Курсовая работа - Операционый анализ и его роль в обосновании управленческих решений (на примере ООО XXX) - файл n1.rtf

Курсовая работа - Операционый анализ и его роль в обосновании управленческих решений (на примере ООО XXX)
скачать (2101.3 kb.)
Доступные файлы (1):
n1.rtf2102kb.06.11.2012 19:34скачать

n1.rtf

  1   2   3   4
Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального образования

ДАЛЬНЕВОСТОЧНЫЙ ФЕДЕРАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

(ДВФУ)

Кафедра «Финансы и кредит»

ОПЕРАЦИОННЫЙ АНАЛИЗ И ЕГО РОЛЬ В ОБОСНОВАНИИ УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ

(на примере общества с ограниченной ответственностью «ХХХ»)

КУРСОВАЯ РАБОТА

г. Владивосток

2010 г.
СОДЕРЖАНИЕ


1.2 Основные элементы операционного анализа 6

1.2.1 Классификация затрат предприятия 6

2.1 Экономическая характеристика и анализ финансового состояния деятельности ООО «ХХХ» 27


ВВЕДЕНИЕ
Одной из самых главных задач предприятия является оценка финансового положения предприятия, которая возможна при совокупности методов, позволяющих определить состояние дел предприятия в результате анализа его деятельности на конечном интервале времени.1 Цель этого анализа - получение информации о его финансовом положении, платежеспособности и доходности.
Источниками анализа финансового положения предприятия являются формы отчета и приложения к ним, а также сведения из самого учета, если анализ проводится внутри предприятия. В конечном результате после анализа руководство предприятия получает картину его действительного состояния, а лицам, непосредственно не работающим на данном предприятии, но заинтересованным в его финансовом состоянии

С помощью финансового анализа оценивается эффективность деятельности предприятия. Для отслеживания зависимости финансовых результатов деятельности от издержек и объемов реализации используется операционный анализ. Операционный анализ, отслеживающий зависимость финансовых результатов фирмы от объемов производства (реализации), является эффективным методом для оперативного и стратегического планирования.

Целью работы является рассмотрение системы операционного анализа и планирование рентабельности предприятия, посредством управления товарными и денежными потоками, ценами и издержками, ресурсами. Исходя из этой цели, поставлены и решены следующие задачи:

- рассмотрены теоретические аспекты операционного анализа, его основные элементы и технология проведения;

- рассмотреть взаимосвязь эффекта операционного рычага и возможность получения дополнительных доходов предприятием;

- даны рекомендации по сокращению затрат на производство.

Предметом исследований является методология и методы управления предприятиями и их структурными подразделениями в рыночных условиях.

Объектом исследования является финансово-хозяйственная деятельность ООО «ХХХ».

Методы исследования. В основу методов исследования положен диалектический метод, предполагающий изучение явлений в развитии и взаимосвязи. В ходе исследования применялись методы статистической обработки информации, экономического анализа и системного анализа.

Методологической основой для написания работы явились труды ведущих экономистов России.

1.1 Сущность и цели операционного анализа
Формирование и управление прибылью является основой предпринимательской деятельности. Масса полученной прибыли является характеристикой эффективности деятельности хозяйствующих субъектов. Одним из достаточно результативных методов анализа с целью управления финансово-хозяйственной деятельностью предприятия является операционный анализ, называемый также анализом «затраты – объем – прибыль», или CVP–анализ.2

Операционный анализ – это анализ результатов деятельности предприятия на основе соотношения объемов производства, прибыли и затрат, позволяющий определить взаимосвязи между издержками и доходами при разных объемах производства. Его задачей является нахождение наиболее выгодного сочетания переменных и постоянных издержек, цены и объёма реализации.

Данный метод управленческих расчетов называют еще анализом безубыточности или содействия доходу. Он был разработан в 1930 г. американским инженером Уолтером Раутенштрахом как метод планирования, известный под названием графика критического объема производства. Впервые подробно был описан в отечественной литературе в 1971 г. Н.Г. Чумаченко, а позднее — А.П. Зудилиным.3

Операционный анализ может быть только внутренним. Он использует весь комплекс экономической информации, носит оперативный характер и полностью подчинен воле руководства предприятия. Операционный анализ является неотъемлемой частью управленческого учета и управленческого анализа. Ключевыми элементами операционного анализа служат: операционный рычаг, порог рентабельности и запас финансовой прочности предприятия.4

Прежде всего, результаты операционного анализа необходимы руководству предприятия для принятия ими правильных управленческих решений. Это связано с тем, что в условиях рыночной экономики предприятия разных форм собственности сами определяют хозяйственную политику, сами формируют производственную программу, выбирают поставщиков и покупателей, сами назначают цены на производимую ими продукцию, распоряжаются своей продукцией. С помощью операционного анализа определяются резервы, обеспечивается объективная оценка состояния резервов производства и степени их использования. При этом очевидны реальный дефицит или убыток ресурсов, объективная потребность в их увеличении или прирост производства на имеющихся ресурсах.

Увеличения прибыли можно добиться за счет установления оптимального соотношения между постоянными и переменными затратами, изменяя степень воздействия силы операционного рычага. Проведя соответствующие расчеты прибыли, запаса финансовой прочности предприятия для различных вариантов сочетания постоянных и переменных затрат находят наиболее приемлемое с точки зрения получаемого эффекта решение. На основе данных анализа можно реально оценить состояние дел на предприятии, исследовать структуру себестоимости не только всей выпущенной и реализованной продукции, но и себестоимость отдельных ее видов, состав коммерческих и управленческих расходов.5

Таким образом, анализ, проводимый с целью принятия финансовых решений, позволяет решить ряд вопросов, связанных с формированием рациональной структуры средств предприятия, текущих затрат с целью повышения рентабельности, увеличения прибыли. Финансовые показатели служат критерием определения перспектив развития предприятия с точки вложения средств потенциальными инвесторами.

1.2 Основные элементы операционного анализа



Исходными понятиями являются переменные и постоянные издержки предприятия, выручка от реализации, объем произведенной продукции в натуральном выражении.

Ключевыми понятиями операционного анализа являются: операционный (экономический) рычаг, порог рентабельности (точка безубыточности), запас финансовой прочности (устойчивости) предприятия.6

1.2.1 Классификация затрат предприятия



Изучение текущих расходов предприятия – производственных и внепроизводственных – позволяет выявить возможности их сокращения и, тем самым способствовать увеличению массы прибыли, темпов ее роста. Все суммарные затраты предприятия делятся на 3 основные категории – постоянные, переменные, смешанные.7

Структура себестоимости может быть представлена:

  1. По статьям калькуляции

  2. По уровню иерархии

  3. По экономическим элементам

По статьям калькуляции:

А) Для основного производства:

Прямые:

  1. Сырье и материалы

  2. Энергозатраты

  3. Вспомогательные материалы (химикаты) + услуги вспомогательного производства

  4. Фонд оплаты труда

Косвенные:

  1. Общепроизводственные расходы (ОПР)

  2. Общехозяйственные расходы (ОХР)

Разное:

  1. Налоги, включаемые в состав себестоимости (на пользователей автодорог, страхование от стихийных бедствий и т.д.).

Итого: полная производственная себестоимость.

В) Для вспомогательного производства:

Прямые:

  1. Нет

  2. Нет

  3. Вспомогательные материалы (химикаты) + услуги вспомогательного производства

  4. Фонд оплаты труда

Косвенные:

  1. Общепроизводственные расходы (ОПР)

  2. Общехозяйственные расходы (ОХР)

Разное:

  1. Налоги, включаемые в состав себестоимости (на пользователей автодорог, страхование от стихийных бедствий и т.д.).

Итого: полная производственная себестоимость.

По уровням иерархии:

- С 1 по 5 = цеховая себестоимость

- С 1 по 6 = заводская себестоимость

- С 1 по 7 = полная себестоимость

По экономическим элементам:

1. Материальные затраты – покупные материалы (сырьё и основные материалы, вспомогательные материалы)

2. Труд (з/п) (З/п основных и вспомогательных рабочих без начислений)

3. Услуги сторонних организаций – затраты материального характера

4. Амортизация

5. Разные

ОПР и ОХР включаются во все элементы затрат.

Классификация:

Постоянные расходы прямо и непосредственно не зависят от изменения объемов производства и реализации продукции. К ним относятся амортизационные отчисления, арендная плата, административно-управленческие расходы и т. д. Например, независимо от того, какое количество продукции предприятие выпускает на оборудовании данного вида, сумма начисленной амортизации не изменяется, так как определяется в зависимости от стоимости оборудования и сроков его службы. То же самое относится к расходам по аренде, которые зависят от ставок арендной платы, сроков аренды, площади арендуемых помещений, но не изменяются с увеличением или уменьшением объемов производства. Однако это справедливо для относительно стабильных краткосрочных периодов, которые называются релевантными. Если принимаются стратегические решения о расширении масштабов деятельности предприятия, изменении его профиля, то постоянные затраты возрастают. Но такие изменения носят скачкообразный характер. В обычной ситуации прямая зависимость между постоянными издержками и изменением объемов производства и реализации продукции отсутствует. Данное обстоятельство обусловливает тот факт, что очень сложно уменьшить постоянные расходы в условиях спада производства, т. к. сохраняется необходимость начислять амортизацию, заработную плату (повременную), выплачивать проценты по ранее полученным кредитам и т. д.

Переменные расходы – расходы, прямо и непосредственно зависящие от объема производства и реализации продукции. К ним относятся расходы на закупку сырья и материалов, потребление электроэнергии, транспортные издержки, торгово-комиссионные сборы за продажу и т. д. Предполагается, что эти расходы изменяются прямо пропорционально изменению объемов производства. Следует иметь в виду, что переменные затраты на единицу продукции (исходя из самой сути определения переменных затрат) являются величиной неизменной. Это обстоятельство необходимо учитывать при проведении аналитических расчетов.

Смешанные расходы включают в себя как постоянные, так и переменные издержки. К ним относятся: почтовые и телеграфные расходы, затраты на текущий ремонт оборудования, командировочные расходы и т. д. В случае необходимости проведения точных аналитических расчетов смешанные издержки подразделяются на постоянную и переменную часть, каждая из которых относится на соответствующие затраты, т. е. расклассифицируются.

Одни и те же виды расходов могут относиться к постоянным и переменным. Например, если на предприятии используется повременная форма оплаты труда, то заработная плата не зависит от изменения объемов производства и реализации продукции. Если — сдельная, то зависимость складывается прямо пропорциональная. Соответственно и затраты будут относиться к постоянным и переменным.

Сумма постоянных и переменных издержек (с учетом деления смешанных затрат) представляет собой суммарные (полные) издержки на весь объем продукции. Классификация затрат на постоянные и переменные необходима для того, чтобы:

- оценить окупаемость затрат;

- оптимизировать величину прибыли;

- определить запас финансовой прочности предприятия.10

Сопоставление выручки от реализации произведенной продукции с совокупными затратами дает возможность определить величину прибыли, которую можно получить при заданном объеме производства и соотношении переменных и постоянных затрат. С целью оптимизации прибыли рассчитывается влияние изменения объема производства на величину прибыли при заданном соотношении постоянных и переменных затрат.

При проведении анализа затрат необходимо учитывать особенности их изменения в случае увеличения или уменьшения объемов производства. Кроме того, как отмечалось выше, структура издержек, сумма постоянных расходов и переменные издержки на единицу продукции неизменны лишь в определенном (релевантном) периоде, характеризующимся уровнем объемов производства и количества продаж. При значительном изменении масштабов деятельности затраты также меняются, формируется новый релевантный диапазон.11

Характеристика тенденций в изменении переменных и постоянных издержек в зависимости от объема производства приведена в табл. 1.

Таблица 1 - Постоянные и переменные издержки при изменениях объема производства в релевантном диапазоне

Объем производства (сбыта)

Переменные издержки

Постоянные издержки

Суммарные

На единицу продукции

Суммарные

На единицу продукции

Растет

Увеличиваются

Неизменны

Неизменны

Уменьшаются

Падает

Уменьшаются

Неизменны

Неизменны

Увеличиваются

Следует отметить, что деление издержек на постоянные и переменные носит условный характер. Иногда используются термины "условно-постоянные" и "условно-переменные" затраты. Например, постоянные издержки могут изменяться в зависимости от роста цен, изменения стоимости основных фондов в результате переоценки, пересмотра норм амортизационных отчислений и т. д.

Переменные расходы не столь жестко зависимы от объема производства. Например, стоимость сырья может изменяться менее интенсивно за счет того, что с увеличением объема закупки цена снижается. Однако при проведении аналитических расчетов, связанных с определением оптимального размера прибыли, целесообразно абстрагироваться от возможного влияния прочих факторов, выделив в качестве критерия классификации затрат основной объем производства и реализации продукции.

В действующей системе учета и отчетности дифференциация издержек на постоянные и переменные отсутствует. Поэтому определение их величины требует проведения дополнительных расчетов. Эти расчеты могут производиться тремя основными методами.12

Первый метод – метод максимальной и минимальной точки.

Определяется так называемая ставка переменных издержек (СПИ), то есть средние переменные расходы в себестоимости единицы продукции:

(1.1)

где

Иmax - максимальная общая сумма издержек, тыс. руб.,

Иmin - минимальная общая сумма издержек, тыс. руб.,

ОПmax - максимальный объем производства, тыс. шт.,

ОПmin, % - минимальный объем производства в процентах к максимальному.

Второй метод – графический.

На графике отмечаются все данные о совокупных издержках фирмы. Проводится прямая, приблизительно соответствующая уравнению зависимости совокупных затрат от объемов производства, выравнивающая все значения издержек. Точка пересечения прямой с осью у (совокупные издержки) характеризует сумму постоянных затрат.

Ставка переменных издержек определяется:

СПИ = (И – Ипост.) / ОП, (1.2)

где

И – совокупные издержки в среднем за месяц;

Ипост. – величина постоянных издержек в среднем за месяц,

ОП – объем производства в среднем за месяц.

Третий метод. Метод наименьших квадратов - основан на использовании корреляционного анализа.13 Зависимость между суммой общих затрат и постоянными и переменными издержками может быть описана уравнением линейной зависимости вида:

у = а + bx,

где y – общая сумма затрат,

а – уровень постоянных затрат,

b – ставка переменных затрат,

x – объем производства (тыс. шт.)

Для определения коэффициентов a и b применяется метод наименьших квадратов: b = (x – x')(y – y')/(x – x') .

Этот метод является наиболее точным, т. к. позволяет учесть все данные о совокупных издержках.

1.2.2 Расчет величин операционного анализа

Эффект операционного рычага может быть представлен с помощью несложной модели (М2ор).14

Введем следующие обозначения:

x —  объем производства продукции в натуральном выражении;

р —  цена продукции;

у —  выручка (объем продаж);

С —  общие (суммарные) затраты;

k —  переменные затраты на единицу выпуска;

в —  постоянные затраты;

m — удельная прибыль;

S  — сумма прибыли и постоянных затрат, называемая в финансовом анализе валовой маржой.

Уравнение выручки может быть представлено прямой , а полных затрат – другой прямой . Решая систему двух линейных уравнений


, (1.3)

находим решение х (точка пересечения прямых на рис. 1). Так как p > k, это решение находится в положительной области изменения х.

Очевидно, что в точке хоo имеем:

(1.4)

или

(1.5)

Соотношение (1.1) интерпретируется в финансовом анализе как равенство валовой маржи постоянным затратам:

(1.6)

Действительно, из известного соотношения, отражающего соотношение в выручке затрат и прибыли , следует . Таким образом, равенство (1.6) выполняется только при условии нулевой прибыли ().

Отсюда находится точка безубыточности:

(1.7)

Очевидно, что для всех объемов производства, для которых производство будет убыточным (валовая маржа меньше постоянных затрат); и наоборот, при производство оказывается прибыльным (валовая маржа больше постоянных затрат). Отсюда определяется порог рентабельности предприятия и запас его прочности (устойчивости) , где - фактическая выручка предприятия. Таким образом, при фиксированной выручке запас прочности предприятия зависит от расположения точки : чем она выше, тем меньше запас прочности и больше предпринимательский риск.

Как видно из графика рис.1, расположение точки определяется углом наклона прямых (коэффициентами p и k) и смещением прямой относительно оси абсцисс (константой в). Иными словами, запас прочности предприятия зависит от соотношения цены, пере­мен­ных и постоянных затрат. Обычно цены зависят от конъюнктуры рынка, а переменные издержки – от технологических особенностей производства и слабоуправляемы со стороны предприятия. Постоянные затраты – наиболее управляемый параметр из данного перечня. Именно поэтому важно отслеживать величину постоянных затрат в.



Рис. 1. Схема определения точки безубыточности в методе операционного рычага (модель Мор): хо – точка безубыточности.

Отслеживать «переступание порога» постоянных расходов помогает анализ безубыточности.15 Такой анализ можно проводить не только по отдельным продуктам, группам товаров, но и при оценке реализуемых проектов и по всему бизнесу в целом. При этом в расчет каждый раз берутся разные затраты. Если безубыточность считается для отдельного продукта, это будут затраты приходящиеся именно на этот продукт. Тогда кроме затрат здесь будет важным натуральное выражение объемов. Если же безубыточность рассчитывается для всего предприятия, то натуральные показатели не будут играть определяющую роль, особенно если предприятие выпускает дифференцированную продукцию или оказывает не сопоставимые по величине услуги. Здесь будет фигурировать преимущественно денежная оценка.

Стандартная формула точки безубыточности имеет следующий вид:

(1.8)

Где разница между ценой и переменными расходами на единицу является маржинальными доходом, как раз той величиной, которая покрывает постоянные затраты, а потом создает прибыль.  Соответственно, формула показывает, сколько нужно выпустить единиц продукции, чтобы заработать минимальную величину маржинального дохода, чтобы покрыть постоянные расходы предприятия. Если необходимо рассчитать объем выпуска для получения заданного уровня прибыли, то к величине постоянных расходов в формуле нужно прибавить соответствующую сумму ожидаемой прибыли. В этой же величине можно учесть влияние налога на прибыль. Для ситуаций, когда нет данных о том, сколько постоянных расходов приходится на конкретное изделие, в приведенную выше формулу вместо разницы между ценой и переменными затратами на единицу продукции подставляют долю маржинального дохода в выручке. Тогда получится следующее выражение:

(1.9)

Что дает информация о безубыточных объемах деятельности? Зачем вообще считать эти объемы? В основном эта информация необходима при определении запаса финансовой прочности и при анализе операционного левериджа.16

Запас финансовой прочности показывает, на какую величину компания может уменьшить обороты до того как войдет в зону убытков. То есть, по сути это разница между выручкой и выручкой от безубыточного объема.

Однако запас финансовой прочности не говорит, насколько изменится прибыль при уменьшении или увеличении объемов деятельности. Для получения этой информации необходимо воспользоваться операционным левериджем.

(1.10)

Операционный леверидж показывает, на сколько процентов изменится прибыль от изменения на один процент оцениваемого фактора. Так можно отследить влияние на прибыль, которое оказывает объем, цена или расходы.

Чтобы вычислить как повлияют изменения переменных и/или постоянных затрат на прибыль вместо маржинального дохода следует подставить соответствующую величину. Если подставить расходы, то эффект будет обратно пропорциональный – при процентном увеличении фактора расходов, прибыль будет снижаться и наоборот.

Операционный леверидж с одной стороны показывает риск деятельности предприятия, с другой его потенциал. Чем выше его значение, тем сильнее прибыль реагирует на изменения соответствующего фактора. Если рычаг высокий, и объемы увеличиваются – это потенциал, но если объемы начинают падать, то рычаг покажет риск выпадения из зоны безубыточности.

Сформулируем принцип операционного рычага, величина которого непосредственно связана с точкой безубыточности.

Действие операционного рычага проявляется в том, что в условиях неизменности цен и постоянных затрат любое относительное изменение выручки от реализации порождает более сильное относитель­ное изменение прибылиhttp://www.cfin.ru/press/afa/2001-3/03_2.shtml - _ftn1#_ftn1.

Сравним две величины и , где М – прибыль предприятия, причем . Очевидно, что сравниваемые величины могут быть рассчитаны следующим образом:

(1.11)

(1.12)

Так как х > 0, имеем:

и (1.13)

что и требовалось доказать.

Сила действия (величина эффекта) операцион­ного рычага m определяется отношением вели­чин и :

(1.14)

Коэффициент m  (мультипликатор операционного рычага, показатель эластичности прибыли по объему производства) показывает относительное увеличе­ние прибыли при увеличении выручки на 1%.

Учитывая соотношение (1.12) для х0o, получаем:

(1.15)

Соотношение (1.15) в терминах финансового анализа означает, что сила действия операционного рычага определяется отношением валовой маржи к прибыли предприятия.

Из соотношения (1.15) следует, в частности, что уменьшая величину постоянных затрат в, можно добиться уменьшения силы рычага m; это хотя и уменьшит потенциально возможные темпы роста прибыли, но зато увеличит запас прочности предприятия.17

Действительно,

(1.16)

Разделив и умножив числитель и знаменатель дроби на х в соотношении (1.16) и учитывая форму­лу (1.15), имеем:

(1.17)

Таким образом, запас прочности предприятия обратно пропорционален силе операционного рычага и прямо пропорционален отношению прибы­ли к валовой марже.

В заключение необходимо отметить, что операционный анализ следует проводить вблизи точки безубыточности х(т.е. при малых изменениях параметров х, у, в), поскольку при значительных отклонениях от этой точки возможно накопление ошибок ввиду измен­ения характера поведения функций у(х) и С(х).



1.3 Методика операционного анализа
Как следует из принципиальной схемы, приведенной на рис. 2, процедура операционного анализа осуществляется в следующей последовательности:

1. Определяется сила воздействия анализируемых факторов (Силы операционного рычага) на прибыль;

2. Построятся универсальные факторные модели.

3. Определяется компенсирующий объем реализации при прогнозируемом изменении одного из факторов. http://dissertation2.narod.ru/avtoreferats5/avt6/avt6.h20.jpg
Рис. 2 - Принципиальная технологическая схема анализа влияния различных факторов на прибыль.
В стадии операционного анализа сила воздействия анализируемого фактора на прибыль предприятия принято характеризовать равнозначным понятием «сила операционного рычага». Количественно значение силы операционного рычага показывает, во сколько раз изменяется прибыль при изменении анализируемого фактора.

Для эффективного управления процессом перераспределения средств необходимы количественные методы оценки эффективности работы и вклада каждого из структурных подразделений в общий результат. Для этих целей необходим методический аппарат, включающий методику контроля и управления прибылью, как структурных подразделений, так и предприятия в целом, а также методику определения "свободных" или недостающих средств для покрытия их текущих финансовых потребностей. Разработка показателей и методов оценки вклада структурных подразделений в общий результат работы предприятия является необходимой, но недостаточной составляющей в решении проблемы развития производств.

В современных условиях экономической деятельности организаций приоритетными объектами управления стали финансовые, трудовые и материальные ресурсы. Финансовому ресурсу, как единственному виду ресурсов организации, который непосредственно может быть трансформирован в любой другой ресурс, должно придаваться первостепенное значение. С помощью финансового анализа оценивается эффективность деятельности предприятия. Для отслеживания зависимости финансовых результатов деятельности от издержек и объемов реализации используется операционный анализ. Анализ доходности отдельных видов товара, производств, видов деятельности позволяет фирме выявить слабые и сильные звенья своего бизнеса и на этой информационной базе оптимизировать структуру и объем выпуска, построить эффективную ценовую политику. Все это, в конечном счете, способствует снижению риска, повышению устойчивости и эффективности работы предприятия. Таким образом, предприятию удается добиваться, так называемого, эффекта синергизма — т.е. системного эффекта, состоящего в том, что свойства системы в целом превосходят простую сумму свойств (результатов работы) ее отдельных элементов (структурных подразделений).o

Достижение этого эффекта сопряжено с необходимостью контроля и перераспределения финансовых потоков внутри предприятия так, чтобы упрочить его положение, улучшить общие показатели как в текущем периоде, так и в долгосрочной перспективе.

Понятно, что решение этой задачи возможно лишь при наличии количественных методов оценки эффективности работы и вклада каждого из структурных подразделений предприятия в общий результат, количественной оценки их роли, места и конкурентоспособности на рынке товаров и услуг.

В практике финансового менеджмента для оценки эффективности работы предприятий (фирм) используют относительные коэффициенты и показатели, рассчитываемые на базе чистой прибыли.

Среди них наибольшее практическое применение нашел показатель рентабельности собственных средств или рентабельности акционерного капитала:
или (1.18)
где Рс - рентабельность собственных средств (акционерного капитала)

Пч - чистая прибыль предприятия (фирмы);

Сс, Ак - собственный и акционерный капитал, соответственно.18

Для целей анализа и управления доходностью собственного капитала применяются различные интерпретации этого показателя. Однако наибольшее распространение в теории финансов получила расширенная формула, именуемая модифицированной формулой Дюпона:

(1.19)

где

Реал. - объем продаж (реализации);

А - активы предприятия.

С проблемой оценки эффективности функционирования предприятия тесно связана проблема оценки устойчивого его развития (роста).

В практике финансового менеджмента развитие и рост предприятия принято связывать с максимизацией темпов роста объема продаж. Логика этой взаимосвязи такова: при прочих равных условиях, чем выше темпы роста продаж, тем больше доля рынка, тем больше прибыль.

Для роста продаж необходимо увеличение активов предприятия. В соответствии с концепцией устойчивого роста и структуры аналитического баланса это увеличение может покрываться, в первую очередь, за счет роста нераспределенной прибыли и пропорционального приращения пассивов.

Другими словами, устойчивые темпы развития (роста) - это темпы роста собственного капитала предприятия, источником которого служит чистая прибыль. Учитывая это, обозначим через R - норму накопления, то есть процент отчислений от чистой прибыли, направляемых на развитие (обновление) производства. Тогда модель устойчивого роста (УР), после соответствующей трансформации модифицированной формулы Дюпона, будет иметь следующий вид:

(1.20)

Приведенное уравнение показывает, что на устойчивые темпы роста (развития) предприятия оказывают влияние четыре параметра: норма накопления (R), коммерческая маржа (), оборачиваемость активов (); финансовый леверидж (структура капитала фирмы).

Два параметра - маржа и оборачиваемость - представляют собой суммарные результаты операционной деятельности, а два других - норма накопления и финансовый леверидж - отражают финансовую политику предприятия.

Приведенная модель показывает, что темпы роста объема продаж сохраняют устойчивость, если стабильны все четыре параметра одновременно.

Если фактические темпы роста продаж должны быть выше (или ниже) устойчивых темпов роста, должен измениться хотя бы один из четырех параметров.

Если, например, предприятие хочет иметь темпы роста выше устойчивых (оптимальных), оно должно либо улучшить свою операционную (производственную) деятельность, то есть увеличить маржу или ускорить оборачиваемость активов, либо изменить свою финансовую политику, то есть увеличить норму накопления или повысить финансовый леверидж.

Таким образом, каждый из элементов формулы (1.20.) следует рассматривать как финансовый рычаг управления эффективностью работы и устойчивостью развития предприятия, комбинирование которыми позволяет достигать желаемого результата. Сказанное относится как к оценке деятельности предприятия в целом, так и к отдельным структурным подразделениям, входящим в предприятие.

2 АНАЛИЗ УПРАВЛЕНИЯ ЗАТРАТАМИ И ФИНАНСОВЫМИ РЕЗУЛЬТАТАМИ ООО «ХХХ»
  1   2   3   4


Учебный материал
© bib.convdocs.org
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации