

ООО «Восток»

Объект оценки: ООО «Восток»

Россия, 672010, г. Чита,

ул.Курнатовского, дом 19

Вид стоимости Фундаментальная стоимость

Метод оценки метод дисконтирования денежных потоков, сравнительный метод.

Источники информации: Баланс, книги учета доходов и расходов, учредительные документы,

оборотно-сальдовые ведомости по отдельным счетам

Дата оценки: Декабрь 2006года

Результаты оценки


Применяемый подход

Стоимость

Доходный подход

1620270

Сравнительный подход

8730060

Итоговая стоимость

3042228


  1. Макроэкономический анализ и краткая характеристика отрасли

Оценка рынка и конкурентоспособности предприятия осуществляется посредством изучения многообразных факторов, оказывающих влияния на состояния рынка. В основу методологического подхода для исследования рынка был заложен принцип комплексности, предполагающей выявления системы взаимосвязей между различными факторами.

Проанализировав рынок города Читы и Читинской области, можно сказать, что производство кондитерских изделий имеет большой размах.

На рынке существуют большое количество конкурентов (ООО «Радуга», читинский кондитерский комбинат, различные частные предприятия), также данная продукция поставляется из других областей и городов ( Новосибирск, Улан-Удэ, Москва, Санкт- Петербург, Хабаровск, а так же Амурская область ).

Кроме того, ассортимент продукции очень широкий и потребители могут выбирать продукцию по различным ценам в зависимости от своего уровня дохода и предпочтений.

Что касается именно нашей продукции – торт «Птичье молоко» очень редко встречается у других производителей и цена на него имеет среднею величину по сравнению с другими видами тортов. Данную покупку могут себе позволить не только высшие, но и средние и низшие слои населения.

Поставка сырья осуществляется частными лицами и предприятиями занимающиеся его производствам в Читинской области (Читинская птицефабрика, ОАО «ЧМК» и др.)
2.Характеристика ООО «Восток»

Предприятие «Восток» представляет собой общество с ограниченной ответственностью и ведет свою деятельность на основании Российского законодательства. Общество является юридическим лицом и действует на основе Устава, имеет собственное имущество, самостоятельный баланс и расчетный счет. Предприятие «Восток» расположено в городе Чита.

Размер уставного капитала- 60000 рублей.

Основной вид деятельности – производство кондитерских изделий.

Потребителями данной продукций являются жители города и области различных возрастных и социальных групп. Стоимость одного торта равна 250 рублей. Руководство фирмы своей деятельности ориентируется на изучение потребности и запросов потребителей и в качестве одной из главных задач считает повышение качества и расширение ассортимента продукций.

Целью предприятия ООО «Восток» является удовлетворение потребности жителей любого возраста города и области.

Персонал предприятия состоит из 32 человек.

3.Анализ финансового состояния предприятия

С целью определения финансового состояния предприятия проведем анализ отчетности за 2005 год.
Таблица 1- Баланс ООО «Восток» за 2005 год.

Показатель

Тыс. руб.

Уд. вес, %




Баланс

1100300

100

1. Внеоборотные активы

530000

57,6




В том числе: основные средства

530000

57,6




2. Оборотные активы- всего

460000

50,1




В том числе:










Запасы

90000

9,5




Дебиторская задолженность

62400

6,3




Денежные средства

201000

23,6




3. Капитал и резервы

510000

64,3




4.Долгосрочные обязательства










5.Краткосрочные обязательства

302050

34,3




6. Выручка

3600300

-




7. Себестоимость

2550000

-




8.Прибыль от реализации

115000

108,7




9. Прибыль после уплаты налогов

164567

15,6





По данным таблицы 1 можно сделать выводы: значительную долю активов составляют основные средства (около 57%), что неразрывно связано с особенностями производства на предприятии; доля оборотных активов составляет 50%.

В целях финансового анализа можно использовать огромное количество коэффициентов, однако рассмотрим наиболее важные и распространенные группы показателей (таблица 2).
Таблица 2- Основные показатели для финансового анализа ООО «Восток»

Показатель

Формула

Краткая характеристика

Значение

1.Показатель ликвидности:




Применяются для оценки способности фирмы выполнить свои краткосрочные обязательства




А.Коэффициент покрытия

Ст.2/Ст.5

Показывает, сколько рублей текущих активов приходится на 1 руб. текущих обязательств, рекомендуемое значение показателя -2

530000/362700=1,46

Б.Коэффициент быстрой ликвидности

Ст.2-Ст.2б/Ст.5

Показывает, какие средства могут быть использованы, если срок погашения всех или некоторых текущих обязательств наступит немедленно, значение -1

530000-100000/362700=1,186

В.Коэффициент абсолютной ликвидности

Ст.2г/Ст.5

Показывает какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно, значение-0,2

250 000/362700=0,67

2.Показатель рентабельности




Данная группа показателей дает представление об эффективности хозяйственной деятельности предприятия.




А. Рентабельность продукции

Ст.5в/Ст.5а

Показывает удельный ЕС прибыли до выплаты % и налогов.

1150000/3600300=0,32


Выводы:

  1. Показатели ликвидности у предприятия находятся близко к нормативному значению, что свидетельствует о платежеспособности предприятия. Коэффициент покрытия равен 1,46 нормативное значения равно 2, разница до ликвидного значения равна 0,54. Коэффициент быстрой ликвидности превышает на 0,186. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, что краткосрочные обязательства ООО «Восток» может быть погашена немедленно.

  2. Показатели рентабельности у предприятия также находятся на высоком уровне 0,32, то свидетельствует об эффективном ценообразовании и хозяйственной деятельности.

В качестве общего заключения можно добавить, что в целом предприятие находится на стадии роста и функционирует достаточно эффективно, если в дальнейшем предприятие будет придерживаться такой политики, то велики предпосылки к успешному развитию.

4.Доходный подход к оценке бизнеса

4.1.Анализ и прогнозирование валовых доходов предприятия

В ходе анализа и прогнозирования доходов компании фактически определялись величины отдельных элементов денежного потока: валовая выручка, прибыль.
Таблица 3-Анализ валовой выручки.

Показатели

Единицы измерения

Период

2003

2004

2005

Торт Воздушный













Объем в натур.выражении

шт

8900

10150

11620

Темп роста







107,3

114,5

Цена

Руб/кг

235

245

254

Темп роста







104,26

102,04

Выручка от реализации

Тыс.руб

2091,50

2486,75

2951,48

Темп роста







118,9

118,7



Из таблицы 3 очевидны темпы роста объемов производства за 2003-2005 годы (107,3% и 114,5%). Это обусловлено тем, что предприятие постепенно увеличивало объемы по повышению спроса на товар. Темп прироста тортов составил 104,26 и 102,04%.

В таблице 4 рассчитывается 3 варианта развития событий: оптимистический, пессимистический, наиболее вероятный; и на основании этих сценариев рассчитан средневзвешенный. При этом предполагается изменение объема производства, изменение цен не учитывается. При расчете оптимистического подхода увеличение объема производства составляет 25%.Предполагается, что предприятие займет лидирующее положение на рынке, спрос на его продукцию возрастет.

При расчете пессимистического варианта темп роста объема производства составляет 10%. Предполагается, что возможно выведение из строя оборудования или закупка некачественного сырья; вследствие этого снижается объем производства.

При расчете наиболее вероятного подхода темп роста составляет 15%.

При всех вариантах в качестве темпа роста в 2009 году берется 105%.Предполагается, что в этом году темпы роста предприятия стабилизируются.

Таблица 4- Прогноз валовой выручки

Торт Воздушный

Ед.

изм

2005

2006

2007

2008

2009

оптимистический



















Объем

производства

кг

11620

14525

18156,25

22695,31

23830,08

Цена

Руб

254

254

254

254

254

Выручка

Т.руб

2951,48

3689,35

4611,69

5764,61

6052,84

Темп роста







125

125

125

105

пессимистический



















Объем

производства

кг

11620

12782

14060,2

15466,22

16239,53

Цена

Руб

254

254

254

254

254






















Выручка

Т.руб

2951,48

3246,63

3571,29

3928,42

4124,84

Темп роста







110

110

110

105

Наиболее вероятный



















Объем

производства

кг

11620

13304,9

15234,11

17443,06

18315,21

Цена

Руб

254

254

254

254

254

Выручка

Т.руб

2951,48

3379,44

3869,46

4430,54

4652,06

Темп роста







114,5

114,5

114,5

105

Средне- взвешенный



















Объем

производства

кг

11620

13421,1

15525,48

17988,96

18888,41

Цена

Руб

254

254

254

254

254

Выручка

Т.руб

2951,48

3408,96

3943,47

4569,2

4797,66

Темп роста







115,5

115,7

115,9

105



Таблица 5-Анализ расходов




Расходы, тыс.руб.

2003

2004

2005

1.Материальные затраты

1606,08

1924,94

2305,92

-сырье и материалы

-топливо, энергия

1372,67

233,41

1659,53

265,41

1995,51

310,41

2.Затраты на оплату труда

196,30

234,95

275,6

3.Отчисления на социальные нужды

51,04

61,09

71,66

4.Прочие расходы

-аморт.отч

-коммерческие расходы


56,7

35


56,7

35


56,7

35

Постоянные расходы

91,7

91,7

91,7

Темп роста




100

100

Переменные расходы

1853,40

2220,98

2653,18

Темп роста




119,8

119,5

Итого

1945,10

2312,68

2744,88

Темп роста




120

118


Темп прироста переменных затрат на 2004 составили 19,8%, в 2005 произошло снижение темпа прироста на 0,03 и составили 19,5%.

В соответствии с этими показателями составим прогноз расходов по данному предприятию.

При прогнозе расходов так же составляется три сценария, три возможных варианта. При прогнозе темпы прироста переменных расходов пропорциональны темпам прироста объема производства в соответствии с каждым вариантом. В постпрогнозном периоде темп прироста равен 5%.


Таблица 6- Прогноз расходов

Показатели

2005 базовый

Прогнозные периоды

Постпрогнозный период







2006

2007

2008

2009

Оптимистический сценарий

Постоянные

затраты

91,7

91,7

91,7

91,7

91,7

Переменные затраты

2653,18

3183,82

3820,58

4584,7

4813,94

Темп роста %

-

120

120

120

105

Итого

2744,88

3275,52

3912,28

4676,4

4905,64

Наиболее вероятный сценарий

Постоянные

затраты

91,7

91,7

91,7

91,7

91,7

Переменные затраты

2653,18

3037,89

3478,38

3982,75

4181,89

Темп роста %

-

114,5

114,5

114,5

105

Итого

2744,88

3129,59

3570,08

4074,45

4390,98

Пессимистический сценарий

Постоянные

затраты

91,7

91,7

91,7

91,7

91,7

Окончание таблице №2

Переменные затраты

2653,18

2918,5

3210,35

3531,39

3707,96

Темп роста %

-

110

110

110

105

Итого

2744,88

3010,2

3302,05

3623,09

3799,66

Средневзвешенный сценарий

Постоянные

затраты

91,7

91,7

91,7

91,7

91,7

Переменные затраты

2653,18

3042,31

3490,74

4007,85

4208,24

Темп роста %

-

114,67

114,74

114,81

105

Итого

2744,88

3134,01

3582,44

4099,55

4299,94


4.3. Инвестиционный анализ
Таблица 7- Определение расчета инвестиций.

Показатели

2005

2006

2007

2008

2009

Треб. ОК

641,63

741,08

857,28

993,3

1042,97

Прирост

-

99,45

116,2

136,02

49,67

Ссуда

100000














Вывод: Из таблице 7, видно, что предприятие брало кредит в 2005году в размере 100000рублей под 16% годовых. Данные средства будут потрачены на замену оборудования.

4.4. Определение ставки дисконта

С математической, точки зрения ставка дисконта - это процентная ставка, используемая для пересчета будущих потоков доходов (их может быть несколько) в единую величину текущей стоимости, являющуюся базой для определения рыночной стоимости бизнеса. В экономическом смысле в роли ставки дисконта выступает требуемая инвесторами ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования, другими словами - это требуемая ставка дохода по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату оценки.

Находим ставку дисконта методом кумулятивного построения формуле3

R=Rf+ ?S (3)

где R- определяемая ставка дисконта

Rf- безрисковая ставка дохода. На практике в качестве нее используется ставка дохода по долгосрочным государственным долговым обязательствам. В условиях нестабильной экономики, как в нашем случае, в качестве безрисковой ставки может быть принята ставка или по валютным депозитам в сбербанке, или ставка рефинансирования ЦБ. С 15 июля 2004 года по настоящее время ставка рефинансирования ЦБ принята 11,6.

S1- премия за риск связанный с качеством управления финансами. Доля постоянных расходов остается неизменной и долгосрочной задолженности по данной бизнес-линии нет, следовательно, риск низкий=1

S2-значение риска, связанное с источниками финансирования. Так доля краткосрочных обязательств в пассиве составляет 36%, данный риск значительно высок. Возьмем его равным=3.

S3-значение риска, связанное размером компании. Оцениваемая компания является представителем среднего бизнеса. Риск=2

S4-значение риска, связанное с финансовой устойчивостью предпрятия.В нашем случае бизнес-линия предприятия ООО «МПК» финансово устойчива, риск низкий=1

S5-значение риска, связанное с наличием товарной диверсификации.Т.к компания реализует много видов продукции-риск низкий=2

S6-значение риска, связанное с диверсификацией клиентуры, рынков сбыта.Т.к. клиентура разнообразна и рынок сбыта достаточно широк, риск=2.

R=11, 6+1+3+2+1+2+2=22, 6
4.5.Расчет денежных потоков
На основании составленных прогнозов валовой выручки и расходов составляем сводную таблицу для денежного потока на основании средневзвешенных данных по трем сценариям.
Таблица 8-Определение денежного потока



Показатели

2005

2006

2007

2008

2009

1

Валовая выручка

2951,48

3408,96

3943,47

4569,2

4797,66

2

Затраты

2744,88

3134,01

3582,44

4099,55

4299,94

3

амортизация

56,7

56,7

56,7

56,7

56,7

4

Прибыль до

уплаты налогов

206,6

274,95

361,03

469,65

497,72

5

Налог на прибыль

49,58

65,99

86,65

112,72

119,45

6

Чистая прибыль

157,02

208,96

274,38

356,93

378,27

7

Прирост деб. зад.

5,8

6,8

7,6

8,0

8,7

8

Изменение стоимости запасов

11,4

13,2

13,7

14,3

15,1

9

Изменение стоимости внеоборотных активов

5,2

6,8

7,3

7,5

7,6

11

Денеж. поток

307,32

238,85

302,48

383,83

403,57



4.6Расчет стоимости бизнес - линий.
Таблица9- Определение бизнес – линии




Показатели

2005

2006

2007

2008

2009

1

Ден. поток

307,32

238,85

302,48

383,83

403,57

2

Ставка дисконта

22,6













3

Коэффициент дисконтирования




0,816

0,665

0,543

0,443

4

ДДП




194,9

201,15

208,42

178,78

5

Ст-ть объекта в ПП










604,47




6

Ст-ть объекта в ППП













2293,01

7

Тек. стоимость в ППП













1015,8

8

Итоговая стоимость













1620,27


Коэффициент дисконтирования находится по формуле (4)

К диск=1/(1+R)^n, (4)

Где R-ставка дисконта=0,226;

n- кол-во периодов

Текущая стоимость денежного потока рассчитывается по формуле 5:

Стоимость=стоимость t+1+стоимость t (5)

стоимость t=?ДП/(1+R)^t (6)

стоимость t+1=ДПt+1/k * 1/(1+R)t+1 (7)

где К-Коэффициент капитализации находится по формуле 8

К = ставка дисконта - долгосрочные темпы роста (8)

К=22,6-5=17,6

Вывод: таким образом, стоимость бизнес-линии предприятия ООО «восток» производству сарделек рассчитанная методом ДДП составляет 1620270 рублей.

5.Сравнительный подход

Суть сравнительного подхода при определении стоимости предприятия заключается в следующем. Выбирается предприятие, аналогичное оцениваемому, которое было продано недавно. Затем рассчитывается соотношение между ценой продажи и каким-либо финансовым показателем по предприятию- аналогу. Это соотношение называется мультипликатором. Умножив величину мультипликатора на тот же базовый финансовый показатель оцениваемой компании, получим ее стоимость.

Стоимость = данные по предприятию* мультипликатор отрасли (7)

Таблица10 – Расчет финансовой базы



Показатель

Значение, тыс.руб.




1

Выручка

2951,48




2

Себестоимость

2744,88




3

Амортизация

56,7




4

Валовая прибыль

(Маржа 1)

263,3




5

Коммерческие расходы

35




6

Прочие операционные расходы

4




7

Прочие операционные доходы

3




8

Прибыль от реализации (Маржа 2)

2944,48




9

Прочие внереализационые расходы

-




10

Прочие внереализационные доходы

-




11

Прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации (Маржа 3)

2744,88




12

Операционная маржа=прибыль до уплаты налогов и процентов (Маржа 4)

206,6




13

Проценты к получению

-




14

Проценты к уплате

16




15

Прибыль до налогообложения

(Маржа 5)

190,6




16

Налог на прибыль

45,74




17

Чистая прибыль(Маржа 6)

144,86




18

Дивиденды

-




19

Денежная чистая прибыль

201,56




20

Увеличение оборотного капитала

138,87




21

Чистый денежный поток от операционной деятельности

263,3




Окончание таблицы №10

22

Капиталовложения

100




23

Денежный поток компании(до учета расчетов по кредитам)

163,3




24

Выплаты/получение основной суммы налогов

100




25

Чистый денежный поток акционеров (с учетом кредитования)

47,3




26

Чистая стоимость активов

1630





Таблица 11- Расчет стоимости



Финансовая база

Мультипликатор

Значение

1

Выручка=2951,48

EV/S=1,10

P/S=1,46

3246,63

4309,16

2

Прибыль до уплаты налогов, процентов и аренды (Маржа 3)= 2744,88

EV/EBITDA=7,87

21602,21

3

Операционная маржа=прибыль до уплаты налогов и процентов (Маржа 4)= 206,6

EV/EBIT=10,05

2076,33

4

Прибыль до налогообложения

(Маржа 5) =190,6

EV/NOPLAT=15,33

2921,9

5

Чистая прибыль (Маржа 6)

=144,86

P/E=80,78

11701,79

6

Чистая стоимость

активов=1630

EV/BVA=2,25

3667,5


По данным таблицы можно сделать вывод о доверии к мультипликаторам. Используем мультипликаторы, содержащие E/V(стоимость компании=стоимость бизнеса). Присваиваем веса показателям, с целью расчета окончательной стоимости предприятия, в зависимости от значительности влияния каждого из них на конечный результат. 3246,63*0,2+21602,21*0,3+2076,33*0,1+2921,9*0,1+3667,5*0,3=8730,06тыс. руб.

Таким образом, стоимость бизнес-линии предприятия ООО «Восток» по производству тортов определенная сравнительным подходом равна 8730060 рублей.

Заключение.

В результате работы над данным курсовым проектом были выполнены все поставленные цели:

1. Выполнена оценка стоимости предприятия ООО «Восток»;

2. произведен анализ финансового состояния и перспективы развития.

По итогам оценки средняя стоимость предприятия ООО «Восток» составляет:

1620270*0,8+8730060 *0,2= 3042228 рублей.
Источники литературы




  1. Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29 июля 2004 г., № 135-ФЗ

  2. Валдайцев С.В., Оценка и управление стоимостью предприятия: Учеб. Пособие для вузов. М.: ЮНИТА-ДАНА, 2001.

  3. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса.- М.: Финансы и статистика, 2005.

  4. Симионва Н.Е., Симионов Р.Ю., оценка стоимости предприятия, М.: 2004г.

  5. Чиркова Е.Н., Как оценить бизнес по аналогии, Альпина. Бизнес, 2005.

  6. Кославко К.Н., - М.: «Оценка предприятия», 2004.




Учебный материал
© bib.convdocs.org
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации