Контрольная работа по дисциплине Оценка стоимости бизнеса - файл n1.doc

Контрольная работа по дисциплине Оценка стоимости бизнеса
скачать (85.5 kb.)
Доступные файлы (1):
n1.doc86kb.03.11.2012 12:38скачать

n1.doc




Экономический факультет

Кафедра «Финансы и кредит»

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по дисциплине «оценка стоимости бизнеса»

Вариант № 14


2011 г.

1. В чем сущность метода дисконтирования денежного потока?

Метод дисконтирования денежных потоков (ДДП), основанный на прогнозировании этих потоков от рассматриваемого бизнеса, которые затем дисконтируются по ставке дисконта, соответствующей требуемой инвестором ставке дохода
2. Найдите средневзвешенную стоимость капитала. Компания имеет собственный капитал, стоимость которого 65 миллионов рублей. Оцениваемая рыночная стоимость совокупной задолженности равна 4 миллионам рублей, бета-коэффициент 1,2. Рыночная премия за риск (Rm – Rf) равна 6 %, эффективная ставка налога на прибыль равна 24 %, стоимость заемного капитала 6,5 % Доходность государственных облигаций с 20-летним сроком погашения – 6,3 %.

Решение

Доходность определим по следующей формуле:

, (1)

гдеRf – безрискова процентная ставка;  – бета-коэффициент; Rm – ставка доходности; S1 – премия для малых предприятий; S2 – премия за риск, характерный для отдельной компании; С – страновый риск.

Получаем:

.

Далее определим средневзвешенную стоимость капитала по формуле (2):

, (2)

где kd – стоимость привлечения заемного капитала; tc – ставка налога на прибыль предприятия; wd – доля заемного капитала в структуре капитала компании; kp – стоимость привлечения акционерного капитала (привилегированные акции); wp – доля привилегированных акций в структуре капитала предприятий; ks – стоимость привлечения акционерного капитала (обыкновенные акции); ws – доля обыкновенных акций в структуре капитала предприятий.

Получаем:

или 13 %.
3. Перечислите этапы определения стоимости гудвила.

Для определения стоимости гудвилла (G – goodwill) в западной практике используют метод избыточных прибылей. Основные этапы расчета стоимости с использованием метода избыточных прибылей:

1. Определяется рыночная стоимость материальных активов (Rs).

2. Подсчитывается нормализованная чистая прибыль (Pr).

3. Определяется средний доход на активы (или на собственный капитал) по отрасли (Rотр).

4. Рассчитывается ожидаемая прибыль предприятия на основе среднего дохода, обеспечиваемого материальными активами.

5. Находится избыточная прибыль как разница между нормализованной чистой прибылью и ожидаемой прибылью на основе среднего дохода, обеспечиваемого материальными активами.

6. Величина избыточной прибыли делится на соответствующий коэффициент капитализации (Rk):

. (3)
4. Рассчитать денежный поток для собственного капитала в 2007 и 2008 гг. Какова была бы величина потока для собственного капитала в 2008 г., если собственный оборотный капитал составлял бы такую же долю в процентах от объема выручки, как и в 2007 г. Данные:

Показатель, млн. руб.

2007

2008

выручка

470

530

операционные расходы

320

400

амортизация

10

12

прибыль до процентов и налогов







налог на прибыль

23,2

25

чистая прибыль







собственный оборотный капитал

145

164

Капитальные затраты у компании составили в 10 млн. руб. в 2007 г. и 14 млн. руб. в 2008 г. Собственный оборотный капитал в 2006 г. был на уровне 160 млн. руб.

Решение

Заполним исходную таблицу до конца:

Показатель, млн. руб.

2007

2008

выручка

470

530

операционные расходы

320

400

амортизация

10

12

прибыль до процентов и налогов

140

118

налог на прибыль

23,2

25

чистая прибыль

116,8

93

собственный оборотный капитал

145

164


Тогда денежный поток равен:

млн. руб.

млн. руб.
5. Какие методы используются в затратном подходе: а) метод чистых активов и метод сделок; б) метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости; в) метод капитализации доходов и метод дисконтирования денежного потока.

Ответ: б) метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости.
6. Оценить стоимость 35%-го пакет акций, если чистая прибыль предприятия составила 680 000 руб., амортизационные отчисления – 210 000 руб., прирост собственного оборотного капитала – 23 000 руб. Балансовая стоимость имущества составляет 2 010 000 руб. Предприятие имеет нефункционирующие активы стоимость 164 000 руб. В отчетном году было уплачено 320 000 руб. налогов. Премия за контроль составляет 40 %. Мультипликаторы компаний-аналогов и их удельные веса представлены в таблице:


Мультипликатор

Значение мультипликатора

Удельный вес

Цена/чистая прибыль

24

0,4

Цена/прибыль до налогообложения

18

0,3

Цена/денежный поток

15

0,2

Цена/балансовая стоимость активов

8

0,1


Денежный поток в мультипликаторе рассчитывается, как сумма чистой прибыли и амортизации.

Решение

Заполним следующую таблицу:

Мультипликатор

Значение мультипликатора

Значение показателя, тыс. руб.

Предварительная стоимость

Премия за контроль

Нефункционирующие активы

Рыночная стоимость

Цена/чистая прибыль

24

680

16 320

6 528

164

23 012

Цена/прибыль до налогообложения

18

1 000

18 000

7 200

164

25 364

Цена/денежный поток

15

867

13 005

5 202

164

18 371

Цена/балансовая стоимость активов

8

2 010

16 080

6 432

164

22 676


Прибыль до налогообложения = 680 + 320 = 1 000 тыс. руб.

Денежный поток = 680 + 210 – 23 = 867 тыс. руб.

Обоснованная рыночная стоимость всего пакета акций:

тыс. руб.

Получаем, что стоимость 35%-го пакет акций равна тыс. руб.




Учебный материал
© bib.convdocs.org
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации