Курсовая работа - Оценка акций - файл n1.doc

Курсовая работа - Оценка акций
скачать (36.8 kb.)
Доступные файлы (1):
n1.doc236kb.29.03.2010 16:29скачать

n1.doc



Содержание.

Введение 4

Цель и задача оценки 6

Объект оценки 6

Дата проведения оценки 6

04.09.2009 г. 6

1. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ 6

1.1.Признаки ценной бумаги 6

1.2.Бездокументарные ценные бумаги 7

1.3.Классификация ценных бумаг 7

2. ОПИСАНИЕ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ 17

2.1. Общие сведения 17

2.2. Описание объекта оценки 17

2.3. Информация об эмитенте 17

2.4.Обзор рынка (отрасли). 19

3. ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ 20

4. ОБОСНОВАНИЕ ОТКАЗА ОТ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЗАТРАТНОГО И ДОХОДНОГО ПОДХОВ ПРИ РАСЧЕТЕ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ 22

5. ВЫВЕДЕНИЕ ИТОГОВОЙ СТОИМОСТИ 23

6. ВЫВОДЫ 23

Заключение 23

Список использованной литературы 25


Введение


Оценка ценных бумаг одно из наиболее востребованных направлений оценочной деятельности, требующее высокой квалификации. Особенно актуально данное направление при проведении сделок с неликвидными акциями предприятий, которые не обращаются на биржевом и внебиржевом рынке. Квалифицированный подход к оценке таких предприятий, с учетом отраслевых особенностей их деятельности, дает возможность объективно определить их действительную стоимость.

Оценка рыночной стоимости ценных бумаг может быть проведена для долевых ценных бумаг (обыкновенных и привилегированных акций), долговых ценных бумаг (облигаций и векселей), производных ценных бумаг (опционов, фьючерсов), эмитированных государственными органами, финансовыми институтами (биржами, банками), предприятиями и организациями.

Оценка стоимости ценных бумаг проводится для разных целей, основные из которых: при совершении сделок купли-продажи, внесения ценных бумаг в уставной капитал предприятий, оформлении залога для получения кредита, а также для определения текущей рыночной стоимости компании и ее активов.

Оценка стоимости ценных бумаг — это определение рыночной стоимости долевых ценных бумаг (обыкновенных и привилегированных акций), долговых ценных бумаг (облигаций и векселей), производных ценных бумаг (опционов, фьючерсов), эмитированных государственными органами, финансовыми институтами (биржами, банками), предприятиями и организациями.

Самыми распространенными ценными бумагами на финансовом рынке РФ являются акции, векселя и облигации.

Основными ситуациями оценки стоимости ценных бумаг являются:

-оценка ценных бумаг при осуществлении сделок по их купле - продаже;

-оценка ценных бумаг при реструктуризации предприятия;

-при внесении ценных бумаг в уставный капитал другого юридического лица;

-оценка ценных бумаг при определении стоимости залога при кредитовании;

-при передаче ценных бумаг в доверительное управление и т.д.;

-определения текущей рыночной стоимости компании и ее активов.

Различают следующие виды ценных бумаг:

-денежные ценные бумаги, удостоверяющие денежные права;

-товарные ценные бумаги, удостоверяющие вещные права;

-акции, удостоверяющие и денежные и вещные права владельца.

Чаще всего оценивают стоимость следующих ценных бумаг:

-акции открытых или закрытых акционерных обществ;

-доли участия в обществах с ограниченной ответственностью;

-векселя и облигации.

Оценка стоимости финансовых активов и обязательств, номинированных в ценных бумагах и детальный анализ финансовых вложений компании позволит не только определить рыночную стоимость займов, ценных бумаг, иных форм участия в бизнесе, но и прогнозировать перспективную доходность этих вложений.

Особенность оценки ценных бумаг состоит в том, что ценная бумага представляет собой специальную форму существования капитала и одновременно является товаром, обращающимся на фондовом рынке. Но ценная бумага не является материальным товаром и ее стоимость определяется стоимостью прав, которые она дает своему владельцу. Так, для владельца акций, - это право участия в управлении, получения дивидендов, получение части имущества общества при его ликвидации и т.д., для владельца векселя - это передача, получение дохода, погашение.

Таким образом, оценка ценных бумаг состоит в полном и точном анализе совокупности прав владельца ценной бумаги и определении стоимости этих прав. Права, обеспеченные ценными бумагами, регламентируются  Гражданским кодексом РФ, Федеральными законами "О рынке ценных бумаг", "Об акционерных обществах", Постановлением ЦИК и СНК СССР "О введении в действие положения о переводном и простом векселе", а также иными законодательными и подзаконными актами.

При проведении оценки ценных бумаг большое значение имеет вид ЦБ, ее эмитент, наличие биржевой котировки или присутствие данной ценной бумаги на финансовом рынке во внебиржевом обороте. Если ценные бумаги, которые требуется оценить, котируются на открытом рынке, то определение ее стоимости и оформление отчета занимает не много времени. Если ценная бумага не имеет биржевых котировок и по ней не имеется информации о ценах купли-продажи на открытом финансовом рынке, то оценка рыночной стоимости таких ценных бумаг производится на основе анализа текущей конъюнктуры финансового рынка, доходности оцениваемой ценной бумаги, данных о надежности эмитента и устойчивости его финансового состояния. В этом случае оценщик проводит исследование финансового состояния эмитента по данным бухгалтерской отчетности и определяет ставку дополнительного дисконта, отражающую степень риска вложения денежных средств в данную ценную бумагу.

Основные факторы, влияющие на оценочную стоимость ценной бумаги:

соотношение спроса и предложения;

ликвидность данной ценной бумаги;

котировки аналогичных ценных бумаг;

доходность или текущая стоимость будущего дохода;

характеристики эмитента (местонахождение, отраслевая принадлежность, финансовые показатели);

надежность ценной бумаги, риски неисполнения обязательств.

Оценка или оценочная экспертиза может быть проведена для определения рыночной стоимости долевых ценных бумаг (обыкновенных и привилегированных акций), долговых ценных бумаг (облигаций и векселей), производных ценных бумаг (опционов, фьючерсов), эмитированных государственными органами, финансовыми институтами (биржами, банками), предприятиями и организациями

Цель и задача оценки


Целью настоящей оценки является определение рыночной стоимости объекта оценки. Результаты настоящей оценки будут использованы для оформления наследственных прав.

Объект оценки


Объектом оценки является 490 (четыреста девяносто) обыкновенных акций (Выпуск 3), государственный регистрационный номер выпуска ценных бумаг 1-03-10021-F и 510 (пятьсот десять) привилегированных акций (Выпуск 4), государственный регистрационный номер выпуска ценных бумаг 2-04-10021-F Открытого акционерного общества «Новосибирский завод химконцентратов»

Место нахождения эмитента город Новосибирск.

Дата проведения оценки

04.09.2009 г.




1. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ


Це́нная бума́га как юридическое понятие — документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Ценные бумаги как экономическая категория — это права на ресурсы, обособившиеся от своей основы и даже имеющие собственную материальную форму (например, в виде бумажного сертификата, записи по счетам и т. п.), а также имеющие следующие фундаментальные свойства:

1.1.Признаки ценной бумаги


В юридической литературе выделяют следующие признаки ценной бумаги

1.2.Бездокументарные ценные бумаги


В случаях, определённых законом или в установленном им порядке, лицо, получившее специальную лицензию, может производить фиксацию прав, закрепляемых именной или ордерной ценной бумагой, в том числе в бездокументарной форме (с помощью средств электронно-вычислительной техники и т. п.). К такой форме фиксации прав применяются правила, установленные для ценных бумаг, если иное не вытекает из особенностей фиксации.

Лицо, осуществившее фиксацию права в бездокументарной форме, обязано по требованию обладателя права выдать ему документ, свидетельствующий о закреплённом праве.

Права, удостоверяемые путём указанной фиксации, порядок официальной фиксации прав и правообладателей, порядок документального подтверждения записей и порядок совершения операций с бездокументарными ценными бумагами определяются законом или в установленном им порядке. Операции с бездокументарными ценными бумагами могут совершаться только при обращении к лицу, которое официально совершает записи прав. Передача, предоставление и ограничение прав должны официально фиксироваться этим лицом, которое несет ответственность за сохранность официальных записей, обеспечение их конфиденциальности, представление правильных данных о таких записях, совершение официальных записей о проведённых операциях.

1.3.Классификация ценных бумаг


Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два класса:

1.4.Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др. Основные ценные бумаги, в свою очередь, можно разбить на две подгруппы: первичные и вторичные ценные бумаги.

Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя, закладные и др.

Вторичные ценные бумаги — это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.
1.5. Производная ценная бумага или дериватив — это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободно обращающиеся опционы.

В российском гражданском праве ценные бумаги классифицируются по способу легитимации владельца ценной бумаги (управомоченного лица)на предъявительские (ценные бумаги на предъявителя), именные, ордерные (ордерские).

В статье 143 главы 7 ГК РФ перечисляются основные виды ценных бумаг. К основным ценным бумагам относятся:

Федеральным законом от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" регулируются отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Работа с большинством ценных бумаг, перечисленных выше, относится к одному из видов банковских услуг, оказываемых клиентам, а принципы деятельности банков на рынке ценных бумаг закреплены статьей 6 Федерального закона № 395-1 от 02.12.1990 г. «О банках и банковской деятельности».
Большинство видов ценных бумаг (документарных), как правило, оформляются на типовых бланках строгой отчетности и должны содержать установленные соответствующими законами обязательные реквизиты, в состав которых входят такие как:

  1. Наименование ценной бумаги;

  2. Дата оформления ценной бумаги (внесения средств);

  3. Полное наименование и место нахождения юридического лица – эмитента;

  4. Номинальная стоимость ценной бумаги;

  5. Имя держателя (владельца), только для именной ценной бумаги;

  6. Срок платежа (востребования) суммы;

  7. Вид доходности ценной бумаги – процентные, в которых указывается процентная ставка и сумма причитающихся процентов; дисконтные; беспроцентные.

  8. Другие реквизиты, зависящие от вида и предназначения ценной бумаги.

Теперь можно дать и определение по каждому виду ценной бумаги, а также дать краткую их характеристику:

Банковский вексель может быть именным или выписанным на предъявителя, и он оформляется в национальной или иностранной валюте. Выпускаемые банками векселя различаются и по своей доходности: процентные, дисконтные и беспроцентные.

Вексель используется как:

Отношения сторон по векселю регулируется Федеральным законом от 11 марта 1997 года № 48-ФЗ "О переводном и простом векселе".

Чекодателем является юридическое лицо, имеющее денежные средства в банке, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков, а чекодержателем - юридическое лицо, в пользу которого выдан чек. В качестве плательщика по чеку может быть указан только банк, где чекодатель имеет средства, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков.

Выдача чеков осуществляется на основании соглашения (чекового договора) между чекодателем и плательщиком, согласно которому банк-плательщик обязуется оплатить чеки при наличии средств на счете чекодателя.

Сберегательные (депозитные) сертификаты бывают следующих видов:


Сберегательный (депозитный) сертификат используется как:


В соответствии с Федеральным законом № 177 – ФЗ от 23 декабря 2003 года “О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации” вклады, удостоверенные сберегательными сертификатами, не участвуют в системе страхования банковских вкладов.

В коносаменте, как ценной бумаге, должны быть определенные обязательные реквизиты и сведения о грузе. Их отсутствие лишает коносамент функций товарораспорядительного документа, и он перестает быть ценной бумагой. Коносамент выписывается в нескольких экземплярах, один из которых вручается грузоотправителю. При выдаче груза по одному из экземпляров коносамента все остальные экземпляры теряют силу.

Грузополучатель определяется в коносаменте тремя способами. В зависимости от этого коносаменты различаются на:

1.6. Закладная — это именная ценная бумага, которая удостоверяет право ее законного владельца на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой, а также право залога на имущество, обремененное ипотекой. Кроме того, наличие закладной, выданной в установленном законом порядке, подтверждает права ее законного владельца без предоставления других доказательств существования этого обязательства.

Закладная — это новое правовое явление для ипотечных правоотношений и для института обеспечения исполнения обязательств. В настоящее время существует незначительное количество нормативных правовых актов, регулирующих данное правовое явление. Основные нормы, посвященные закладной, содержатся в главе III Закона об ипотеке.

В соответствии с Федеральным законом N 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах" от 29 ноября 2001 г. Инвестиционный пай — именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом, право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев этого паевого инвестиционного фонда (прекращении паевого инвестиционного фонда).

Инвестиционный пай открытого паевого инвестиционного фонда удостоверяет также право владельца этого пая требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот паевой инвестиционный фонд, в любой рабочий день.

Инвестиционный пай интервального паевого инвестиционного фонда удостоверяет также право владельца этого пая требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот паевой инвестиционный фонд, не реже одного раза в год в течение срока, определенного правилами доверительного управления этим паевым инвестиционным фондом.

Инвестиционный пай закрытого паевого инвестиционного фонда удостоверяет также право владельца этого пая требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот паевой инвестиционный фонд, в случаях, предусмотренных настоящим Федеральным законом, право участвовать в общем собрании владельцев инвестиционных паев и, если правилами доверительного управления этим паевым инвестиционным фондом предусмотрена выплата дохода от доверительного управления имуществом, составляющим этот паевой инвестиционный фонд, право на получение такого дохода.

Каждый инвестиционный пай удостоверяет одинаковую долю в праве общей собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, и одинаковые права.

Инвестиционный пай не является эмиссионной ценной бумагой. Права, удостоверенные инвестиционным паем, фиксируются в бездокументарной форме. Количество инвестиционных паев, выдаваемых управляющими компаниями открытого и интервального паевых инвестиционных фондов, не ограничивается. Количество инвестиционных паев, выдаваемых управляющей компанией закрытого паевого инвестиционного фонда, указывается в правилах доверительного управления этим паевым инвестиционным фондом.

Инвестиционный пай не имеет номинальной стоимости. Количество инвестиционных паев, принадлежащих одному владельцу, может выражаться дробным числом.

Выпуск производных от инвестиционных паев ценных бумаг не допускается.

Инвестиционные паи свободно обращаются по окончании формирования паевого инвестиционного фонда. Ограничения обращения инвестиционных паев могут устанавливаться федеральным законом. Учёт прав на инвестиционные паи осуществляется на лицевых счетах в реестре владельцев инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда (далее — реестр владельцев инвестиционных паев) и, если это предусмотрено правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом, на счетах депо депозитариями, которым для этих целей в реестре владельцев инвестиционных паев открываются лицевые счета номинальных держателей. При этом депозитарии, за исключением депозитариев, осуществляющих учёт прав на инвестиционные паи, обращающиеся через организатора торговли, не вправе открывать счета депо другим депозитариям, выполняющим функции номинальных держателей ценных бумаг своих клиентов (депонентов).

Привилегированные акции общества одного типа предоставляют акционерам - их владельцам одинаковый объем прав и имеют одинаковую номинальную стоимость. Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25 процентов от уставного капитала общества.
Размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость) по привилегированным акциям каждого типа должны быть определены в уставе общества. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость по привилегированным акциям считаются определенными также, если уставом общества установлен порядок их определения.
Владельцы привилегированных акций, по которым не определен размер дивиденда, имеют право на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций.
Виды и порядок выпуска акций, порядок создания и деятельности Акционерных Обществ, защита прав и интересов акционеров обеспечивается Гражданским кодексом Российской Федерации и Федеральным законом РФ "Об акционерных обществах" от 26-12-1995 № 208-ФЗ (с изменениями).

2. ОПИСАНИЕ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ

2.1. Общие сведения


Объектом оценки является 490 (четыреста девяносто) обыкновенных акций (Выпуск 3), государственный регистрационный номер выпуска ценных бумаг 1-03-10021-F и 510 (пятьсот десять) привилегированных акций (Выпуск 4), государственный регистрационный номер выпуска ценных бумаг 2-04-10021-F Открытого акционерного общества «Новосибирский завод химконцентратов»

2.2. Описание объекта оценки


Тип оцениваемого объекта оценки:

Ценные бумаги

Местонахождение эмитента объекта оцен­ки:

630110, г. Новосибирск, ул. Б. Хмельницкого, д.94

Вид, категория (тип), выпуск ценных бумаг:

акция обыкновенная выпуск 3, номиналом 10,0 руб., номер гос. регистрации: 1-03-10021-F

акция привилегированная выпуск 4, номиналом 10,0 руб., номер гос. регистрации: 2-04-10021-F

Количество всего (шт.):

490 (четыреста девяносто) и 510 (пятьсот десять)

Эмитент объекта оценки:

Открытое акционерное общество «Новосибирский завод химконцентратов»

Существующие права объект оценки:

Право собственности

Оцениваемые права объект оценки:

Право собственности

Субъект права:

Иванов Иван Иванович

Балансовая стоимость:

нет

Степень контрольных полномочий, кото­рые получает владелец оцениваемого пакета:

Неконтрольный пакет акций.



2.3. Информация об эмитенте


Информация об эмитенте (выборочная) предоставляется согласно -Информации Сибирской Межбанковской Валютной Биржи, собственные исследования рынка;

-информации НП «ФБ «РТС», ОАО «ФБ «РТС», ЗАО «ФБ ММВБ»;

-информации информационного агентства «Интерфакс»;

-ежеквартальный отчет ОАО «Новосибирский завод химконцентратов»;

-официальный сайт компании http://www.nccp.ru/

Согласно Ежеквартальному отчету ОАО «Новосибирский завод химконцентратов»:

«3.1.3. Сведения о создании и развитии эмитента

Открытое акционерное общество «Новосибирский завод химконцентратов» - современное, наукоемкое, высокотехнологичное предприятие, производящее ядерное топливо и его отдельные компоненты для атомных электростанций и исследовательских реакторов.

Завод образован в 1948 году. В 1992 году в соответствии с Государственной программой приватизации государственных и муниципальных предприятий на 1992 год, Указом Президента Российской Федерации от 01.07.92 г. № 721 «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества» и решением конференции трудового коллектива ПО «НЗХК» преобразовано в акционерное общество.

Сегодня являясь одним из лидеров атомной отрасли страны ОАО «НЗХК» выпускает тепловыделяющие сборки для реакторов ВВЭР-1000 и ВВЭР-440, а также для исследовательских реакторов различных типов. Основной задачей Общества было и остается обеспечение высокого качества, современных технических и эксплуатационных характеристик, конкурентоспособности продукции. В ОАО «НЗХК» внедрена и сертифицирована в соответствии с международным стандартом ISO 9001 система менеджмента качества, действует система экологического менеджмента ISO 14001. В Обществе постоянно проводятся аудиторские проверки качества представителями потребителей из Украины, Китая, Болгарии и России.

Цели создания эмитента: основной целью деятельности общества является извлечение прибыли, за счет производства и переработки радиоактивных материалов, производства тепловыделяющих элементов.

Контактная информация:

Место нахождения эмитента: Россия, 630110, г. Новосибирск, ул. Б. Хмельницкого, 94.
Место нахождения постоянно действующего исполнительного органа эмитента: Россия, 630110, г. Новосибирск, ул. Б. Хмельницкого, 94.

Тел.: 383-274-8346 Факс: 383-274-3071

Адрес электронной почты: E-mail: nzhk@nccp.ru

Адрес страницы в сети «Интернет», на которой размещена информация об эмитенте, выпущенных им ценных бумагах: http://www.nccp.ru/stockholder/
Место нахождения специального подразделения эмитента по работе с акционерами: Россия, 630110, г. Новосибирск, ул. Б. Хмельницкого, 94.

Контактное лицо: Маркова Елена Валентиновна - начальник отдела корпоративного управления

Тел.: 383-271-4077 Факс: 383-271-4077

Адрес электронной почты: E-mail: okuk@nccp.ru

Адрес страницы в сети «Интернет»: не имеет»
Сведения о каждой категории (типе) акций эмитента.

Вид, категория (тип) ценных бумаг: акции обыкновенные, выпуск 3

Количество размещенных ценных бумаг: 490 шт.

Номинальная стоимость одной ценной бумаги выпуска (руб.): 10,0

Государственный регистрационный номер: 1-03-10021-F.
Вид, категория (тип) ценных бумаг: акции привилегированные, выпуск 4 Количество размещенных ценных бумаг: 510 шт.

Номинальная стоимость одной ценной бумаги выпуска (руб.): 10,0

Государственный регистрационный номер: : 2-04-10021-F.

2.4.Обзор рынка (отрасли).


Информация представляется выборочно.

«4.5.2. Конкуренты эмитента

Существующий мировой рынок производителей ядерного топлива распределен между крупнейшими транснациональными компаниями: AREVA (Германия, Франция), Toshiba -Westinghouse (Япония, США), ОАО «ТВЭЛ» (Россия), GNF (Япония США), AECL (Канада) и другими фирмами. Доля России в мировом рынке поставщиков ядерного топлива составляет около 17 %.

Основные существующие и предполагаемые конкуренты ОАО «НЗХК» по основным видам деятельности, включая конкурентов за рубежом:

ОАО «НЗХК» является дочерним обществом ОАО «ТВЭЛ». Поставка продукции ОАО «НЗХК» на внутренний и международный рынки, осуществляется через ОАО «ТВЭЛ».
Конкурентные условия деятельности эмитента: Общество является дочерним Обществом ОАО «ТВЭЛ» и в соответствии с договором продукция, полученная в результате основной хозяйственной деятельности, поставляется на неконкурентных условиях ОАО «ТВЭЛ». В связи с этим факторы конкуренции для Общества не имеют значения» .

Источник информации: Ежеквартальный отчет ОАО «Новосибирский завод химконцентратов» за 2 квартал 2008 г.

3. ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ


В основе всех существующих методов расчета рыночной стоимости лежат три основные подхода к оценке:

  1. затратный подход (подход на основе активов);

  2. доходный подход;

  3. сравнительный подход (рыночный подход).

3.1. Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных ранее издержек. Базовая формула, используемая в затратном подходе:

Собственный капитал = Активы – Обязательства

Затратный подход к оценке бизнеса реализуется двумя методами – методом на основе активов и методом ликвидационной стоимости. Метод ликвидационной стоимости обычно применяется для предприятий, находящихся в стадии банкротства. Для целей оценки рыночной стоимости действующего бизнеса целесообразно использовать метод чистых активов. При оценке стоимости собственного капитала методом чистых активов может применяться «Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ»

Согласно данному нормативному положению, «…под стоимостью чистых активов акционерного общества понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его пассивов, принимаемых к расчету».

3.2. Определение стоимости бизнеса доходным подходом основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Собственник акций не продаст свой пакет по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов.

Данный подход оценки считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете, покупает не набор активов, а поток будущих доходов.

В рамках доходного подхода стоимость собственного капитала может быть определена:

Капитализация прибыли – это определение стоимости пакета акций путем деления прибыли на коэффициент капитализации.

Данный метод в наибольшей степени подходит для ситуации, когда:


3.3. В рамках сравнительного подхода к оценке бизнеса алгоритм определения стоимости компании состоит из следующих этапов:

В расчетах по данным методам следует учитывать фактор возможности быстрой реализации (ликвидности) ценной бумаги. Рынок предложит значительную премию за тот актив, который может быть быстро обращен в денежные средства, особенно если это будет сделано без риска потери стоимости ценных бумаг. С другой стороны при недостаточной ликвидности рынок предлагает скидку к стоимости ценных бумаг, что снижает их рыночную стоимость.

Стоимость, полученная с применением сравнительного подхода, наиболее точно отражает цену, которая может сложиться на рынке акционерного капитала. В то же время возникают проблемы получения достоверной информации об условиях продаж акций, их цене и т.д. Результатам, полученным с применением сравнительного подхода, придается наибольший вес при хорошо развитом фондовом рынке. В связи с тем, что в России хорошо развит фондовый рынок крупных и крупнейших компаний, при расчете рыночной стоимости акций применялся только сравнительный подход. Затратный и доходный подходы принято не применять.
3.4. Расчет рыночной стоимости акций сравнительным подходом.

По данным, полученным с помощью агентства «РосБизнесКонсалтинг» на дату проведения оценки, были котировки обыкновенных акций ОАО «Новосибирский завод химконцентратов» в РТС:

Дата

Валютные цены

Покупка

Продажа

04.09.2009

USD

6,2

9,00


Официальный курс доллара США, объявленный ЦБ РФ на 04.09.2009 составлял 31,76 руб.

Рыночную стоимость примем как среднее значение между ценой покупки и ценой продажи.

(6,2 + 9,00) / 2 = 7,6 доллара США – обыкновенные.

Стоимость пакета из 490 акций составляет:

31,76 руб. * 490 * 7,6= 118 275 рублей.

По данным, полученным с помощью агентства «РосБизнесКонсалтинг» на дату проведения оценки, были котировки привилегированных акций ОАО «Новосибирский завод химконцентратов» в РТС:

Дата

Валютные цены

Покупка

Продажа

04.09.2009

USD

1,40

2,25


Официальный курс доллара США, объявленный ЦБ РФ на 04.09.2009 составлял 31,76 руб.

Рыночную стоимость примем как среднее значение между ценой покупки и ценой продажи.

(1,40 + 2,25) / 2 = 1,825 доллара США – привилегированных.

Стоимость пакета из 510 акций составляет:

31,76 руб. * 510 * 1,825= 29 561 рублей.
Таким образом, рыночная стоимость объекта оценки, а именно 490 (четыреста девяносто) обыкновенных акций (Выпуск 3), государственный регистрационный номер выпуска ценных бумаг 1-03-10021-F и 510 (пятьсот десять) привилегированных акций (Выпуск 4), государственный регистрационный номер выпуска ценных бумаг 2-04-10021-F Открытого акционерного общества «Новосибирский завод химконцентратов», рассчитанная с применением сравнительного подхода по состоянию на 04.09.2009 года, составляет:
147 836

(Сто сорок семь тысяч восемь сот тридцать шесть) рублей.

4. ОБОСНОВАНИЕ ОТКАЗА ОТ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЗАТРАТНОГО И ДОХОДНОГО ПОДХОВ ПРИ РАСЧЕТЕ СТОИМОСТИ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ


Стоимость, полученная с применением сравнительного подхода, наиболее точно отражает цену, которая может сложиться на рынке акционерного капитала. Результатам, полученным с применением сравнительного подхода, придается наибольший вес при хорошо развитом фондовом рынке. В связи с тем, что в России хорошо развит фондовый рынок крупных и крупнейших компаний, при расчете рыночной стоимости акций применялся только сравнительный подход. Затратный и доходный подходы принято не применять.

5. ВЫВЕДЕНИЕ ИТОГОВОЙ СТОИМОСТИ


Определение итоговой стоимости проводится путем взвешивания результатов, полученных в ре­зультате применения трех подходов.

В случае применения в рамках одного подхода нескольких методов должна быть получена итого­вая стоимость в рамках подхода.

Существует несколько методов выведения итоговой стоимости, основным из которых является ме­тод математического взвешивания.

При выведении итоговой величины стоимости оценщик должен проанализировать следующие па­раметры использованных подходов (методов):

-достоверность информации;

-полнота информации - обстоятельств, ограничивающих процедуру оценки не имеется;

-способность учитывать действительные намерения покупателя и продавца;

-способность учиты­вать конъюнктуру рынка;

-допущения, принятые в расчетах;

-способность учитывать индивидуальные характеристики объекта оценки: оценка проводится на ретроспективную дату для оформления наследст­ва.

При определении стоимости объекта оценки применен один стандартный подход, следовательно, получена итоговая стоимость в рамках подхода.

6. ВЫВОДЫ


Для определения обоснованной рыночной стоимости объекта был применен сравнительный подход – при расчете стоимости акций.

Итоговая величина рыночной стоимости объекта оценки, а именно 490 (четыреста девяносто) обыкновенных акций (Выпуск 3), государственный регистрационный номер выпуска ценных бумаг 1-03-10021-F и 510 (пятьсот десять) привилегированных акций (Выпуск 4), государственный регистрационный номер выпуска ценных бумаг 2-04-10021-F Открытого акционерного общества «Новосибирский завод химконцентратов», рассчитанная по состоянию на 24.09.2008 года, округленно, составляет:
147 836

(Сто сорок семь тысяч восемь сот тридцать шесть) рублей.

Заключение


Оценка стоимости ценных бумаг проводится для разных целей, основные из которых: при совершении сделок купли-продажи, внесения ценных бумаг в уставной капитал предприятий, оформлении залога для получения кредита, а также для определения текущей рыночной стоимости компании и ее активов.

Целью настоящей оценки являлось определение рыночной стоимости объекта оценки. Результаты настоящей оценки будут использованы для оформления наследственных прав.

Оценка стоимости ценных бумаг — это определение рыночной стоимости долевых ценных бумаг (обыкновенных и привилегированных акций), долговых ценных бумаг (облигаций и векселей), производных ценных бумаг (опционов, фьючерсов), эмитированных государственными органами, финансовыми институтами (биржами, банками), предприятиями и организациями.

Объектом оценки в данном случае являлось 490 (четыреста девяносто) обыкновенных акций (Выпуск 3), государственный регистрационный номер выпуска ценных бумаг 1-03-10021-F и 510 (пятьсот десять) привилегированных акций (Выпуск 4), государственный регистрационный номер выпуска ценных бумаг 2-04-10021-F Открытого акционерного общества «Новосибирский завод химконцентратов». Место нахождения эмитента город Новосибирск.

Дата проведения оценки - 04.09.2009 г.

Для определения обоснованной рыночной стоимости объекта был применен сравнительный подход – при расчете стоимости акций.

Были использованы данные, полученным с помощью агентства «РосБизнесКонсалтинг» на дату проведения оценки. Использовалась информация по котировкам обыкновенных акций ОАО «Новосибирский завод химконцентратов» в РТС.

Стоимость, полученная с применением сравнительного подхода, наиболее точно отражает цену, которая может сложиться на рынке акционерного капитала.

Результатам, полученным с применением сравнительного подхода, придается наибольший вес при хорошо развитом фондовом рынке. В связи с тем, что в России хорошо развит фондовый рынок крупных и крупнейших компаний, при расчете рыночной стоимости акций применялся только сравнительный подход. Затратный и доходный подходы принято не применять.


Список использованной литературы


  1. Федеральный закон "Об оценочной деятельности в РФ" № 135-ФЗ от 29.07.1998 г.

  2. Стандарты оценки (утверждены постановлением Правительства Российской Федерации от 6 июля 2001 г. № 519).

  3. Гражданский кодекс Российской Федерации (части первая, вторая и третья).

  4. Налоговый Кодекс Российской Федерации.

  5. Федеральный Закон №208 от 26 декабря 1996 года «Об акционерных обществах»

  6. «Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» утвержден приказом Минфина России и ФКЦБ России от 29.01.2003 г. № 10н/03-6/пз.

  7. "О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг" Постановление ФКЦБ России от 2 июля 2003 г. N 03-32/пс

  8. Оценка бизнеса. М.: Финансы и статистика, 2004 г.

  9. Федотова М.А., Уткин Э.А. Оценка недвижимости и бизнеса. -М.: Экмос, 2000 г.




  1. Методологические основы оценки стоимости имущества/Г.И. Микерин, В.Г. Гребенников, Е.И. Нейман.-М.:Интерреклама, 2003.-688с.;

  2. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) /А.Г. Грязнова, М.А.Федотова,М.А. Эскиндаров, Т.А. Тазихина, Е.Н. Иванова, О.Н. Щербакова.-М.:Интерреклама,2003.-544с.





Учебный материал
© bib.convdocs.org
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации