Максимчук Е.В. Рынок ценных бумаг - файл n1.doc

Максимчук Е.В. Рынок ценных бумаг
скачать (2786.5 kb.)
Доступные файлы (1):
n1.doc2787kb.03.12.2012 23:36скачать

n1.doc

1   ...   5   6   7   8   9   10   11   12   13

Рис. 14.1. Биржевые графики:


а  классический биржевой график; б  японские подсвечники.
На ежедневных биржевых графиках один вертикальный отрезок отражает результаты торгов за день. Кроме того, строят недельные биржевые графики, где каждый отрезок обобщает информацию за 5 дней торговли, а также месячные графики.

Своеобразной разновидностью биржевых графиков являются так называемые японские подсвечники. Они использовались еще в середине XIII в. японскими торговцами рисовыми расписками. Японские подсвечники (рис. 14.1, б) строятся с тем же масштабом и содержат ту же информацию, что и биржевые графики. Отличие – в графическом отображении цен открытия и закрытия. Разница между ними образует основную часть подсвечника. Если цена закрытия выше цены открытия – подсвечник белый, если наоборот – он закрашен темным.

По виду подсвечников можно судить о текущем состоянии рынка. Некоторые характерные разновидности подсвечников представлены на рис. 14.2.

  1. Чрезвычайно сильное проявление медведей.

  2. Чрезвычайно сильное проявление быков.

3, 4. Проявление медведей.

5, 6. Проявление быков.

7, 8. Нейтральный рынок.

9, 10. На понижательном тренде – проявление быков; на повышательном – медведей.

11, 12. Точка изменения тренда.

13. Конец понижательного тренда.

14. Точка изменения тренда.

15. Возможная точка изменения тренда.





Рис. 14.2. Типы японских подсвечников
Некоторые аналитики наиболее информационно насыщенным показателем считают цену закрытия торгов, и поэтому используют линейные графики цены закрытия (рис. 14.3).


Рис. 14.3. График цены закрытия
Для получения качественных прогнозов по краткосрочным инвестициям в техническом анализе используют ежедневные графики, по среднесрочным – недельные, по долгосрочным – месячные и годовые. Использование программных средств обработки информации сделало возможным получение почасовых и даже поминутных графиков для определения суперкраткосрочных тенденций.

Поскольку технические аналитики исследуют ценовые и объемные показатели в комплексе, в нижней части графиков ценовых изменений зачастую отражают объемы торгов (например, столбиковой диаграммой).

Рассмотрим некоторые из наиболее известных моделей графического анализа.

Как уже было отмечено, цены на фондовом рынке движутся в соответствии с определенными трендами. При изменении тренда часто возникают одни и те же ценовые ситуации. Они имеют стандартные характеристики и могут быть определенным образом истолкованы. Ценовые ситуации, возникающие при изменении тренда на тренд с обратным направлением, получили название обратных моделей. Существует множество таких моделей: ключевые обратные, плечиковые, блюдца, поднимающиеся и падающие треугольники, прямоугольники, двойные и тройные вершины и падения, V-формации и т.д.

Рассмотрим в качестве примера модели поднимающихся и падающих треугольников, построенные на основании биржевых графиков
(рис. 14.4).

Модель поднимающегося треугольника отражает колебания цен между горизонтальной линией локальных максимумов и наклонной линией, соединяющей их минимальные значения. Как правило, эта модель проявляется при росте спроса до достижения предельного уровня предложения. Когда предложение иссякает, цены вырываются из модели и растут очень быстро. Для падающих треугольников верно обратное. Они характеризуют постепенное увеличение предложения до встречи со спросом. После этого цены резко падают.



Рис. 14.4. Поднимающиеся и падающие треугольники
Объемы торгов в рассматриваемых моделях снижаются при приближении цен к вершинам треугольников. Выход цен за пределы модели, как правило, сопровождается увеличением рыночной активности и ростом объемов торгов.

Для прогноза скачка цен после их выхода за пределы поднимающегося треугольника строится линия, параллельная линии, соединяющей минимальные значения цен. Эта параллель с высокой вероятностью прогнозирует будущий максимум цен в точке А.

На падающем треугольнике линия строится параллельно линии максимумов цен. Она прогнозирует, что в следующем торговом периоде цены достигнут минимума в точке В.

Треугольники предоставляют хорошую возможность для получения от торговых операций значительных доходов. Модели треугольников регулярно появляются на ежедневных, а в отдельных случаях – и на недельных графиках.

Помимо обратных, в графическом анализе используются и некоторые другие модели: разрывы, линии трендов и каналы, линии поддержки и сопротивления.

Математический анализ (называемый еще современной школой технического анализа) использует статистические методы обработки информации. Одним из известных методов этой школы является метод скользящих средних, основанный на усреднении цен закрытия торгов. Такое усреднение позволяет сгладить ценовые колебания, уловить и проследить действительные тенденции, проявляющиеся на рынке. Существует три основных разновидности скользящих средних: простые, взвешенные и экспоненциальные.

Простая скользящая средняя на каждую дату строится по формуле среднего арифметического члена временного ряда на основании данных о ценах за t дней, включая дату расчета и предыдущие ей. Формула расчета t – дневной скользящей средней имеет вид:

, (14.1)

где Pi – цена закрытия i-го дня.

Основной недостаток простой скользящей средней – в том, что при расчете одинаковое значение придается всем ценам, входящим в интервал усреднения (сглаживания), в то время как текущие настроения, скорей всего, окажут на будущие колебания цен большее влияние, чем те настроения, которые проявлялись раньше. Для устранения этого недостатка используют взвешенные и экспоненциальные скользящие средние, где учитывается степень старения данных.

При расчете взвешенной скользящей средней цена каждого дня, включенного в интервал усреднения, умножается на весовой коэффициент Wi. Для первого дня в интервале он равен 1, для второго – 2, для даты расчета Wt = t. Расчет проводится по формуле среднего арифметического взвешенного временного ряда:

. (14.2)

В принципе, усреднение может проводиться за любые интервалы времени. Чем больше интервал сглаживания, тем меньше изменчивость выделяемой тенденции. Короткие скользящие средние (4, 5, 9 и даже, более длинные (18, 20 и 40-дневные) – для выявления среднесрочных тенденций. Часто аналитики используют наложение нескольких скользящих средних.

И простая, и взвешенная скользящая средняя учитывают данные за ограниченный интервал времени. В то же время многие аналитики полагают, что при прогнозе должна быть учтена вся предыстория ценной бумаги, с учетом того, что более старым данным придается меньший вес. С этой целью используют экспоненциальную скользящую среднюю, которая для даты t рассчитывается по формуле
Mt = Mt-1 + (1 ) Pt, (14.3)
где   параметр сглаживания, характеризующий вес текущего значения цены Pt. Выбор величины параметра  представляет собой отдельную задачу. В простейшем случае можно задать  = 0,2.


Динамику поведения цен некой ценной бумаги в сравнении с 5-дневными простой и взвешенной, а также с экспоненциальной скользящей средней иллюстрирует рис. 14.5.

Рис. 14.5. Скользящие средние

Е
ще одна группа индикаторов, разработанных в рамках современного технического анализа, – осцилляторы. Существует множество видов осцилляторов. Например, осцилляторы скользящих средних рассчитываются на каждую дату как разница между двумя скользящими средними разной длины. Результат отмечается на графике в пунктах или процентах. График осциллятора скользящих средних представлен на рис. 14.6.
Рис. 14.6. Осциллятор скользящих средних

Как видно из рис. 14.6, кривая осциллятора колеблется относительно горизонтальной оси. Пересечение осциллятором этой оси снизу вверх интерпретируется как проявление на рынке быков и как сигнал к покупке, а сверху вниз  как проявление сильного давления медведей и сигнал скорого падения цен (т. е. как сигнал к продаже).

Индикаторы момента используются для распознавания усиления или ослабления существующего тренда.

Для выявления тенденций движения всего рынка технические аналитики используют так называемые макроиндикаторы, такие, как индикаторы широты и денежные индикаторы.

При расчете индикаторов широты происходит сравнение количества падающих и растущих бумаг или сравнение оборотов торгов по таким бумагам. Таким образом, эти индикаторы отражают силу или слабость рынка.

Денежные индикаторы отражают агрегированную доходность рынка. Например, такой индикатор может рассчитываться для определенного класса облигаций как средневзвешенная доходность всех включенных в данный класс выпусков облигаций. Понижательная динамика такого индикатора может свидетельствовать в пользу повышательной ценовой тенденции на рынке, и наоборот.

Фондовые индексы также относятся к макроиндикаторам рынка ценных бумаг, но о них речь пойдет ниже.

На сегодняшний день в техническом анализе насчитывается несколько сотен задокументированных индикаторов. Помимо этого, практически каждый профессиональный игрок придумывает собственные индикаторы или стратегии, которые держит в строгом секрете. Для повышения эффективности инвестиционных стратегий используются комбинации нескольких индикаторов, соединение методов графического и математического анализа.

Сегодня технический анализ немыслим без компьютерной обработки информации. Технические аналитики используют самые современные достижения в этой области: генетические алгоритмы, моделирование на основе нечеткой логики, нейросетевые программы. Среди программных продуктов, реализующих эти технологии, можно назвать MetaStock, Windows on Wall Street, Wall Street Analyst, CubiQuick, Ward Sistem, GeneHunter и др.

Первоочередным условием применимости технического анализа является достаточная ликвидность, т. е. торговая активность рынка. Кроме того, для его применения необходима достоверная, полная и оперативная информация по ценам и объемам торгов ценными бумагами, а также технические и программные средства для хранения и обработки этой информации. Эти условия являются необходимыми, но еще недостаточными. Успех анализа определяет правильный выбор инструментов и мастерство аналитика. Технический анализ – не только наука, но и искусство, требующее, помимо знаний и опыта, интуиции и таланта.

Фундаментальный и технический анализ существенно различаются как по своим основополагающим принципам, так и по методологии.

Технический аналитик предсказывает будущую цену на основании информации о прошлом, а фундаментальный – обосновывает текущую цену на основании прогноза будущего.

Технический аналитик оперирует минимальным количеством показателей, а фундаментальный  порой исследует огромное их количество.

У технического аналитика на принятие решения уходят минуты или даже секунды, а у фундаментального – дни, а иногда и недели.

Фундаментальный аналитик озабочен строгим научным обоснованием своих выводов, а технический согласен использовать любой не имеющий никакого теоретического объяснения индикатор, лишь бы тот был эффективен.

Даже базовая подготовка этих специалистов, скорее всего, различна. Технический аналитик имеет, чаще всего, техническое образование, а фундаментальный – экономическое.

Такие различия могут быть основой для взаимного непонимания. И действительно, и в лагере технического, и в лагере фундаментального анализа находятся люди с крайними взглядами, которые категорически не признают противоположное направление. Периодически раздаются их голоса о ложности и неэффективности противоположной школы. Однако такие мнения, конечно же, неверны. Ведь если бы какая-то из школ анализа на фондовом рынке была ошибочной и неэффективной, рынок ее давно отверг бы.

Противоречие между техническим и фундаментальным анализом кажущееся. Оба эти направления подтвердили право на жизнь довольно долгой историей своего развития. И каждое из направлений имеет свою область применения. Фундаментальный анализ более пригоден для долгосрочных прогнозов, а технический – для краткосрочных; фундаментальный  для выбора объекта инвестиций, а технический – для проведения эффективных сделок с этим объектом. Там же, где применен может быть и тот, и другой метод, они должны использоваться в комплексе и дополнять друг друга.
14.2. Фундаментальный анализ рынка
Основной целью фундаментального анализа является определение справедливой, экономически обоснованной стоимости ценной бумаги. Сопоставление этой стоимости с действующей на рынке ценой позволяет выявить недооцененность или переоцененность бумаги рынком, составить прогноз будущего движения рыночной цены и выработать практические инвестиционные рекомендации.

Приверженцы фундаментального анализа при обосновании стоимости ценных бумаг учитывают совокупность факторов, действующих на всех уровнях экономической системы. Поэтому фундаментальный анализ в общем виде включает 4 основных этапа:

Общеэкономический анализ подразумевает изучение общего состояния экономики по таким макроэкономическим индикаторам, как ВНП, уровень занятости, инфляции, процентных ставок, валютного курса и т.д. Аналитиком учитывается фискальная и монетаристская политика правительства и ее влияние на фондовый рынок, определяется социально-политический и экономический климат инвестиционной деятельности, степень эффективности рынка.

Макроэкономический анализ подразумевает исследование фондового рынка на основе спроса и предложения. Цена на рынке зависит, прежде всего, от совокупности капиталов, инвестируемых в ценные бумаги (спрос), и от объема предлагаемых для продажи ценных бумаг (предложе­ние); соотношение спроса и предложения определяет конъюнктуру фондового рынка.

В стадии высокой конъюнктуры наблюдается прирост денежной массы, направляемой в фондовый сектор финансового рынка, что обусловливает повыше­ние курсов ценных бумаг. Внешний спрос позволяет фон­довому рынку функционировать устойчиво, и курсы легко двигаются вверх. При низкой конъюнктуре, когда объем ценных бумаг, предназначенных для продажи, превышает платежеспособный спрос, и наблюдается отток капита­ла из секторов фондового рынка, держатели ценных бумаг могут их ре­ализовать только при значительных потерях в цене. В результате курсы понижаются.

Итак, конъюнктура рынка находится под влиянием спроса и предложения. Фундаментальный макро­экономический анализ изучает влияние различных факторов на этот процесс.

Основной источник капитала, поступающего на финансовый ры­нок,  валовой национальный продукт, поэтому, чем выше произведенный валовой национальный продукт, тем на больший объем инвестиций можно рассчитывать на фондовом рынке. Однако вполне возможно, что средства не поступят на фондовый рынок, так как они могут быть использованы на потребление.

Основную часть инвестиций на фондовый рынок поставляет население, если оно имеет доходы, превышающие расходы на потребление. Уровень занятости, заработной платы, налогов, инфляции определяют, будет ли происходить приток капитала на рынок, или наоборот, все средства населения будут использованы на потребление.

Аналитики, занимающиеся фундаментальными исследованиями на мак­роуровне, учитывают также, что инвесторы могут вкладывать свои доходы за границей или отдать предпочтение вместо ценных бумаг другим видам использования своих средств.

Конкуренция существует не только между реальным инвестированием и финансовыми вложениями, но и внутри секторов финансового рынка. Например, средства могут быть вложены в валю­ту, на вклады в банк или в фондовые ценности. Поэтому фундаментальный анализ в сопоставлении с индикаторами фондового рынка изучает движение банковских процентных ставок и динамику валютных курсов.

Для установления приоритетов инвестирования средств также большое значение имеет отраслевой, или индустриальный анализ. На этом этапе фундаментального анализа происходит изучение делового цикла в эко­номике, а также осуществляется классификация отраслей по уровню деловой активности и по стадиям развития.

Цены на большинство акций меняются вместе и в соответствии с основной рыночной тенденцией (с трендом рыночной конъюнктуры). В то же время, при снижении цен наиболее сильно падает курс тех акций, которые имеют под собой слабую основу. И наоборот, в разные периоды может происходить приоритетный рост цен акций какой-либо отрасли или группы отраслей, например, в связи с их монопольным положением на рынке или в связи с серьезными инновациями, обеспечивающими открытие нового сектора продаж. Индустриальный анализ выявляет и прогнозирует отраслевые отклоне­ния от тренда рыночной конъюнктуры.

Анализ компании-эмитента предполагает изучение ее деятельности, оценку фина­нсового состояния и положения на рынке. Этот этап включает изучение организационных и коммерческих условий работы компании; оценку состояния менеджмента; анализ финан­сового состояния и производственной деятельности; оценку эффективности текущей и будущей деятельности компании; сравнение исследуемой компании с другими.

Как правило, наиболее подробно проводится анализ финансового состояния компании, в ходе которого исследуются:

Последний этап фундаментального анализа  определение обоснованной стоимости акций  основан на экономических показателях компании-эмитента. При этом зачастую вначале оценивается обоснованная стоимость всей компании, а затем обоснованная цена акций определяется как стоимость компании, разделенная на количество акций.

В зависимости от характера используемых на этом этапе показателей, можно выделить три основных подхода к оценке обоснованной стоимости. Первый из них  это так называемый рыночный подход, в основе которого лежит изучение внешней информации о компании, в частности, информации о размере дивидендов и рыночной стоимости акций. Второй подход, называемый бухгалтерским, основан на анализе данных бухгалтерской финансовой отчетности компании. При комбинированном подходе используется и внешняя, и бухгалтерская информация.

Рассмотрим некоторые показатели, используемые при рыночном подходе.

Общий доход на вложения в акции за период (TSR) (а точнее выражаясь, норма дохода на вложенный капитал):
TSR = (SP1 – SP0 + D) / SP0 100 ,
где SP0 – рыночная цена акции в начале периода; SP1  цена в конце периода; D  дивиденды, выплаченные в течение периода.

Этот показатель оценивается в сравнении с доходностью вложений в другие компании. Он может быть разбит на две составляющие:
CG = (SP1SP0 ) / SP0 100 ,

DY = D / SP0 100 ,
где CG  показывает процент прироста цены акций за период; DY  дивидендная доходность акций.

Рыночная добавочная стоимость на акционерный капитал (MVA) представляет собой разницу между рыночной капитализацией компании и величиной используемого капитала, под которым подразумевается акционерный капитал и долгосрочная задолженность. Используемый капитал характеризует привлеченные компанией инвестиции, а рыночная капитализация – эффективность их использования с точки зрения участников рынка.

Отношение рыночной капитализации к используемому капиталу (MBR) включает те же составляющие, что и предыдущий показатель. Величина показателя отражает ожидания рынка, во сколько раз будущие доходы компании превысят используемый капитал. В случае финансовых затруднений величина MBR, как правило, не превышает 1.

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) используется для оценки эффективности деятельности компании с учетом присущих этой деятельности рисков. Приемлемой является ситуация, когда возврат на вложенный капитал TSR превышает его стоимость WACC.

При бухгалтерском подходе оцениваются такие показатели, как стоимость чистых активов, денежные потоки компании, чистая прибыль, остаточная прибыль и некоторые другие показатели.

Стоимость чистых активов (NAV) представляет собой разницу активов и обязательств компании и используется для оценки стоимости компании.

При оценке денежных потоков компании наиболее важным показателем является сумма денежных средств, полученных от операционной деятельности. Оценивая денежные потоки на несколько лет вперед, их затем дисконтируют (в качестве ставки дисконтирования выбирают WACC) и получают чистую приведенную стоимость будущих денежных потоков. Эта величина отражает текущую стоимость компании.

Чистая прибыль (PAT) используется для оценки эффективности работы компании в виде коэффициента EPS (прибыль в расчете на одну акцию). Этот коэффициент отражает потенциальную прибыльность приобретения акций компании. Его стабильный рост вызывает подъем цен на акции.

Остаточная прибыль (RI) рассчитывается как разница между чистой прибылью и величиной используемого капитала и также характеризует эффективность работы компании.

Классическим примером комбинированного подхода является коэффициент PER (p/e ratio), сопоставляющий рыночную цену акции с величиной прибыли на акцию (EPS). Высокое соотношение PER может указывать, например, на то, что инвесторы, покупающие данную бумагу, ожидают роста прибыли компании. Вместе с тем вполне возможно, что потенциал роста курсовой стоимости данной ценной бумаги исчерпан, и поэтому может начаться падение цены. Поэтому необходимо тщательно анализировать причины того или иного уровня значений PER. Классическим приемом анализа коэффициента PER является, например, сравнение текущего значения коэффициента PER со средним уровнем прошлого периода, составляющего от 5 до 10 лет. Значение PER можно интерпретировать как срок окупаемости вложений в акции компании.

Коэффициент PER является, пожалуй, самым популярным показателем, используемым при оценке стоимости компании.

Отношение рыночной капитализации к выручке (PSR) представляет собой модификацию PER. Его преимущество в том, что выручка является объективным показателем, который трудно исказить.

Стоимость компании (EV) представляет собой сумму рыночной капитализации и рыночной стоимости долговых обязательств компании. Этот показатель все чаще используется вместо рыночной капитализации из-за повышения роли долгового капитала в финансировании деятельности компаний.

Выбирая ту или иную методику обоснования справедливой стоимости акций, необходимо учитывать цели анализа, наличие надежной информации, специфику бизнеса компании. Кроме того, следует помнить, что математический расчет составляет лишь один из элементов методики. Многое зависит от субъективных оценок и опыта аналитика.

Фундаментальный анализ весьма трудоемок, его проведение занимает много времени и требует обширной информационной базы, специальных знаний и существенных затрат.

Результаты фундаментального анализа могут представляться в виде развернутых отчетов об отдельных отраслях, компаниях и их ценных бумагах. Такие отчеты являются основным продуктом деятельности консультационных агентств. Они могут поставляться как заказной оплаченный товар отдельным клиентам или быть общедоступными и распространяться через средства массовой информации, например, в случае, если такой отчет был заказан компанией-эмитентом в рекламных целях и оплачен ею.

Аналитические отчеты о компаниях обычно содержат следующую информацию:

Помимо подробных отчетов об анализе отдельных эмитентов или отраслей, в экономических СМИ печатаются бюллетени, или сводные таблицы, содержащие краткие выводы по анализу и рекомендации инвесторам по всем основным обращающимся на рынке акциям. Сводными эти таблицы называются еще и потому, что содержат информацию от разных агентств, так что инвестор может сравнивать и выбирать. Вот примерный перечень публикуемых в таких таблицах показателей:


14.3. Фондовые индексы
3 июля 1884 г. выдающийся американский финансист Чарльз Доу предложил первый биржевой индекс Dow Jones Railroad Average, который был назван так потому, что большей частью состоял из акций железнодорожных компаний. В настоящее время рассчитывается огромное количество самых разных фондовых индексов.

Индекс представляет собой показатель, который рассчитывается на определенный момент времени как средняя величина от рыночных цен, входящих в индекс ценных бумаг, называемых базой расчета индекса. Чаще всего в базу индекса включаются акции. Величина индекса измеряется в пунктах или в денежных единицах и оценивается в сравнении с величиной индекса в предыдущие моменты времени.

Фондовые индексы признаются основными макроиндикаторами рынка. Их поведение отражает обобщенную динамику цен фондового рынка и состояние отдельных отраслей и секторов экономики, отдельных групп компаний (малых, средних или крупных) и всей экономики в целом.

Для включения в базу индекса отбираются наиболее значимые для рынка ценные бумаги, отражающие его многообразие, что обеспечивает репрезентативность (представительность) индекса. Кроме того, учитывается ликвидность бумаг, информационная прозрачность компании-эмитента и некоторые другие факторы. К расчету индексов биржевых площадок и торговых систем принимаются, как правило, все торгуемые на них бумаги.

База индекса время от времени пересматривается: одни бумаги могут быть включены в нее, а другие  исключены. Последнее может произойти в тех случаях, когда компания-эмитент прекращает деятельность в результате ликвидации, слияния или поглощения, теряет свои позиции на рынке или, например, меняет профиль своей деятельности и перестает быть характерной для данного индекса. Существуют и другие причины изменений в базе расчета индекса, например, дробление акций, дополнительные эмиссии и т.д.

Рассмотрим некоторые наиболее известные в мире фондовые индексы.

Dow Jones Indexes. Индексы семейства Доу Джонса рассчитываются по акциям, торгуемым на Нью-Йоркской фондовой бирже, и включают индекс 20 транспортных компаний, индекс 30 промышленных компаний и индекс 15 коммунальных предприятий, а также сводный индекс, в который включены все 65 компаний. Dow Jones Indexes измеряются в пунктах.

NICE Indexes. Индексы Нью-Йоркской фондовой биржи рассчитываются по бумагам, входящим в листинги биржи. Из них наиболее известен сводный индекс NISE Composite, включающий около 2300 компаний. Этот индекс измеряется в долларах.

NASDAQ Indexes  индексы крупнейшей в США внебиржевой торговой системы NASDAQ. Сводный индекс NASDAQ Composite имеет едва ли не самую большую в мире базу расчета  более 4380 американских и зарубежных корпораций с общей капитализацией около
6000 млрд долл., прошедших листинг в системе. Большинство из этих компаний – представители «новой» экономики: производители компьютеров и программного обеспечения, телекоммуникационные и биотехнологические компании. В семейство индексов NASDAQ входят, в том числе, отраслевые индексы: промышленный, транспортный, финансовый, банковский и др.

Standard Poors (SP) Indexes  индексы, рассчитываемые крупнейшим американским рейтинговым агентством Standard Poors. Главный из них, SP-500, рассчитывается по акциям 500 наиболее капитализированных компаний США (400 промышленных, 20 транспортных, 40 коммунальных и 40 финансовых), торгуемым как на биржах, так и на внебиржевом рынке. SP Indexes включают около 90 отраслевых индексов, а также географические индексы, рассчитываемые по ценным бумагам компаний Европы, Латинской Америки, Канады, Ближнего Востока и многих других регионов.

Russell Indexes. Индексы, принадлежащие компании Frank Russell Company, являются примером индексов, отражающих поведение компаний, отобранных по признаку величины капитализации: один из них рассчитывается по 1000 наиболее капитализированных компаний, другой – по 2000 компаний с малой капитализацией (менее 380 млн. долл.).

FTSE Indexes  семейство индексов агентства Financial Times и Лондонской фондовой биржи (иногда эти индексы называют Футси). Наиболее известны из них FT-30, рассчитываемый по 30 крупнейшим промышленным и торговым компаниям Великобритании, и FT-100, рассчитываемый по 100 компаниям, составляющим 70 % общей капитализации фондового рынка Великобритании.

DAX Indexes – индексы деловой активности Германии, которые рассчитываются по данным Франкфуртской фондовой биржи.

CAC Indexes основные французские индексы, главный из которых включает акции 250 крупнейших французских корпораций.

Nikkei Indexиндекс крупнейшей после Нью-Йоркской Токийской фондовой биржи, включающий акции 225 компаний.

Первым индикатором российского фондового рынка был индекс консультационного агентства «Скейт Пресс» (рассчитывался с 1 сентября 1992 г.). В 1993 г. появились индекс ROS-30 инвестиционного банка CS First Boston и индекс агентства АКМ, а в 1995 г. – индекс RTS Российской торговой системы (РТС).

Семейство индексов АКМ включает сводный индекс АКМ, призванный характеризовать весь рынок ценных бумаг (он рассчитывается по 50 компаниям), промышленный индекс, индекс акций «второго эшелона», отраслевые индексы и индекс акций компаний, выпустивших депозитарные расписки.

RTS Indexes включают, например, технический индекс RTST, рассчитываемый в течение торговой сессии один раз в минуту, и официальный индекс RTSI, определяемый как значение технического индекса на момент окончания торгового дня.

Сводный фондовый индекс Московской межбанковской валютной биржи MICEX Composite Index рассчитывается с 1997 г. Он определяется на основе цен сделок с обыкновенными акциями в секции фондового рынка ММВБ в режиме реального времени после каждой сделки с акцией, входящей в индекс, а его официальным значением является значение индекса на момент окончания торгов. Информация обо всех изменениях индекса отражается на торговых и информационных терминалах членов секций ММВБ, в других информационных каналах; данные о динамике индекса публикуются в бюллетене ММВБ.

Возможно, самым молодым российским индексом является индекс RMX (Reuters MICEX Index), рассчитываемый с 4 сентября 2002 г. совместно агентством Reuters и ММВБ. При расчете этого индекса используются данные о сделках в РТС, на ММВБ и на МФБ. Расчет индекса ведется в режиме реального времени: индекс обновляется после каждой сделки с входящими в него акциями (это примерно 20  25 тыс. раз в день). Изначально в индекс входили 32 обыкновенных и привилегированных акции 22 эмитентов, составляющих 70 % рыночной капитализации перечисленных торговых площадок (в том числе акции Газпрома, составляющие 21 % общей капитализации индекса).

Существует три основных метода расчета индексов: метод средней арифметической невзвешенной, метод средней арифметической взвешенной и метод средней геометрической.

Наиболее прост метод средней арифметической невзвешенной. Именно этим методом рассчитываются все индексы семейства Доу Джонса и Nikkei Index. Недостаток такого способа расчета, в первую очередь, в том, что в величину индекса одинаковый вклад вносят и ценные бумаги, составляющие большую долю рынка, и «слабые» бумаги. Кроме того, при расчете не учитывается, что разные бумаги имеют разный масштаб цен, и при сложении больший вклад в величину индекса вносят бумаги с большим масштабом цен.

Тем не менее, из-за простоты восприятия или в силу приверженности традициям, невзвешенные индексы продолжают рассчитывать, и один из них, промышленный индекс Доу Джонса, является самым популярным биржевым индексом в мире.

По методу средней геометрической индекс рассчитывается как корень n-й степени из произведения цен n включенных в индекс бумаг. Этот метод имеет те же недостатки, что и предыдущий. По методу средней геометрической рассчитывается такой известный индекс, как FT-30.

Метод средней арифметической взвешенной заключается в придании при усреднении разного веса разным бумагам, включенным в индекс. Например, для учета того фактора, что разные бумаги занимают разные доли рынка, в качестве веса используется рыночная капитализация компаний. Такая методика взвешивания наиболее популярна, большинство фондовых индексов в мире рассчитываются с ее использованием.

При расчете некоторых индексов взвешивание проводится по стоимости. Это делается с целью приведения всех бумаг к одному масштабу цен. Именно по такой методике рассчитывается главный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи NYSE Composite.

Формула расчета индекса не сводится только к усреднению цен. Как правило, она включает специальный множитель, приводящий первое рассчитанное значение индекса к какому-либо удобному числу (например, к 100), а также поправочный коэффициент, призванный предотвратить искажения значений индекса при изменениях в базе расчета индекса (он задается таким образом, чтобы значение индекса, рассчитанное с учетом изменений в базе расчета индекса, было равно значению, рассчитанному до внесения изменений).

Рассмотрим в качестве примера порядок расчета сводного фондового индекса ММВБ MICEX Composite Index:



где Qi  количество акций i-го вида в обращении (объем эмиссии акций данного вида за вычетом пакета акций, контролируемых государством); Pi  средневзвешенная цена акции i-го вида; N  размер базы расчета индекса на момент расчета t; Qbj – количество акций j-го вида в обращении на момент определения первого значения индекса; Pbj  средневзвешенная цена акции j-го вида на момент определения первого значения индекса; М – размер базы расчета индекса на момент определения первого значения индекса; D  поправочный коэффициент, корректирующий значение индекса при изменениях в базе расчета.

Средневзвешенная цена акции определяется по формуле



где pi – цена i-й сделки с акцией данного вида, руб.; qi – объем i-й сделки с акцией данного вида, шт.; N – количество сделок с начала торгового дня до момента расчета индекса.

Если на момент расчета в системе торгов нет данных о сделках с какой-либо из входящих в индекс акций, в качестве средневзвешенной цены используется средневзвешенная цена данной акции предыдущего торгового дня.

Помимо своей основной роли индикаторов рынка ценных бумаг и состояния экономики, фондовые индексы могут служить инструментом пассивного инвестирования. Суть этого заключается в том, что создается инвестиционный фонд (обычно закрытый), в портфель которого закупаются ценные бумаги, входящие в базу расчета индекса. Колебания стоимости акций индексного фонда четко соответствуют колебаниям выбранного в качестве базового инструмента индекса. Управление портфелем заключается лишь в отслеживании соответствия наполнения портфеля базе индекса.

На значение индекса также заключаются фьючерсные и опционные контракты с целью хеджирования рисков как по рынку, так и по отдельным его показателям.

Подводя итоги, можно сказать, что фондовые индексы служат не только индикативным, но также аналитическим и инвестиционным целям. Их назначение:


Контрольные вопросы

1. В чем заключается суть технического анализа рынка?

2. На каких принципах базируется технический анализ?

3. Какие основные направления технического анализа существуют в настоящее время?

4. В чем заключается суть фундаментального анализа рынка?

5. Какие основные этапы включает процедура фундаментального анализа?

6. Выделите основные отличия фундаментального и технического анализа.

7. Охарактеризуйте основные фондовые индексы.

Заключение
Отметим еще раз, что рынок ценных бумаг выступает составной частью финансовой системы государства, характеризующейся институциональной и организационно-функциональной спецификой. Современный рынок ценных бумаг, выполняющий роль дополнительного или альтернативного источника финансирования экономики на микро- и макроуровне, характеризуется многочисленными спекулятивными операциями и эмиссиями большого числа ценных бумаг и финансовых инструментов. В пособии проанализированы эти процессы, происходящие на рынке ценных бумаг.

Курс «Рынок ценных бумаг» является специальной экономической дисциплиной, изучающей теоретические основы фондового рынка как базовые условия для подготовки специалистов, способных принимать решения по наиболее эффективному распределению инвестиционных ресурсов; знакомящей с практикой инвестиционной деятельности, законодательной базой Российской Федерации, регулирующей рынок ценных бумаг; формирующей у студентов экономическое мышление, уяснение экономических законов применительно к фондовому рынку, прослеживание взаимосвязей экономической системы и выявление роли и места в ней фондового рынка.

Логическая последовательность практических примеров и расчетов позволит студенческой аудитории лучше усвоить теоретический материал, более эффективно участвовать в проведении семинарских и практических занятий, повысить уровень своей подготовки при сдаче экзаменов и зачетов, а также глубже разобраться в современных проблемах российского фондового рынка.

Контрольные вопросы


  1. Роль и значение рынка ценных бумаг в России.

  2. Функции рынка ценных бумаг.

  3. Этапы развития рынка ценных бумаг в России.

  4. Проблемы развития фондового рынка в России.

  5. Место фондового рынка в системе финансового рынка.

  6. Составные части рынка ценных бумаг.

  7. Регулирование рынка ценных бумаг.

  8. Саморегулирование рынка ценных бумаг.

  9. Условия развития российского фондового рынка.

  10. Законодательные основы развития российского рынка ценных бумаг.

  11. Государственное регулирование российского рынка ценных бумаг.

  12. Понятие ценных бумаг.

  13. Классификация ценных бумаг.

  14. Виды ценных бумаг.

  15. Основные экономические характеристики ценных бумаг.

  16. Механизм функционирования рынка ценных бумаг.

  17. Классификация фондовых операций на рынке ценных бумаг.

  18. Основные участники российского рынка ценных бумаг.

  19. Эмитенты  участники рынка ценных бумаг.

  20. Инвесторы  участники рынка ценных бумаг.

  21. Фондовые посредники.

  22. Роль и значение Федерального закона «Об акционерных обществах» в становлении и развитии российского фондового рынка.

  23. Роль и значение Федерального закона «О рынке ценных бумаг» в становлении и развитии российского фондового рынка.

  24. Общая характеристика акций.

  25. Разновидности акций.

  26. Привилегированные акции: виды, права держателей.

  27. Дивиденд.

  28. Стоимостная оценка акций.

  29. Совокупный доход акций.

  30. Доходность акций.

  31. Общая характеристика облигаций.

  32. Виды облигаций.

  33. Стоимостная оценка облигаций.

  34. Доход по облигациям.

  35. Доходность облигаций.

  36. Различия между акциями и облигациями.

  37. Понятие векселя, его сущность.

  38. Виды векселей.

  39. Простой вексель. Реквизиты простого векселя.

  40. Переводной вексель. Реквизиты переводного векселя.

  41. Акцепт переводного векселя.

  42. Индоссамент. Виды индоссамента.

  43. Аваль. Солидарная ответственность по векселю.

  44. Платеж по векселю.

  45. Операции с векселями.

  46. Обращение векселей.

  47. Депозитный сертификат.

  48. Сберегательный сертификат.

  49. Сходства и различия между сберегательным и депозитным сертификатами.

  50. Чеки, виды чеков.

  51. Коносамент.

  52. Вторичные ценные бумаги: варранты.

  53. Депозитарные расписки.

  54. Фьючерсные контракты: условия заключения и исполнения.

  55. Свободнообращающиеся опционы.

  56. Государственные ценные бумаги, их задачи и функции.

  57. Виды государственных ценных бумаг.

  58. Муниципальные ценные бумаги, их роль и значение.

  59. Инфраструктура фондового рынка.

  60. Основные положения ФЗ «О рынке ценных бумаг».

  61. Профессиональные участники российского рынка ценных бумаг.

  62. Деятельность по управлению ценными бумагами на российском рынке ценных бумаг.

  63. Деятельность регистраторов на российском рынке ценных бумаг.

  64. Депозитарная деятельность на российском рынке ценных бумаг.

  65. Деятельность по определению взаимных обязательств на российском рынке ценных бумаг.

  66. Основные задачи и функции инвестиционных институтов на российском рынке ценных бумаг.

  67. Деятельность инвестиционных фондов и компаний на российском фондовом рынке.

  68. Паевые инвестиционные фонды.

  69. Коммерческие банки  участники российского рынка ценных бумаг.

  70. Понятие эмиссии и эмиссионных ценных бумаг.

  71. Формы осуществления эмиссии ценных бумаг.

  72. Основные этапы эмиссии при открытом размещении ценных бумаг.

  73. Основные этапы эмиссии при закрытом размещении ценных бумаг.

  74. Андеррайтинг.

  75. Фондовая биржа, ее роль и задачи.

  76. Структура фондовой биржи.

  77. Управление фондовой биржей. Члены фондовой биржи.

  78. Порядок допуска ценных бумаг к биржевой торговле.

  79. Организаторы внебиржевой торговли на рынке ценных бумаг.

  80. Организация биржевой торговли ценными бумагами в форме аукционов.

  81. Механизм биржевой торговли на фондовом рынке.

  82. Электронные торги на внебиржевом рынке ценных бумаг.

  83. Котировка ценных бумаг: принципы формирования и значение.

  84. Понятие портфеля ценных бумаг и его основные инвестиционные качества.

  85. Принципы формирования инвестиционных портфелей.

  86. Отличие портфеля «роста» от портфеля «дохода».

  87. Типы инвестиционных портфелей.

  88. Управление инвестиционным портфелем.

  89. Инвестиционный анализ на рынке ценных бумаг.

  90. Инструментарий фундаментального анализа на рынке ценных бумаг.

  91. Отличия и сходства фундаментального и технического анализа на рынке ценных бумаг.

  92. Тенденции развития российского фондового рынка.

Тесты
1. Какова доля привилегированных акций в общем объеме уставного капитала акционерного общества (АО)?

Не должна превышать:

1) 10%;

2) 25%;

3) 50%;

4) определяется уставом общества.

2. В каких случаях из перечисленных АО не вправе объявлять и выплачивать дивиденды?

1) общество получило убытки по итогам отчетного года;

2) общество имеет не погашаемую задолженность перед кредиторами;

3) уставный капитал общества не полностью оплачен;

4) общество может стать неплатежеспособным после выплаты дивидендов.

3. Кто устанавливает размер промежуточного дивиденда по обыкновенным акциям?

1) совет директоров;

2) правление АО;

3) общее собрание АО;

4) общее собрание акционеров при выпуске акций.

4. С какого числа акционеров-владельцев обыкновенных акций АО обязано поручить ведение и хранение реестра акционеров специализиро­ванному регистратору?

1) более 500;

2) более 1000;

3) более 100;

4) правильного ответа нет.

5. Кто может быть дилером?

1) физическое лицо, зарегистрированное в качестве предпринимателя;

2) юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией;

3) юридическое лицо;

4) некоммерческая организация.

6. Открытое АО, имевшее минимально возможный капитал, увеличивает его в 2 раза, разместив весь выпуск среди акционеров. Акционер после увеличения уставного капитала, не приобретая новых акций, сохранил за собой право иметь информацию о составе акционеров АО. Какова минимальная суммарная номинальная стоимость акций, которыми должен обладать этот акционер, при условии, что уставный капитал состоит только из обыкновенных акций?

1) 10 минимальных размеров оплаты труда (МРОТ);

2) 40 МРОТ;

3) 20 МРОТ.

7. Является ли сертификат акций ценной бумагой?

1) да;

2) нет;

3) является, если ведение реестра акционеров поручено специализированному регистратору.

8. Уставный капитал успешно работающего (т.е. выполняющего свои обязательства перед акционерами) открытого акционерного общества (ОАО) состоит из 1000 акций, имеющих одинаковую стоимость.

Структура уставного капитала следующая: 80%  обыкновенные акции, 20%  привилегированные.

Какое минимальное количество акций должен иметь акционер, чтобы иметь возможность предложить свою кандидатуру в совет директоров?

1) 20 обыкновенных акции;

2) 8 обыкновенных и 2 привилегированные акции;

3) 16 обыкновенных акций;

4) 16 обыкновенных и 4 привилегированные акции.

9. Какое из нижеперечисленных утверждений не противоречит действующему законодательству?

1) количество привилегированных акций в общем объеме уставного капитала АО не должно превышать 25%;

2) номинальная стоимость размещенных привилегированных акций в АО не должна превышать 20% от уставного капитала общества;

3) номинальная стоимость размещенных привилегированных акций в АО не должна превышать 25% от уставного капитала общества;

4) утверждение отличное от первых трех.

10. Возможна ли ситуация, когда акционер-владелец привилегированных акций может участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса?

1) да;

2) нет;

3) в зависимости от того, как этот вопрос раскрыт в уставе АО;

4) на усмотрение совета директоров АО.

11. Годовое собрание акционеров АО приняло решение о совершении сделки по отчуждению имущества, стоимость которого составила 60% балансовой стоимости активов общества на дату проведения собрания (крупная сделка).

Уставный капитал АО на момент проведения собрания оплачен полностью, требования об уведомлении всех акционеров о проведении собрания соблюдены.

Как может в этой ситуации действовать акционер АО, имеющий 2% голосов и голосовавший на собрании против данного решения?

1) обратиться в суд с требованием о признании собрания недействи­тельным;

2) потребовать от общества, чтобы оно произвело оценку и выкуп принадлежащих ему акций;

3) потребовать проведения внеочередного собрания акционеров.

12. По форме вложения средств ценные бумаги разделяются:

1) на бумажные и безбумажные;

2) государственные и корпоративные;

3) долговые и владельческие долевые;

4) правильного ответа нет.

13. Долгосрочные ценные бумаги имеют срок обращения:

1) до 1 года;

2) от 1 года до 25 лет;

3) не имеют ограниченного срока обращения;

4) от 5 до 20  30 лет.

14. Внебиржевой рынок ценных бумаг – это:

1) всегда организованный рынок;

2) всегда неорганизованный рынок;

3) может носить характер организованного и неорганизованного.

15. К специфическим функциям рынка ценных бумаг (РЦБ) относятся:

1) коммерческая;

2) перераспределительная;

3) ценовая.

16. По решению общего собрания акционеров ликвидируется АО с уставным капиталом 560 тыс. руб. наличными и численностью 120 чел. В ходе ликвидации общество выполнило обязательства в сумме
110 тыс. руб. и реализовало имущество на сумму 150 тыс. руб. Сколько денег получит каждый из участников АО после его ликвидации?

1) 5 тыс. руб.;

2) 4,67 тыс. руб.;

3) 5,58 тыс. руб.;

4) 6,8 тыс. руб.

17. Может ли общее собрание акционеров принять решение о не выплате дивидендов за отчетный год, если уставный капитал общества оплачен, финансовое положение устойчивое, предприятие работает успешно?

1) нет;

2) может.

18. АО дополнительно размещает свои обыкновенные акции номинальной стоимостью 100 руб. по рыночной цене 120 руб. Какова минимальная цена, по которой акционеры-владельцы обыкновенных акций могут их приобрести, если воспользуются преимущественным правом на приобретение акций?

1) 90 руб.;

2) 108 руб.;

3) 100 руб.;

4) 96 руб.

19. Какова минимальная номинальная стоимость акций ЗАО, образованного в январе 2004 г., если известно, что каждый акционер общества владеет одной акцией?

1) 20 МРОТ;

2) 10 МРОТ;

3) 2 МРОТ.

20. Курс акции определяется по формуле:

1)

2)

3)

21. Рецептура приготовления блюд может быть вкладом в уставный капитал общества?

1) да;

2) нет.

22. АО выпускает дополнительные акции номинальной стоимостью по 100 руб. Какую минимальную сумму должен заплатить инвестор при приобретении 10 дополнительных акций общества, которые должны быть оплачены деньгами?

1) 500 руб.;

2) 750 руб.;

3) 250 руб.;

4) 900 руб.

23. Фиксированная купонная ставка облигации устанавливается в процентном отношении:

1) к номинальной стоимости облигации;

2) рыночной стоимости облигации;

3) эмиссионной цене облигации.

24. АО «А», зарегистрированное 1 июля 2002 г. с уставным капиталом 2,5 млн руб., объявило 1 января 2005 г. об эмиссии облигаций на сумму 1 млн руб. Уставный капитал полностью оплачен.

Будет ли зарегистрирован выпуск облигаций?

1) будет;

2) не будет, так как сумма эмиссии не должна превышать 30% от величины уставного капитала.

25. Предприятия и организации, имеющие организационно-правовую форму собственности отличную от АО, могут выпускать:

1) любые ценные бумаги;

2) только акции;

3) только долговые ценные бумаги.

26. Лицензии на осуществление профессиональной деятельности на российском РЦБ выдаются:

1) Финансовой службой по финансовым рынкам;

2) Министерством финансов РФ;

3) Правительством РФ.

27. Эмиссионные и неэмиссионые ценные бумаги  это вид ценных бумаг по классификационному признаку:

1) экономическая сущность;

2) порядок владения;

3) форма существования;

4) правильного ответа нет.

28. Дисконтная облигация  это облигация, рыночная стоимость которой:

1) выше номинальной стоимости;

2) ниже номинальной стоимости;

3) равна номинальной стоимости.

29. Текущая доходность облигации определяется по формуле:

1)





30. В зависимости от объема прав акции делятся:

1) на размещенные и объявленные;

2) именные и на предъявителя;

3) обыкновенные и привилегированные.

31. Является ли выписка из реестра АО ценной бумагой?

1) да;

2) нет;

3) является, если ведение реестра акционеров поручено специализированному регистратору.

32. Уставный капитал общества составляет 2000 МРОТ, разделенных на 160 обыкновенных акций. Кроме того, число объявленных акций составляет 50 шт.

Каково максимальное количество конвертируемых облигаций, которое может выпустить общество, если залог третьих лиц для целей выпуска облигаций составляет 1500 МРОТ, а при конвертации 1 облигация может быть обменена на 2 обыкновенные акции?

1) 25 облигаций;

2) 50 облигаций;

3) 75 облигаций;

4) 15 облигаций.

33. Какие из перечисленных документов являются ценными бумагами?

1) чек;

2) вексель;

3) инвестиционный пай;

4) аккредитив;

5) кредитный договор.

34. АО было зарегистрировано 1 июня 2002 г. с уставным капиталом 100 тыс. руб. 1 января 2005 г. оно объявило об эмиссии облигаций на сумму 150 тыс. руб. Будет ли зарегистрирован выпуск облигаций?

1) будет;

2) не будет.

35. Какова максимальная сумма, на которую АО может выпускать облигации?

1) не превышает уставный капитал;

2) превышает уставный капитал в 20 раз;

3) равна величине обеспечения, предоставленного обществу;

4) ограничения отсутствуют.

36. «Уличный» рынок  это:

1) всегда организованный рынок;

2) неорганизованный рынок;

3) может быть организованным и неорганизованным.

37. Деление инвесторов на стратегических и портфельных  это классификация в зависимости:

1) от статуса;

2) целей инвестирования;

3) личностных характеристик.

38. Бескупонная облигация может быть размещена по цене:

1) выше номинальной стоимости;

2) ниже номинальной стоимости;

3) по номинальной стоимости.

39. АО «А», зарегистрированное 1 июля 2003 г. с уставным капиталом 2,5 млн руб., объявило 1 января 2005 г. об эмиссии облигаций на сумму 1 млн руб. Будет ли зарегистрирован выпуск облигаций, если на дату проспекта эмиссии уставный капитал оплачен полностью?

1) будет;

2) не будет.

40. Кассовый рынок ценных бумаг  это:

1) рынок, обслуживающий эмиссию ценных бумаг;

2) совокупность всех актов купли-продажи ценных бумаг;

3) рынок, с исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней.

41. В основе деления РЦБ на составные части лежит:

1) способ торговли на рынке;

2) виды ценных бумаг;

3) региональная и отраслевая принадлежность.

42. На получение каких из нижеперечисленных данных имеет право владелец более 1% голосующих акций эмитента?

1) имена (наименования) зарегистрированных в реестре акционеров лиц;

2) количество принадлежащих им ценных бумаг;

3) номинальная стоимость принадлежащих им ценных бумаг;

4) рыночная стоимость принадлежащих им ценных бумаг;

5) категория принадлежащих им ценных бумаг.

43. Единообразный вексельный закон был принят:

1) в 1930 г.;

2) 1937 г.;

3) 1900 г.;

4) 1882 г.

44. Лицо, в пользу которого передается вексель, именуется:

1) индоссатом;

2) индоссантом;

3) трассантом;

4) ремитентом.

45. Какое количество индоссаментов может быть на векселе:

1) не более 10;

2) не более 50;

3) неограниченное количество.

46. В переводном векселе плательщик принимает на себя безусловное обязательство оплатить вексель в срок посредством:

  1. индоссамента;

  2. акцепта;

  3. аваля.

47. Фондовая биржа – это:

  1. первичный рынок;

  2. вторичный рынок.

  1. При соблюдении всех формальных признаков оформления векселя с точки зрения вексельного права является ли «бронзовый вексель» действительным?

  1. да;

  2. нет.

49. Дисконтированная стоимость векселя при его учете в банке определяется по формуле:

  1. ;





50. Допускается ли передача части суммы векселя (частичный индоссамент)?

  1. да;

  2. нет.

51. Верно ли утверждение, что основное свойство векселя заключается в праве безусловного требования платежа по векселю ко всем обязанным по векселю лицам?

  1. да;

  2. нет.

52. Участниками вексельного обращения могут быть:

  1. только юридические лица;

  2. только физические лица;

  3. юридические и физические лица.

53. Простой вексель необходимо предъявлять плательщику для акцепта:

  1. да;

  2. нет.

54. Дисконтированный вексель  это вексель, на вексельную сумму которого начисляются проценты:

  1. да;

  2. нет.

55. При инкассовом индоссаменте собственником векселя является:

  1. индоссант;

  2. индоссат;

  3. векселедатель.

56. Верно ли утверждение, что авалистом может выступать любое лицо:

  1. да;

  2. нет.

57. Какие из перечисленных ценных бумаг являются долговыми?

  1. чек;

  2. вексель;

  3. акция;

  4. облигация;

  5. коносамент.

58. Является ли вексель эмиссионной ценной бумагой?

  1. да;

  2. нет.

59. Какие из перечисленных ценных бумаг являются расчетно-платежными документами?

  1. акция;

  2. облигация;

  3. вексель;

  4. сберегательный сертификат;

  5. чек.

60. Срок обращения депозитных сертификатов не превышает:

  1. трех лет;

  2. пяти лет;

  3. одного года.

61. Является ли депозитный сертификат ордерной ценной бумагой?

  1. да;

  2. нет;

  3. является, если сумма депозита превышает 100 тыс. руб.

62. Проценты по банковским сертификатам выплачиваются:

  1. единовременно при их погашении;

  2. один раз в полугодие;

  3. один раз в квартал;

  4. ежемесячно.

63. Возможно ли досрочное погашение банковского сертификата?

  1. да;

  2. нет.

64. Срок обращения чека, выписанного на территории РФ ограничен:

  1. десятью днями;

  2. тридцатью днями;

  3. девяноста днями;

  4. одним годом.

65. Может ли депозитный сертификат являться предметом залога?

  1. да;

  2. нет.

66. Срок обращения сберегательного сертификата не превышает:

  1. трех лет;

  2. пяти лет;

  3. одного года.

67. Какие из перечисленных ценных бумаг являются эмиссионными?

  1. вексель;

  2. чек;

  3. акция;

  4. облигация;

  5. депозитный сертификат;

  6. коносамент.

68. Какие из перечисленных ценных бумаг являются ордерными?

  1. вексель;

  2. облигация;

  3. чек;

  4. акция;

  5. инвестиционный пай;

  6. депозитный сертификат.

69. Цена варранта на акции представляет собой:

  1. стоимость только права на покупку акций;

  2. стоимость права на покупку акций и стоимость этих акций;

  3. стоимость всех акций, право на приобретение которых получает держатель варранта.

70. Какие из перечисленных ценных бумаг могут существовать только в документарной форме?

  1. акция;

  2. облигация;

  3. сберегательный сертификат;

  4. вексель;

  5. коносамент;

71. Верно ли утверждение, что фьючерсные контракты относятся к классу соглашений о будущей покупке?

  1. да;

  2. нет.

72. Какие из перечисленных финансовых инструментов относятся к классу основных первичных ценных бумаг?

  1. депозитарная расписка;

  2. фьючерсный контракт;

  3. коносамент;

  4. опцион;

  5. вексель;

  6. варрант на акции.

73. Обязательным для продавца и необязательным для покупателя является:

  1. фьючерсный контракт;

  2. форвардный контракт;

  3. опционный контракт.

74. По виду биржевого актива, лежащего в основе опциона, данные финансовые инструменты разделяются:

  1. на валютные, фондовые, фьючерсные;

  2. опцион-call, опцион-put;

  3. американский и европейский тип.

75. Особенной чертой фьючерсного контракта является:

  1. обязательный характер выполнения сделки и для продавца и для покупателя;

  2. наличие особого механизма прекращения обязательств по контракту;

  3. данный контракт является обязательным для продавца и необязательным для покупателя.

76. Какие из перечисленных ценных бумаг являются срочными?

1) акция;

2) депозитный сертификат;

3) фьючерсный контракт;

4) депозитная расписка;

5) чек.

77. Кто является эмитентом облигаций федеральных займов?

1) Центральный банк РФ;

2) Министерство финансов РФ;

3) Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).

78. Деятельность по ведению реестра может осуществлять:

1) только юридическое лицо;

2) только физическое лицо, зарегистрированное в качестве предпринимателя;

3) юридическое лицо и физическое лицо, зарегистрированное в качестве предпринимателя.

79. Имеют ли право расчетно-клиринговые организации вкладывать деньги в ценные бумаги?

1) да;

2) нет;

3) в зависимости от внутренних нормативных документов.

80. Могут ли инвестиционные фонды выпускать облигации?

1) да;

2) нет;

3) в зависимости от решения общего собрания акционеров.

81. Может ли один депозитарий выступать номинальным держателем другого депозитария?

1) да;

2) нет.

82. Возможна ли одновременная государственная регистрация двух или более выпусков облигаций одной серии?

1) да;

2) нет;

3) количество выпусков не имеет значения.

83. По инвестиционным паям доход выплачивается:

1) в виде процентов;

2) в виде дивидендов;

3) проценты и дивиденды не выплачиваются;

4) правильного ответа нет.

84. Реклама ценных бумаг до государственной регистрации их выпуска:

1) разрешена;

2) запрещена;

3) не имеет значения.

85. Паевой инвестиционный фонд существует в форме:

1) юридического лица;

2) имущественного комплекса без создания юридического лица;

3) возможны как первый, так и второй вариант.

86. Высшим органом управления фондовой биржи является:

1) биржевой совет;

2) общее собрание членов биржи;

3) правление биржи.

87. С какими другими видами профессиональной деятельности на РЦБ возможно совмещение деятельности по ведению реестра:

1) управления ценными бумагами;

2) организатора торговли ценными бумагами;

3) дилерской деятельностью;

4) совмещение не допускается ни с какими другими видами профессиональной деятельности;

88. Ревизионная комиссия фондовой биржи проводит ревизии:

1) не реже одного раза в год;

2) не реже одного раза в полугодие;

3) каждый квартал;

4) правильного ответа нет.

89. Эмитент обязан закончить размещение выпускаемых эмиссионных ценных бумаг с даты начала эмиссии:

1) по истечении одного года;

2) по истечении шести месяцев;

3) по истечении двух кварталов.

90. Инвестиционные паи могут приобретать:

1) государственные органы и органы местного самоуправления;

2) физические лица;

3) физические лица, юридические лица, государственные органы управления и местные органы самоуправления;

4) правильного ответа нет.

91. Фондовая биржа создается в форме:

1) коммерческой организации;

2) некоммерческого партнерства;

3) в любой форме.

92. Какая из перечисленных деятельностей не является профессиональной деятельностью на РЦБ:

1) депозитарная деятельность;

2) деятельность инвестиционного консультанта;

3) деятельность по управлению ценными бумагами;

4) деятельность по организации торговли на РЦБ.

93. Регистрация проспекта эмиссии необходима при закрытой подписке на ценные бумаги, если:

1) число инвесторов превышает 500 и (или) объем эмиссии превышает 50 тыс. МРОТ;

2) число инвесторов превышает 800 и (или) объем эмиссии превышает 100 тыс. МРОТ;

3) число инвесторов превышает 100 и (или) объем эмиссии превышает 150 тыс. МРОТ.

94. При андеррайтинге «на базе лучших усилий» андеррайтер выступает в роли:

1) дилера;

2) брокера;

3) брокера-дилера.

95. Является ли фондовая биржа саморегулируемой организацией?

1) да;

2) нет;

3) нет, так как фондовая биржа  это некоммерческая организация.

96. Счета, предназначенные для учета ценных бумаг в депозитарии, носят название:

1) «счет депо»;

2) «лицевой счет»;

3) «расчетный счет».

97. Может ли регистратор по договорам с эмитентом выполнять корпоративные действия в отношении ценных бумаг (сплит, консолидация, конвертация и др.)?

1) да;

2) нет;

3) запрещено законом.

98. Биржевой рынок ценных бумаг  это:

1) любая торговля ценных бумаг;

2) торговля ценными бумагами только на фондовых биржах;

99. Депозитарную деятельность может осуществлять:

1) только юридическое лицо;

2) только физическое лицо, зарегистрированное в качестве предпринимателя;

3) юридическое лицо и физическое лицо, зарегистрированное в качестве предпринимателя.

100. Инвестиционный пай  это:

1) именная ценная бумага;

2) ценная бумага на предъявителя;

3) может быть как именной ценной бумагой, так и на предъявителя;

4) документ, не являющийся ценной бумагой.

101. Деятельность по управлению ценными бумагами может осуществлять:

1) только юридическое лицо;

2) только физическое лицо, зарегистрированное в качестве предпринимателя;

3) юридическое лицо и физическое лицо, зарегистрированное в качестве предпринимателя.

102. Какой из перечисленных типов портфелей ценных бумаг соответствует агрессивному типу инвестора?

1) высоконадежный, но низкодоходный;

2) диверсифицированный;

3) бессистемный;

4) рискованный, но высокодоходный.

103. Верно ли утверждение, что членами фондовой биржи могут являться любые профессиональные участники РЦБ:

1) да;

2) нет.

104. При андеррайтинге «на базе твердых обязательств» андеррайтер выступает в роли:

1) дилера;

2) брокера;

3) брокера-дилера.

105. Какой из перечисленных типов портфелей ценных бумаг соответствует консервативному типу инвестора?

1) высоконадежный, но низкодоходный;

2) диверсифицированный;

3) бессистемный.

106. Агентским называется рынок, представляющий совокупность сделок, при заключении которых:

1) одним из контрагентов сделки является брокер;

2) одним из контрагентов сделки является дилер;

3) оба контрагента являются брокерами;

4) оба контрагента являются дилерами.

107. Сделки в компьютеризированной системе торговли по модулю «акцепт» совершаются на следующих условиях:

1) автоматически и не требуют дополнительного согласия участника электронного торга, подавшего заявку;

2) брокеры могут вступать в переговоры относительно цены или объема; сделка считается заключенной после того, как участники торгов придут к согласию;

3) заключение сделки происходит вне торговой системы, а по окончании торговой операции отчет о сделке вводится в систему.

108. Наличие одновременной конкуренции между продавцами и покупателями предполагает:

1) непрерывный аукцион;

2) аукцион «втемную»;

3) английский аукцион;

4) голландский аукцион.

109. Какой из перечисленных типов портфелей ценных бумаг соответствует умеренно-агрессивному типу инвестора:

1) высоконадежный, но низкодоходный;

2) диверсифицированный;

3) бессистемный;

4) рискованный, но высокодоходный.

110. Сделки в компьютеризированной системе торговли по модулю «метчинг» совершаются на следующих условиях:

1) автоматически и не требует дополнительного согласия участника

электронного торга, подавшего заявку;

2) брокеры могут вступать в переговоры относительно цены или объема; сделка считается заключенной после того, как участники торгов придут к согласию;

3) заключение сделок происходит вне торговой системы, а по окончании торговой операции отчет по сделке вводится в систему.

111. Какое из перечисленных утверждений верно:

1) коммерческие банки в России могут выполнять все виды деятельности на РЦБ;

2) коммерческие банки в России могут выполнять все виды деятельности на РЦБ, кроме брокерской и дилерской деятельности;

3) коммерческие банки в России не могут осуществлять профессиональную деятельность на РЦБ.

112. На английском аукционе начальная цена на продажу ценных бумаг:

1) повышается;

2) понижается;

3) может в процессе торга и повышаться и понижаться в зависимости от подаваемых заявок.

113. Дилерским называется рынок, представляющий совокупность сделок, при заключении которых:

1) одним из контрагентов сделки является дилер;

2) оба контрагента являются брокерами;

3) правильного ответа нет.

114. Котировка по методу единого курса соответствует:

1) непрерывному аукциону;

2) «залповому» аукциону;

3) английскому аукциону;

4) правильного ответа нет.

115. В системе электронных торгов с «электронной доской объявления» можно сравнить использование модуля:

1) «метчинг»;

2) «отчетность»;

3) «акцепт».

116. На голландском аукционе начальная цена на продажу ценных бумаг:

1) повышается;

2) понижается;

3) может в процессе торга и повышаться, и понижаться в зависимости от подаваемых заявок.

117. Котировка по регистрационному методу соответствует:

1) английскому аукциону;

3) «залповому» аукциону;

3) непрерывному аукциону;

4) правильного ответа нет.

Задачи
1. Чистая прибыль АО с уставным капиталом 2 млн руб. составила
1 млн руб. Общее собрание акционеров решило на выплату дивидендов направить 40% чистой прибыли. Определить курсовую стоимость акции данного АО, если на момент расчета ставка банковского процента составляет 16%, а номинал акции 200 руб.

2. Годовая ставка дивиденда по акции номинальной стоимостью
100 руб. равна 40%. Ставка банковского процента составляла: в первый год  25%, во второй  30%, в третий  35%, в четвертый  38%, в пятый  40%. Показать связь динамики курсовой цены акции и ставки банковского процента (графически). Полученные результаты свести в таблицу. Сделать выводы.

3. Уставный капитал АО 180 тыс. руб. разделен на привилегированные акции (15%) и обыкновенные одной номинальной стоимостью в
100 руб. По привилегированным акциям дивидендная ставка составляет 20%. Какие дивиденды могут быть объявлены по обыкновенным акциям, если на выплату дивидендов по всем акциям совет директоров рекомендует направить 20,7 тыс. руб. чистой прибыли?

4. В связи с тем, что по итогам 2003 г. дивиденды по обыкновенным акциям не выплачивались, общее собрание акционеров приняло решение по итогам 2004 г. направить на выплату дивидендов по обыкновенным акциям 42% чистой прибыли. Всего данным АО выпущено 580 тыс. акций, из них 464 тыс. обыкновенных. Номинальная стоимость всех акций одинакова.

В уставе АО указано, что для выплаты дивидендов по привилегированным акциям выделяется 10% чистой прибыли. Правомерно ли решение собрания о выплате дивидендов по обыкновенным акциям?

5. Номинальная стоимость акций АО «Дельта» составляет 100 руб., курс акций  200 процентных пунктов, ставка дивиденда  50 % годовых. Номинальная стоимость акций АО «Гамма» составляет 10 руб., курс акций  50 процентных пунктов, ставка дивиденда  30% годовых. Определить, какие акции выгоднее приобрести инвестору. Допустим, что инвестор предполагает на покупку акций потратить 10 тыс. руб.

6. 10 марта 2003 г. инвестор приобрел 60 акций. Решение о выплате дивидендов в форме собственных акций принято 10 сентября 2005 г. из расчета 3 акции на 10 приобретенных за полный год владения. Сколько акций будет иметь инвестор после выплаты дивидендов?

7. Текущая доходность привилегированных акций, объявленный дивиденд которой при выпуске 11%, а номинальная стоимость 100 руб., в нынешнем году составила 8%. Определить рыночную стоимость данной акции.

8. По итогам года по привилегированным акциям был выплачен дивиденд (20% годовых) на сумму в размере 300 МРОТ. Объем выпуска привилегированных акций у данного АО на 15% меньше максимально возможного. Определить чему равен уставный капитал АО, если он представлен только одним выпуском простых и одним выпуском привилегированных акций.

9. Инвестор А купил акции по цене 20 250 руб., а через три дня с прибылью продал их инвестору В, который в свою очередь, спустя три дня после покупки, с прибылью перепродал эти акции инвестору С по цене 59 900 руб.

По какой цене инвестор В купил указанные акции у инвестора А, если известно, что они обеспечили себе одинаковую доходность от перепродаж акций?

10. Инвестор приобрел 50 акций номинальной стоимостью 5 руб. на сумму 400 руб. Через год инвестор получил дивиденды и продал эти акции по курсу 140 процентных пунктов. Рассчитать ставку дивиденда по акциям, если известно, что от работы с этими акциями инвестор не получил ни прибыли, ни убытка.

11. Акция приобретена за 50 долл., прогнозируемый дивиденд следующего года составит 2 долл. Ожидается, что в последующие годы этот дивиденд будет возрастать с темпом 10%. Какова приемлемая норма прибыли, использованная инвестором при принятии решения о покупке акции?

12. Чистая прибыль предприятия за год составила 17,3 млн руб. Приемлемая норма прибыли 17%. Имеются два варианта обновления материально-технической базы. Первый требует 50% прибыли, второй  20%. В первом случае темп прироста дивидендов составит 8%, во втором  3%. Какая дивидендная политика более предпочтительна?

13. Акция приобретена по номиналу 100 руб. при ставке дивиденда
40 % годовых. Курсовая цена через год после эмиссии равна 200 руб. Определить конечную доходность ценной бумаги.

14. Инвестиционный фонд рассматривает возможность приобретения акций фирм «А» и «В». Полученные экспертные оценки предполагаемых значений доходности и их вероятности представлены в следующей таблице:

Вероятность

Доходность, %

фирма «А»

фирма «В»

0,3

-70

10

0,4

15

15

0,3

100

20

Определить риск по акциям каждой фирмы и дать свои рекомендации о целесообразности их приобретения на основании расчета среднего квадратичного отклонения.

15. Инвестиционный фонд рассматривает возможность приобретения акций фирмы «А» и «С». Предлагаемые доходности по акциям и соответствующие вероятности следующие:


Фирма «А»

Фирма «С»

Доходность, %

Вероятность

Доходность, %

Вероятность

5

1/3

4

1/4

6

1/3

7

1/2

9

1/3

10

1/4


Акции какой фирмы менее рискованные? Для выбора использовать среднее квадратичное отклонение.

16. Вексель номинальной стоимостью 500 руб. был учтен в банке за 90 дней до срока погашения по цене 480 руб. Определить учетную ставку.

17. Вексель номинальной стоимостью 1000 руб. учтен в банке за
60 дней до его погашения по учетной ставке 18%. Через 10 дней банк его переучел в другом банке по учетной ставке 15%. Определить доходность сделки по простой процентной ставке:



18. Коммерческий банк продает облигации со сроком погашения через 4 года без выплаты купонных процентов по цене 735 руб. Определить номинальную стоимость данных облигаций, если ставка банковского процента 8% годовых. Какой доход получит владелец пяти облигаций по истечении срока их обращения?

19. Облигация номинальной стоимостью 1000 руб. с ежеквартальным начислением процентов и купонной ставкой 24% годовых принимается к погашению через 5 лет. Определить рыночную цену и курс облигации, если ставка банковского процента равна 20%.

20. Какую конечную доходность обеспечит облигация номинальной стоимостью 100 руб. с годовой купонной ставкой 9%, если срок ее обращения 8 лет, а рыночная цена 84 руб?

21. Облигация с купонной ставкой 15% годовых и сроком погашения через 4 года продается по цене 117,2 руб. Какова номинальная стоимость данной облигации, если рыночная норма прибыли 10%, а проценты по облигации выплачиваются дважды в год?

22. Облигация номиналом 500 руб. с полугодовым начислением процентов и купонной ставкой 10% годовых будет погашена через 6 лет. Какова ее текущая цена, если рыночная норма прибыли 12%? Определить текущую доходность облигации.

23. Облигации номинальной стоимостью 100 руб. и купонной ставкой 10% годовых будут приниматься к погашению через 6 лет. Произвести оценку рыночной стоимости облигации, если ставка банковского процента равна 12% годовых. Как измениться рыночная стоимость облигации, если ставка банковского процента снизиться на 2,5%?
Примеры решения типовых задач
Пример 1. Уставный капитал акционерного общества 600 тыс. руб. разделен на 6000 акций, 5400 из которых обыкновенные акции и 600 привилегированные акции одной номинальной стоимостью.

Общая сумма чистой прибыли, подлежащая распределению в виде дивидендов, 126 тыс. руб. По привилегированным акциям фиксированная ставка дивиденда утверждена в размере 30%.

Рассчитать сумму дивиденда на обыкновенную и привилегированную акцию.

Решение.

1. Определяем номинальную стоимость акции N

N = УК / n, где n  число акций

N = 600000 / 6000 = 100 руб.
2. Устанавливаем дивиденд на одну привилегированную акцию, из расчета ставки дивиденда 30% от номинальной стоимости

100 · 0,3 = 30 руб.
3. Тогда сумма дивидендов по всем привилегированным акциям равна
600 · 30 = 18 000 руб.
4. Находим сумму дивидендов по всем обыкновенным акциям
126 000  18 000 = 108 000 руб.
5. Дивиденд на одну обыкновенную акцию равен
108 000 / 5 400 = 20 руб., что составляет 20% от номинальной стоимости (100 · 0,2 = 20 руб.).

Дивиденд на одну обыкновенную акцию составляет 20 руб., на одну привилегированную акцию  30 руб.
Пример 2. В связи с тем, что по итогам 2003 г. дивиденды по обыкновенным акциям АО «Альфа» не выплачивались, общее собрание акционеров приняло решение по итогам 2004 г. направить на выплату дивидендов по обыкновенным акциям 50% чистой прибыли.

Всего АО «Альфа» выпущено 36 000 акций, из них 27 000 обыкновенных. Номинал всех акций одинаков. В уставе АО указано, что для выплаты дивидендов по привилегированным акциям выделяется 10% чистой прибыли.

Правомерно ли решение собрания о выплате дивидендов?

Решение.

1. Определяем, какую долю составляют обыкновенные акции в общем объеме уставного капитала АО

27 000 / 36 000 = 0,75, т.е. 75 % УК
2. Тогда привилегированные акции составляют
100%  75% = 25%, т.е. в 3 раза меньше.
Следовательно, если дивиденды по привилегированным акциям составляют 10% чистой прибыли, то дивиденды по обыкновенным акциям не должны превышать 30% (в 3 раза больше!), иначе дивиденд по обыкновенным акциям будет больше дивиденда по привилегированным акциям, а это противоречит законодательству.

В нашем случае общее собрание акционеров приняло решение направить на выплату дивидендов по обыкновенным акциям 50% чистой прибыли, отсюда делаем вывод, что решение собрания акционеров неправомерно.
Пример 3. Инвестор на покупку акций номинальной стоимостью
20 руб. потратил 30 тыс. руб., приобретя их по курсу 150 процентных пунктов. Ставка дивиденда по этим акциям установлена в размере 18% годовых. Какой доход за счет текущих выплат получит инвестор через год?

Решение.

1. Определяем рыночную стоимость одной акции, используя формулу

20 · 1,5 = 30 руб.

2. Вычисляем, какое количество акций было приобретено инвестором

30 000 / 30 = 1 000 шт.
3. Рассчитываем сумму дивидендов в денежном выражении, приходящуюся на 1 акцию
20 · 0,18 = 3,6 руб.
4. Определяем сумму дивидендов по всем акциям
1000 · 3,6 = 3600 руб.
Следовательно, через год за счет выплаченных дивидендов доход инвестора будет 3600 руб.
Пример 4. Каков уставный капитал АО, если известно, что:

по итогам года в качестве дивидендов по привилегированным акциям (ставка дивиденда 20% годовых) акционерам была выплачена сумма в размере 800 МРОТ;

уставный капитал АО представлен только одним выпуском простых и одним выпуском привилегированных акций;

объем выпуска привилегированных акций у данного АО является максимально возможным?

Решение.

Согласно условию, номинальная стоимость размещенных привилегированных акций равна 25% от уставного капитала в соответствии с Федеральным Законом РФ «Об акционерных обществах».

Тогда номинальная стоимость привилегированных акций равна:
N = 0,25 · УК.
Следовательно, с учетом ставки дивиденда по привилегированным акциям сумма дивидендов, выплаченная акционерам равна:
Дивиденд = 0,2 · N = 0,2 · 0,25 · УК, т.е.

800 МРОТ = 0,05 · УК

УК = 16 000 МРОТ.
Уставный капитал АО составляет 16 000 МРОТ.
Пример 5. Последний выплаченный дивиденд по акции 50 руб. Ожидается, что в последующие годы этот дивиденд будет возрастать с темпом 8%. Какова цена акции, если рыночная норма прибыли равна 15%?

Решение.

Расчет выполняется с помощью модели Гордона. Используется формула (10) (см. прил. 1)



(руб.)

Ответ: текущая стоимость акции 714,3 руб.
Пример 6. Вексель номинальной стоимостью 1000 руб. был учтен в банке за 99 дней до срока погашения по учетной ставке 22%.

Определить дисконтированную величину векселя, т.е. цену, заплаченную банком за вексель в момент его учета.

Решение.

Для расчета используем формулу


где p  дисконтированная величина векселя, руб.;

N  номинальная стоимость векселя, руб.;

t  число дней от момента учета векселя до погашения, дней;

k  временная база (число дней в году, k = 360 дней);

d  учетная ставка, %.



Ответ: банк учел вексель по цене 939,5 руб.
Пример 7. Рассчитать рыночную стоимость облигации номинальной стоимостью 10 000 руб. со сроком погашения 10 лет и купонной ставкой 10% годовых, если рыночная норма прибыли равна 11%.

Решение.

Для расчета используем формулу (1) (см. прил. 1).



Коэффициент приведения ренты an;i определяем по таблице (см. прил. 2): а10;11 = 5,8892
Р = 10000 · 0,1 · 5,8892 + 10000 (1+0,11)-10 = 9411 (руб.)
Облигация продается с дисконтом, т.е. ниже номинальной стоимости, ее рыночная цена 9411 руб.


Приложения
1   ...   5   6   7   8   9   10   11   12   13


Учебный материал
© bib.convdocs.org
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации