Диплом - Государственное регулирование товарных и фондовых рынков - файл n1.doc

Диплом - Государственное регулирование товарных и фондовых рынков
скачать (373 kb.)
Доступные файлы (1):
n1.doc373kb.03.11.2012 13:32скачать

n1.doc

  1   2   3   4   5   6   7


Дипломная работа
«Государственное регулирование товарных и

фондовых рынков»

Содержание


Введение 2

1. Историко-теоретические основы государственного регулирования фондового и товарного рынков 5

1. 1. Практика государственного регулирования фондовых и товарных рынков 5

1.2. Сущность и типы государственного регулирования рынка ценных бумаг 15

1.3. Правовые основы государственного регулирования фондового и товарного рынков в Российской Федерации 25

2. Особенности государственного регулирования фондового и товарного рынков 38

2.1. Методы и принципы государственного регулирования фондовых и товарных рынков 38

2.2. Структура системы государственного регулирования фондового и товарного рынков 46

2.3. Государственное регулирование деятельности профессиональных участников фондового рынка 63

3. Совершенствование государственного регулирования фондовых и товарных рынков 67

Заключение 74

Список использованной литературы 77


Введение



Одной из основных особенностей развития мировой экономики в конце XX начале XXI вв. стало возрастание роли фондовых и товарных рынков. В настоящее время в финансовых инструментах воплощена основная часть активов развитых стран мира. Глубокие изменения произошли в институциональной структуре рынков, увеличилось разнообразие их инструментов.

Размеры международных финансовых потоков в мире в настоящее время значительно превосходят объемы международной торговли, на процессах формирования и функционирования глобального и национального рынков сконцентрировано внимание ученых и исследователей, международных организаций и инвесторов. В этих условиях чрезвычайно важно проанализировать исторический опыт, текущее состояние, эффективность и тенденции развития российского фондового и товарного рынков.

Другой важной особенностью развития рынков стало увеличение их волатильности (или нестабильности), а в условиях глобализации и интернационализации деятельности хозяйствующих субъектов, корреляция и взаимное влияние рынков друг на друга многократно возросли.

Очевидно, что глобализация, будучи объективным процессом, увеличивающим экономическую эффективность на общемировом уровне, может оказать и негативное воздействие на отдельные страны, что необходимо учитывать при разработке экономической политики.

Глобализация усилила подвижность и неустойчивость систем, не только в странах с формирующимися рынками, что ярко продемонстрировал азиатский кризис 1997–1998 гг., но и на рынках развитых стран, что возможно наблюдать в настоящее время. Так, ипотечный кризис в США, начавшийся в 2007 г. и усугубленный опасением рецессии в крупнейшей экономике мира, оказал самое негативное влияние и на европейские и азиатские рынки и рынок России.

Регулирование фондового и товарного рынков осуществляется государством различными методами. От эффективности и своевременности государственного регулирования данных сфер зависит экономическое состояние страны.

Отсюда следует цель работы – исследовать основные механизмы государственного регулирования фондовых и товарных рынков.

Для достижения цели необходимо решить несколько задач:

  1. Изучить литературу по теме исследования.

  2. Охарактеризовать историко-теоретические основы государственного регулирования фондового и товарного рынка.

  3. Исследовать особенности государственного регулирования фондового и товарного рынков.

  4. Выявить пути совершенствования государственного регулирования фондовых и товарных рынков.

Объект исследования – товарные и фондовые рынки Российской Федерации, рассматриваемые как часть системы воспроизводства совокупного общественного продукта.

Предметом исследования являются методы государственного регулирования фондового и товарного рынков РФ в условиях роста глобализации российской экономики.

Основой исследования послужили современные концепции становления и регулирования фондового и товарного рынков, представленные в трудах зарубежных и российских экономистов, международное законодательство и законодательство Российской Федерации.

При исследовании вопросов государственного регулирования фондовых и товарных рынков применялись следующие методы - аналитический метод и метод диалектического познания; метод восхождения от конкретного к абстрактному; системно-структурный метод; метод сравнительного познания; статистический метод. Совокупность научных методов позволяет более полно проанализировать сущность государственного регулирования фондовых и товарных рынков.

Вопросами государственного регулирования фондовых и товарных рынков занимались такие ученые как В.Р. Окороков, А.С. Абаев, Н.П. Радковская, С.Б. Авдашев, Э.Н. Азроянц, И.Г. Владимиров, А.Р. Горбунов, В.Е. Леонтьев, Е.Л. Драчев, В.И. Колибаб, А..И. Либман, В.И. Масленченков, Е.В. Семенков, Н.Б. Сонькин, Ю.Н. Тронин, Э.А. Уткин, Б.А. Эрзикян и других.

Значимость работы состоит в обобщении основных тенденций развития российских фондовых и товарных рынков, разработке механизмов повышения их эффективности.

В результате проведенного исследования систематизированы методы и принципы государственного регулирования фондовых и товарных рынков, выявлены пути совершенствования системы государственного регулирования фондовых и товарных рынков, установлено, что методы регулирования фондового рынка в значительной степени влияют на состояние рынка ценных бумаг. Методы функционального и институционального регулирования применяются в зависимости от специфики деятельности различных участников рынка органами государственного регулирования.

В работе предполагается, что рынок финансовых услуг охватывается понятием «товарный рынок», поскольку законодатель приравнял финансовую услугу к товару. В Федеральном законе от 26 июля 2006 г. № 135-ФЗ «О защите конкуренции» [3] под товаром понимается объект гражданских прав (в том числе работа, услуга, включая финансовую услугу), предназначенный для продажи, обмена или иного введения в оборот; товарный рынок - это сфера обращения товара. Согласно ст. 4 указанного Закона финансовая услуга - это банковская услуга, страховая услуга, услуга на рынке ценных бумаг, услуга по договору лизинга, а также услуга, оказываемая финансовой организацией и связанная с привлечением и (или) размещением денежных средств юридических и физических лиц.

Работа может быть использована студентами, преподавателями при изучении вопросов государственного регулирования фондовых и товарных рынков.

1. Историко-теоретические основы государственного регулирования фондового и товарного рынков

1. 1. Практика государственного регулирования фондовых и товарных рынков


Развитие фондового рынка России имеет интересную историю и уходит своими корнями вглубь XVIII века. Дискуссия о точной дате возникновения российского фондового рынка до сих пор остается открытой. Одни исследователи полагают, что рынок ценных бумаг возник еще при Петре I, другие считают, что его становление произошло через 200 лет после утверждения первой в России товарной биржи в Петербурге в 1703 году, третьи ведут отсчет времени его основания от 2 апреля 1769 г.- дня издания «Рескрипта о выпуске первого русского государственного займа»[31;c.53].

Первые ценные бумаги в России появились одновременно с первыми бумажными деньгами - в 1769 г. Именно тогда Россия разместила в Голландии первый государственный внешний заем. Первые внутренние государственные займы в России были организованы в 1809 г. Они приносили годовой фиксированный доход 6%. Российское правительство использовало эмиссию государственных облигаций для финансирования хронического бюджетного дефицита. Существовали различные виды облигаций: купонные и бескупонные, именные и предъявительские.

Краткосрочные (от 3 мес. до 1 года) облигации номиналом до 500 руб. чаще всего выпускало Министерство финансов, среднесрочные (от 4 до 8 лет) номиналом в 50 руб. - государственное казначейство. Долгосрочные облигации размещались на период 50-80 лет и более. Бессрочные облигации (подобно английским консолям) приносили их владельцам непрерывный доход. К примеру, в 1917 г. в обращении находились отдельные выпуски, которые были эмитированы еще до войны с Наполеоном.

Появление первого и последующего выпусков государственных ценных бумаг в 1809-1819 гг. способствовало оживлению на Санкт-Петербургской бирже. В начале 1820-х гг. на биржу стали попадать и бумаги государственных займов, размещавшихся за рубежом. В России существовала 21 товарная биржа, а фондовые операции осуществлялись на 7 биржах: Петербургской, Московской, Варшавской, Киевской, Одесской, Харьковской, Рижской. Ведущей была Петербургская биржа, именно на ней осуществлялись сделки с наибольшим числом бумаг, а их курсы принимались другими биржами как определяющие.

Большое значение для подъема петербургской промышленности имело «Положение о товариществах по участкам или компаниях на акциях», принятое российским правительством в 1836 г. В целом этот закон создал правовую основу акционерного дела в стране. С этого времени Петербург займет передовые позиции в формировании отечественного акционерного предпринимательства (из действовавших к 1914 г. акционерных компаний в Петербурге имели правления 28%, в Москве - 20%, в Варшаве - 5%, в Киеве и губернии - 5%, в Риге и Лифляндской губернии - 2%) [30;c.18].

Отмена крепостного права, судебная реформа, реорганизация местного самоуправления, печати, образования - все это способствовало преображению страны. Во второй половине XIX в. заметна активация в финансово-промышленном мире Петербурга. В северной столице активно учреждаются акционерные компании. Здесь располагаются их правления, обслуживаемые крупными столичными банками. К началу XX в. в Петербурге функционировало 13 банков.

На начальном этапе на рынке ценных бумаг господствовали исключительно государственные облигации и небольшое количество негосударственных ценных бумаг - акции страховых обществ. Однако с развитием рыночных отношений в экономике Российской империи начался процесс демонополизации рынка капиталов, в том числе рынка ценных бумаг. Акционерные общества стали выпускать свои акции и облигации. Интерес к акционерным компаниям со стороны владельцев капиталов возрос настолько, что эмиссия акций не успевала за спросом. Это привело к значительному росту цен на акции и развитию торговли ими.

В 1868-1870 гг. повысилась биржевая активность: многие компании, особенно железнодорожные, сработали с большой прибылью и по итогам года выплатили большие дивиденды. Это привело к тому, что акции стали продаваться не по номинальной цене, а с высокими премиями. Современники утверждали, что «дух спекуляции вновь охватил Россию»[30;c.101].

Однако биржевой ажиотаж был недолгим, последовал кризис, который являл собой следующий этап развития фондового рынка. В биржевом обращении находилось определенное количество ценных бумаг, достаточных для проведения фондовых операций, сформировался круг профессиональных биржевых специалистов, игру на курсах ценных бумаг стали вести слои состоятельного населения. Из 100 членов биржи лишь 8 представляли операции с ценными бумагами. Назрела необходимость выделения фондовой торговли, создания Фондового отдела, регулирования фондового рынка со стороны государства. И 10 января 1901 г. были утверждены «Правила для Фондового отдела Петербургской биржи», а также «Инструкция котировальной комиссии» и «Правила о допущении бумаг к котировке в Фондовом отделе Петербургской биржи»[30;c.25]. Благодаря этим мерам ограничился круг лиц, которые могли заниматься биржевыми операциями, упрочилось положение на бирже акционерных коммерческих банков и банковских домов, улучшился состав маклеров. Они стали действительными членами фондового отдела. Правилами был установлен порядок введения акций в котировку. Теперь для этого требовалось ходатайство правления данной компании, основывающееся на постановлении общего собрания акционеров. Далее биржевое законодательство дополнилось другими правилами, которые определили следующие важные положения: место и порядок совершения сделок, порядок сдачи ценных бумаг, именных бумаг, временных свидетельств, последствия неисполнения сделок, разбирательство споров.

В результате улучшения организации биржи, значительного накопления отечественных капиталов Санкт-Петербургская биржа стала играть важную роль в размещении акций во время следующего подъема промышленности, который пришелся на 1909-1913 гг.

У истоков фондового рынка России стояло государство, и органы власти, контролирующие и регулирующие рынок ценных бумаг, развивались вместе с ним и имели свою собственную историю. При заключении первых займов в 1769 и 1770 гг. обязанности по соблюдению условий были возложены на Комитет уполномоченных по внешним займам под руководством канцлера или генерального прокурора и государственного казначея. Затем Комитет был преобразован в Контору придворных банкиров, в начале XIX в. ее функции изменились и она стала носить название Государственная комиссия для погашения долгов. Через некоторое время был учрежден Совет государственных кредитных установлений, контролирующий ее деятельность. Но главным государственным органом, осуществляющим надзор за рынком ценных бумаг в России, являлось Министерство финансов (вплоть до начала XX в.). Граф С. Витте, внимательно следящий за фондовым рынком страны, писал: «Он нуждается в объединенном и твердом руководстве в области торгово-промышленной политики»[32;c.74]. При этом была учреждена Особая канцелярия по кредитной части Министерства финансов, которая курировала рынок ценных бумаг, банковскую, акционерную деятельность.

Государство с самого начала контролировало не только правовую и организационную основы развития фондового рынка, но и непосредственное изготовление бланков ценных бумаг. За печать как государственных, так и частных ценных бумаг отвечала Экспедиция заготовления государственных бумаг, входившая в состав Министерства финансов. Печатание производилось в Сенатской типографии. Хранением и выдачей ценных бумаг ведала специальная экспедиция Сената, позже Экспедиция заготовления государственных бумаг. Принятые меры были не лишними, так как после 1812 г. появилось много фальшивых ассигнаций. Российское правительство выделяло большие деньги на производство ценных бумаг. В начале XX в. техническое исполнение ценных бумаг совершенствовалось, их печатали с защитой от подделки цветной сеткой, уделяя при этом большое внимание их красивому внешнему виду и дизайну.

Центром консолидации «капитанов» петербургского бизнеса являлась биржа. Потом был учрежден первый Съезд представителей акционерных банков коммерческого кредита, при котором действовали постоянные комитеты. На съездах деловые люди обсуждали вопросы экономики, финансов, банковского дела. Особой активностью в отстаивании торгово-промышленных интересов в России выделялись биржевые комитеты, которые возглавили крупнейшие предприниматели. В Петербурге часть предпринимателей состояла в Петербургском обществе заводчиков и фабрикантов, затем членами этого общества была создана первая политическая организация столичных промышленников - Прогрессивная экономическая партия.

Проведенная С. Витте финансовая реформа укрепила доверие к рублю. В результате акции большого числа ведущих российских компаний прочно обосновались на всех основных европейских биржах. По оценкам дореволюционных экономистов, номинальная стоимость всех ценных бумаг, размещенных в России, достигала 15 млрд руб. (при этом величина котировавшихся только на Петербургской бирже ценностей составляла 17 млрд руб.). По сравнению с европейскими странами российский рынок, несмотря на темпы роста обращавшихся в нем средств, не обладал большой емкостью, за исключением ипотечных ценных бумаг. Так, в 1912 г. в России было выпущено ценных бумаг на 868 млн руб., что составило 41% от размера выпуска ценных бумаг Англии, около 44% - Франции, около 57% - Германии [32;c.74].

Нормальное поступательное развитие фондового рынка было остановлено сразу после Февральской революции 1917 г. 3 марта Петроградская фондовая биржа прекратила свою работу. Курьезный факт: многие банкиры не восприняли всерьез революцию 1917 г.: по улицам маршировали вооруженные отряды красногвардейцев, а некоторые банки, такие как «Лионский кредит», продолжали как ни в чем не бывало работать с клиентами. В обычном режиме работали крупные страховые компании. После Октябрьской революции Декретом СНК РСФСР от 23 декабря 1917 г. все операции с ценными бумагами на территории РСФСР были прекращены. Акции и облигации промышленных, транспортных и других компаний утратили юридическую силу. Ценные бумаги и их рынок прекратили свое существование. Еще ранее, в ноябре, были упразднены Дворянский поземельный и Крестьянский поземельный банки, в декабре объявлено о национализации акционерных коммерческих банков. В октябре 1918 г. вышло постановление Совнаркома: «в срочном порядке уничтожить все аннулированные Совнаркомом процентные бумаги прежних правительств». Решение советского правительства было неукоснительно выполнено, во многих губернских городах сожгли кредитные билеты, облигации займов, акции, паи и др. Ценных бумаг было столько, что в Нижнем Новгороде в течение 5 мес. ими топили 2 городские бани. Вот таков был печальный финал фондового рынка Российской империи.

Во времена нэпа (1922 - 1928 гг.) произошла кратковременная реанимация рынка ценных бумаг. В 1922 - 1923 гг. были выпущены два краткосрочных займа, так называемый «хлебный» и «сахарный». Параллельно были выпущены долгосрочные «золотой» и «крестьянский» займы. Рынок частных ценных бумаг возродился в 1922 г., а биржевая торговля - в 1923 г. Торговля ценными бумагами велась в Ленинграде, на Московской товарной бирже, Киеве, Харькове, Владивостоке и в некоторых других городах. Стихийно возникали уличные биржи – «американки». Однако уже в 1928 г. деятельности рынка ценных бумаг был положен конец, и вплоть до 1990 г. выпуск государственных ценных бумаг сводился к государственным займам, распространяемым на нерыночной основе, принудительно и добровольно.

Что касается развития товарных рынков, необходимо отметить, они появились намного раньше, чем рынок ценных бумаг. Уже в античном мире существовали товарные рынки.

Вначале исторического развития рынки носили хаотичный характер. С развитием отношений формируется рынок сельскохозяйственной продукции, который впоследствии подразделяется по видам предлагаемых товаров.

В современном понимании товарный рынок - сфера обращения товара (в том числе товара иностранного производства), который не может быть заменен другим товаром, или взаимозаменяемых товаров (далее - определенный товар), в границах которой (в том числе географических) исходя из экономической, технической или иной возможности либо целесообразности приобретатель может приобрести товар, и такая возможность либо целесообразность отсутствует за ее пределами.

Во второй половине XX века наиболее значимыми рынками стали рынок золота и рынок нефти, которые сместили с первых мест сельскохозяйственную продукцию и металлы и стали основными инструментами на товарных рынках. Бурное развитие промышленности сделало нефть основой мировой экономики. А биржевая торговля золотом стала следствием коренных изменений в мировой валютной системе.

Вторая мировая война перевернула международное финансовое и экономическое равновесие и в корне изменила соотношение сил между экономикой США и экономикой европейских стран. Тяжелое бремя долгов и галопирующая инфляция в Европе подтолкнули ведущие мировые державы к пересмотру мирового валютного порядка, и существовавший до этого периода золотой стандарт рухнул. Созданная в 1945 году Бреттон-Вудская система, закрепившая за долларом статус резервной валюты, просуществовала четверть века. Уже в 1968 году цены на рынке золота стали колебаться свободно. А в 1971 году Бреттон-Вудская система закончила свое существование, и стоимость золота продолжила отклоняться от официального курса. С этого момента золото стало одним из биржевых товаров. Рынок фьючерсных контрактов на золото начал функционировать 31 декабря 1974 года на COMEX. Рынок золота живет по своим законам: его стоимость растет в периоды политической и экономической нестабильности и снижается во времена относительного спокойствия и благополучия. В момент распада Бреттон-Вудской системы его стоимость была близка к $35 за тройскую унцию, а в 1980 году на Нью-Йоркской товарной бирже была зафиксирована максимальная цена закрытия - $875 за тройскую унцию. Среднегодовая цена на золото в 1980-ом также была рекордной - $615 за тройскую унцию. Золото не имеет большого успеха в годы впечатляющего взлета рынка акций. Но каждый раз, когда основной характеристикой мировой политической и экономической ситуации становится нестабильность, инвесторы вновь обращают внимание на этот драгметалл. Таким образом, на практике ценообразование на рынке золота определяется психологическими причинами, которые далеко не исчерпываются его недостаточной распространенностью в природе или огромной физической пользой. В каком-то смысле цена золота – это цена страха[39].

Не меньшую роль во второй половине XX века приобрела нефть, на сегодняшний день являющееся стратегическим ресурсом, необходимым для нормального функционирования и развития экономики. В период с 1946 года по конец 1960-ых годов нефть стоила около $3 за баррель. Мир осознал, насколько он зависит от нефти в результате энергетических кризисов 1970-х годов, спровоцированных политическими событиями. После начала арабо-израильской войны в 1973 году стоимость барреля нефти за шесть месяцев подскочила в 4 раза. В 1981 году цена на нефть установила новый рекорд $35 за баррель. Важным следствием этих кризисов стало появление энергосберегающих технологий и начало разработок новых месторождений в странах, не входящих в ОПЕК.

Повышение стоимости нефти с 2000 года связывается с мощным ростом мировой экономики. Главными потребителями энергоресурсов становятся бурно развивающиеся азиатские страны. Кроме того, рост цен вызван повышением политической напряженности в мире и террористической деятельностью, угрожающей сокращением поставок нефти на мировой рынок. В таких условиях в цену на нефть закладывается высокая премия за риск на случай резкого невосполнимого сокращения предложения на мировом рынке. В июле 2006 года она достигла исторического максимума: цена закрытия преодолела отметку $78 за баррель. Среднегодовая цена в 2006 году установила рекорд в $60 за баррель. Весной 2008 г. цена за баррель нефти составляла до $145, в 2009 году цена упала ниже $50.

Резкие колебания цен на нефть вызвали интерес к данному рынку со стороны участников биржевых торгов. В настоящий момент цены контрактов на NYMEX являются ориентиром для североамериканского рынка. В Европе индикатором выступают контракты на нефть марки Brent, торгуемые на Межконтинентальной бирже в Лондоне, International Continental Exchange, ICE, в 2001 году поглотившей International Petroleum Exchange, IPE. NYMEX и ICE.

Для рынка нефти характерна высокая волатильность цен, что частично объясняется быстрым развитием рынка производных финансовых инструментов. На практике с конца 1980-х годов существует два отдельных рынка: неликвидный спот рынок нефти и ликвидный рынок деривативов. Ликвидные рынки деривативов, играющие ведущую роль в определении цен, слабо зависят от фундаментальных показателей, в частности, соотношения спроса и предложения. Теоретически, цены на рынке спот и срочном рынке должны быть таковы, чтобы возможности арбитража отсутствовали. Однако в случае нефти это условие не выполняется. Таким образом, цены нераспространенных сортов нефти используются в качестве ориентира цены для других, существенно отличающихся сортов. Кроме того, рынки нефти в значительной степени подвержены действию специфичных региональных факторов. Цена нефти сорта Light Sweet во многом отражает соотношение между спросом на нее в Чикагском регионе и предложением нефти из района Персидского залива, а цена Brent зависит от спроса и предложения в Северо-Западной Европе.

Среди контрактов, запущенных NYMEX в 2006 году, следует отметить фьючерсные контракты на российскую нефть марки REBCO (в переводе означает «российская экспортная нефтяная смесь»). Торги фьючерсами на российскую нефть были торжественно открыты 20 октября, но в первые месяцы после их начала рынок оставался низколиквидным. До запуска контрактов REBCO ориентиром цены на российские сорта являлись котировки URALS. Однако они определялись не в результате действия рыночных механизмов, а агентствами Platts и Argus Media с учетом дисконта к биржевой цене сорта Brent. Основной целью контрактов REBCO является более прозрачное ценообразование на российские сорта нефти. Но если рынок не станет достаточно развитым и объем торгов не возрастет многократно, эта цель останется призрачной. Увеличению объемов торгов может способствовать осуществление расчетов по контрактам в рублях, о возможности чего в декабре 2006 года заявили официальные представители NYMEX.

Популярность золота и нефти как объектов торговли с течением времени не снижается. Стремясь соответствовать данным тенденциям и не уступать в конкурентной борьбе, биржи предлагают новые продукты, наиболее полно отвечающие современным потребностям участников рынка. Это подталкивает их к созданию все более сложных инструментов и расширению линейки контрактов. С одной стороны, у игроков появляется возможность для более эффективного управления рисками. Но с другой, цены ведущих биржевых товаров становятся все более оторванными от соотношения спроса и предложения на рынке физического товара и все сильнее зависят от колебаний настроения на рынке производных инструментов.

Таким образом, фондовый и товарный рынки постоянно развиваются и изменяются. Под влиянием различных внешних и внутренних факторов фондовые и товарные постепенно совершенствуются. Данные факторы, естественным образом, оказывают влияние на формирование системы и типы государственного регулирования рынка ценных бумаг.


  1   2   3   4   5   6   7


Учебный материал
© bib.convdocs.org
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации