Курсовая работа - Оценка организации на примере ОАО Нефтехимсэвилен - файл n1.doc

Курсовая работа - Оценка организации на примере ОАО Нефтехимсэвилен
скачать (415.5 kb.)
Доступные файлы (1):
n1.doc416kb.20.11.2012 13:04скачать

n1.doc



Министерство науки и образования Российской Федерации

Казанский государственный архитектурно-строительный университет


Кафедра ЭПС

Курсовая работа

по дисциплине: «Оценка бизнеса»
на тему: «Оценка организации на примере

ОАО «Нефтехимсэвилен»

Казань

2012
Содержание

Введение 3

  1. Анализ финансового состояния 4

1.1. Краткое изложение фактов и выводов 4

1.2. Общие сведения об оцениваемом объекте 5

1.3. Анализ финансово-хозяйственной деятельности

оцениваемого предприятия 6

  1. Определение стоимости предприятия по доходному подходу 10

  2. Затратный подход в оценке рыночной стоимости

предприятия 15

  1. Сравнительный подход к оценке рыночной стоимости 19

  2. Согласование результатов оценки и определение рыночной 22

стоимости предприятия

  1. Заключение 23

  2. Список использованной литературы 24

  3. Приложения


Введение

Основной задачей курсовой работы является проведение финансово – экономического анализа деятельности предприятия, выявление основных тенденций его развития и на основе полученных данных определение стоимости бизнеса предприятия.

Рассматриваемое предприятие – Открытое акционерное общество «НефтеХимСэвилен».

Юридический адрес: Республика Татарстан, г.Казань Московский район, ул. Беломорская,101.

Дата государственной регистрации: 19 декабря 2002 г., основной государственный регистрационный № 1021603285186.

Дочерних и зависимых обществ организация не имеет.

Основная деятельность предприятия заключается в производстве. В общем объеме производства в натуральном выражении 33,5 % занимают производство сэвилена; 62,7 % производство полиэтилена, 3,8 % производство клея ПВА. В Республике Татарстан остается 70% продукции. Основные потребители экспортной продукции - Белоруссия, Казахстан, Украина.

Оценка деятельности ОАО «НефтеХимСэвилен» будут осуществляться на 01.01.2011 год.

Исходной информацией будут являться бухгалтерские балансы ОАО «НефтеХимСэвилен» за период деятельности с 2008 года по 2010 год (форма №1, форма №2, форма №5). Задачей проведения финансового анализа предприятия является:

При проведении финансового анализа необходимо будет сделать корректные выводы относительно финансового состояния предприятия, которые вытекают из промежуточных аналитических показателей. Выводы аналитического раздела будут использованы в процессе проведения оценки бизнеса организации и должны влиять на итоговую оценку стоимости оценки.
1.Анализ финансового состояния предприятия


    1. Краткое изложение фактов и выводов


Предприятие ОАО «НефтеХимСэвилен», расположено в г.Казань по адресу: ул. Беломорская,101.

Реквизиты предприятия:

ИНН/КПП 16460158901/164601995; р/с 40702810403000005124

в г. Казань ОАО «АКБ «Ак Барс банк» ; к/с 30101520100000000415

БИК 049205095. Директор: Ахметов Рустам Магазирович, действующий на основании устава.


Целью оценки является получение достоверной информации о существующей на данный момент стоимости компании и следующих объектов: имущественного комплекса предприятия, его составных элементов (материальных, нематериальных и финансовых активов) и отдельных бизнесов компании. Эта информация нужна для принятия обоснованных управленческих решений в текущей деятельности, а также стратегическом планировании и управлении.

Результаты проведенной оценки:

Затратный подход – тыс.руб.

Затратный подход – тыс.руб.

Сравнительный подход – тыс.руб.

Итого с учетом рейтингов стоимость предприятия оценивается в тыс.руб.


    1. Общие сведения об оцениваемом объекте.



Открытое акционерное общество «НефтеХимСэвилен»:

1. дата государственной регистрации: 19 декабря 2002 г., основной государственный регистрационный № 1021603285186.

2. основной вид деятельности - производство пластмасс и синтетических смол в первичных формах.

3. форма собственности смешанная российская собственность с долей собственности субъектов Российской Федерации.

4. дочерних и зависимых обществ организация не имеет.

5. общество подлежит обязательному аудиту (статья 5 Федерального закона от 30 декабря 2008 г. № 307-ФЗ «Об аудиторской деятельности»).
Информация о связанных сторонах

Аффилированные лица

Количество принадлежащих лицу акций общества

Доля лица в уставном капитале общества

Наименование: Открытое акционерное общество "Нижнекамскнефтехим"

Основание: Лицо имеет право распоряжаться более чем 20 процентами голосующих акций общества

Дата наступления основания: 10.10.2005 г.

571 545907



51,00%

Наименование: Открытое акционерное общество «Центральный депозитарий Республики Татрстан» (номинальный держатель)

Основание: Лицо имеет право распоряжаться более чем 20 процентами голосующих акций общества

Дата наступления основания: 23.12.2004г.

549 146 802



49.00%


ОАО «Нижнекамскнефтехим» контролирует 51 % акций предприятия. Поставляет по договору поставки на предприятие этилен.

Численность работников на данном предприятии составляет 324 человека, из них руководящих должностей – 47чел, специалистов и служащих – 22 человека, рабочих – 255 человек.

Оплата труда и материальное стимулирование работников производится в соответствии с утвержденными положениями. Среднемесячная заработная плата составила 22342 рублей.


Капитальные вложения за 2010 г. составили 5932 тыс. руб., меньше чем в прошлом году на 877 тыс. руб., произведены полностью за счет амортизации. Износ основных средств на конец года составил 71 %, износ рабочих машин и оборудования составил 94 %, что на уровне прошлого года.

Раздел 1.3. Анализ финансово-хозяйственной деятельности

оцениваемого предприятия




Финансовое состояние предприятия характеризуется системой показателей, отражающих процесс формирования и использования капитала предприятия в процессе его кругооборота и возможность предприятия развиваться в фиксированный момент времени.
1.3.1. Анализ платежеспособности, ликвидности предприятия и эффективности использования оборотных средств
Анализ финансового состояния начинается с оценки платёжеспособности (ликвидности) организации в абсолютном выражении. Для этого активы предприятия разделяют по степени ликвидности, а пассивы - по степени срочности их оплаты.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведённых групп по активу и пассиву. Баланс считается ликвидным, если имеют место следующие соотношения: А1?П1, А2?П2, А3?П3, А4?П4.

Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия)- характеризует способность предприятия погашать текущие обязательства за счёт всех текущих активов предприятия. Коэффициент покрытия представляет собой отношение всех текущих активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам).




2008

2009

2010

Текущие активы

446833

445377

502917

Текущие пассивы

21080

58189

61491

Коэф. текущей ликвидности

21,20

7,65

8,18

Коэффициент абсолютной ликвидности - характеризует способность предприятия погашать текущие обязательства за счёт наиболее ликвидной части активов – за счёт денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. Коэффициент рассчитывается как отношение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к величине текущих пассивов предприятия.




2008

2009

2010

ДС+кратк финн вложен.

11587

57643

143860

Текущие пассивы

21080

58189

61491

Коэф. абсолютной ликвидности

0,60

0,99

2,34



1.3.2. Анализ финансовой устойчивости
Показатели финансовой устойчивости характеризуют степень зависимости предприятия от внешних источников финансирования.

Коэффициент автономии показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования (норматив К>0,6).




2008

2009

2010

Собственные средства

210606

197287

319213

Заемный капитал

101535

61102

66420

Коэф. автономии

2,07

3,23

4,81

Коэффициент финансовой устойчивости, рассчитывается как отношение собственного капитала к заёмному капиталу ( норматив К>0,6).




2008

2009

2010

Собственные средства

210606

197287

319213

Заемный капитал

98034

58189

63439

Коэф. финансовой устойчивости

2,15

3,39

5,03



1.3.3. Анализ деловой активности предприятия



Деловая активность любого предприятия характеризуется положительной динамикой объёма производства и реализации продукции, прибыли, отражающих результаты работы предприятия.

Анализ соотношения основных показателей деловой активности проводится на основе как цепных, так и базисных темпов роста.

Оптимальное соотношение основных показателей деловой активности имеет следующий вид:

ТРпр>ТР выр>ТРоф>100%;

где: ТР пр – темп роста прибыли (чистой);

ТР выр- темп роста выручки от реализации;

ТР оф – темп роста основных фондов.

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств показывает скорость оборота материальных и денежных ресурсов предприятия за период и рассчитывается как отношение объема чистой выручки от реализации к средней за период величине оборотного капитала. Показывает скорость оборота всех оборотных средств организации.




2008

2009

2010

Чистая выручка

633566

766017

1093537

Сред. оборотный капитал

5793,5

28821,5

71930

Коэф. оборачиваемости обортных средств

39,36

26,58

15,20


Коэффициент оборачиваемости МПЗ – имеет большое аналитическое значение, он показывает эффективность использования МПЗ. Чем выше данный показатель (в оборотах), тем меньше затоваривание и тем быстрее можно погашать долги.

К = Себестоимость реализованной продукции / Среднегодовая стоимость материально-производственных запасов




2008

2009

2010

Себестоимость реализ. продукц.

592244

765472

1048397

Среднегодов. стоимость МПЗ

63950

31859,5

45285

Коэф. оборачиваемости МПЗ










Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности -отражает снижение или расширение коммерческого кредита, предоставляемого организации.

Кок = выручка от реализации продукции / кредиторская задолженность




2008

2009

2010

Выручка

633566

766017

1093537

Кредиторская задолженность

76954

58189

54180

Коэф. оборачиваемости кредиторск. задолженности

9,26

24,03

23,15



1.3.4. Оценка эффективности работы строительной организации



Рентабельность продаж - показывает, сколько прибыли приходит на единицу реализованной продукции.

Rпродаж=Прибыль(убыток)от продаж/выручку=160489/1492487*100%=10,75%

Рентабельность активов - характеризует отношение чистой прибыли к общему количеству хозяйственных средств.

R акт = чистая прибыль/активы=124858/1158359*100%=10,77%

Показатель рентабельности собственного капитала - определяет эффективность использования средств собственников. Коэффициент рассчитывается путем деления балансовой прибыли на среднюю за период величину собственного капитала.

R соб.кап.=чистаяприбыль/(собственныйкапитал/2)*100%=

=124858/631417*100%=19,77%

Рентабельность реализованной продукции - величина прибыли, получаемая с каждого тыс. рубля реализации продукции.

R реал. Прод =

=прибыль/себестоимость*100% =160489/1237870*100%=12,96%
Раздел 2. Определение стоимости предприятия по доходному методу

Методика дисконтирования денежных потоков

Доходный подход в оценке бизнеса учитывает влияние на стоимость бизнеса такого важного фактора, как доходность, чем компенсирует недостатки имущественного подхода. Поскольку приобретение бизнеса является вариантом инвестирования средств, доходность является основным критерием инвестиционной привлекательности.

Таблица 2.1.

Расчет текущей стоимости денежных потоков

№ п/п

Показатели

Базисный год 2010г.

2011г.

2012г.

2013г.

Пост

прогнозный период 2014г.

1

Выручка от реализации (тыс. руб.)

1 492 487,00

2 074 556,93

2 925 125,27

4 182 929,14

4 433 904,89

2

Себестоимость продукции

1 237 870,00

1 721 882,25

2 427 853,98

3 471 831,18

3 680 141,06

3

Валовая прибыль (Ст1-Ст2)

254 617,00

352 674,68

497 271,30

711 097,95

753 763,83

4

Прочие доходы

35 180,00

48 928,23

68 988,80

98 653,99

104 573,23

5

Прочие расходы

40 029,00

55 724,34

78 571,33

112 357,00

119 098,42

6

Прибыль-убыток до налогообложения (Ст3+Ст4-Ст5)

249 768,00

345 878,56

487 688,77

697 394,95

739 238,64

7

Налог на прибыль (Ст6*20%)

49 953,60

69 175,71

97 537,75

139 478,99

147 847,73

8

Чистая прибыль (Ст6-Ст7)

199 814,40

276 702,85

390 151,02

557 915,96

591 390,91

9

Амортизационные отчисления

188 594,00

264 482,05

373 599,69

535 742,56

567 497,11

10

Прирост капитальных вложений

 

10 000

15 000

12 000

 

11

Прирост оборотных средств

 

338 808,58

494 180,21

730 784,05

145 816,91

12

Увеличение долгосрочной задолженности

 

265 850,00

 

 

 

13

Уменьшение долгосрочной задолженности

 

163 566,00

163 566,00

 

 

14

Денежный поток (Ст8+Ст9-Ст10-Ст11+Ст12-Ст13)

388 408,40

294 660,32

91 004,50

350 874,47

1 013 071,12

15

Коэффициент текущей стоимости ( при D=29%)

 

0,78

0,60

0,47

0,36

16

Текущая стоимость денежных потоков (Ст14*Ст15)

 

229 835,05

54 602,70

164 911,00

 

17

Стоимость реверсии

 

 

 

 

4 404 657,03

18

Текущая стоимость реверсии (Ст17*Ст15)

 

 

 

 

1 585 676,53

19

Рыночная стоимость предприятия

2 035 025,29


1. На основе ретроспективного анализа выручки от реализации продукции рассчитаем среднегодовые темпы роста выручки от реализации продукции по формуле среднегеометрической.

=*100%,

где: Х – темпы роста;

П(х) - произведение цепных коэффициентов роста;

К – количество цепных коэффициентов роста;

Определим темп роста выручки от реализации продукции в 2011 году по формуле среднегеометрической:

*100%,

*100% = *100% = 139%,

139-100 = 39%,

следовательно в 2011г. увеличим выручку от реализации на 39%, а в последующие годы будем прибавлять по 2% с учетом инфляционной составляющей.

В постпрогнозный период доходы предприятия стабилизируются, темп прироста выручки от реализации продукции принимается равным 6%.

2. Определим долю себестоимости реализованной продукции в выручке в последнем финансовом году и предположим, что в следующие прогнозные годы данная тенденция сохранится:

= = 0,83 или 83%.

3. Прочие доходы в прогнозных периодах будет равна отношению:

= = 42,4.

4. Прочие расходы в прогнозных периодах будет равна отношению:

= = 30,9.

9. Рассчитаем прогноз капитальных вложений и амортизационные отчисления в табличной форме.

Таблица 2.2.

Прогноз амортизационных отчислений

№ п/п

Показатели

2010г.

2011г.

2012г.

2013г.

2014г.

1

Приобретение новых основных фондов




10 000

15 000

12 000




2

Амортизация по старым основным фондам

188 594,00

262 482,05

370 099,69

529 242,56

560 997,11

3

Амортизация по новым основным фондам




2 000

3 500

6 500

6 500

4

Сумма амортизации

188 594,00

264 482,05

373 599,69

535 742,56

567 497,11


9.1. В начале 2011 года введены новые основные фонды на 10 000тыс. руб. со сроком полезного использования – 5 лет.

9.2. В начале 2012 года введены новые основные фонды на 15 000тыс. руб. со сроком полезного использования – 10 лет.

9.3. В начале 2013 года введены новые основные фонды на 12 000тыс. руб. со сроком полезного использования – 4 года.

9.4. Поскольку амортизационные отчисления относятся к себестоимости продукции, поэтому в нашем оцениваемом предприятии доля отчислений в составе себестоимости составляет 6,56% и в последующие годы такая тенденция сохранится.

11. Прирост оборотных средств рассчитаем исходя из следующего:

- определим долю переменных и постоянных затрат в составе себестоимости продукции – 70% переменных и 30% постоянных.

- оборотных средств в 2011г. составит

Об ср-ва = (Себ.2011-Себ.2010)*0.7=338 808,58 и т.д.

12. Производственной программой был взят кредит на сумму 20% от валюты баланса (1 329 255 тыс.руб.) или 265 850тыс. руб. сроком на 2 года – 2011г. и 2012г. с процентной ставкой – 15% годовых.

13. Размеры равномерных выплат по погашению кредита и процентов по нему будут уменьшать денежный поток. Возврат кредита должен происходить периодически равными платежами, поэтому расчет величины платежа осуществляется на основе функции сложного процента:

П= ,

где: П- годовые размеры выплат по погашению кредита;

i - процентная ставка по кредиту (15%- 20%);

n-срок в годах на который берется кредит (2-3года);

К- размер кредита в тыс. руб.

П= = 163 566тыс. руб.

15. Для определения ставки дисконта используем метод кумулятивного построения. Согласно этому подходу к величине безрисковой ставки дохода добавляются премии за различные виды риска, связанные с конкретным инвестированием (страновой риск, риски, связанные с размером компании, с зависимостью от ключевой фигуры, с товарной географической диверсификацией, с диверсификацией клиентуры, с финансовой структурой, с ретроспективной прогнозируемостью и т.д.). Обычно конкретная величина премии за каждый из видов риска (за исключением странового) определяется экспертным путем в вероятном интервале от 0 до 5 %.

Данный метод реализуется в следующей формуле:

,

Где: Сбезриск.- безрисковая ставка (ставка процента в высоколиквидные активы). Принимается равной ставке по депозитным вкладам в надежных банках. Примем ее как 8%. - сумма надбавок и премий за риск инвестирования средств в приобретение данного предприятия. Основные факторы риска представлены в таблице.

Таблица 2.3.

Факторы и ставка риска



Вид риска

Надбавка за риск, %

Обоснование ставки риска

1.

Размер предприятия

3

Чем крупнее предприятие, тем меньше ставка риска.

2.

Финансовая структура

4

Определяется соотношением собственных и заемных средств, сравнением показателей ликвидности с нормативным значением.

3.

Качество управления

3

Чем выше качество управления, тем меньшая вероятность неудачной деятельности предприятия.

4.

Диверсификация клиентуры

4

Чем больше потребителей и поставщиков, тем устойчивее бизнес.

5.

Производственная и территориальная диверсификация

3

Если доходы от различных сфер деятельности сопоставимы по величине и продукция производится в разных регионах, то предприятие диверсифицировано.

6.

Рентабельность и прогнозируемость прибыли

4

Определяется экспертным путем на основе показателей рентабельности, для выявления достоверного прогноза доходов.


Исходя из полученных показателей, = 21%, тогда

= 8 +21 = 29%

Коэффициент текущей стоимости для дисконтирования денежных потоков определяется по формуле:

,

где n – периоды прогнозирования

d – ставка дисконта

=0,78

=0,60

=0,47

=0,36

17. Предполагается, что после прогнозного периода доходы бизнеса стабилизируются и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста доходов и расходов.

Расчет стоимости предприятия в постпрогнозный период - стоимость реверсии определим по модели Гордона.

,

где: ДП - денежный поток в первый год постпрогнозного периода;

D – величина ставки дисконта;

g – долгосрочные темпы роста доходов и расходов в постпрогнозный период

= 4 404 657,03

19. Рыночная стоимость предприятия в рамках доходного подхода по методике дисконтирования денежных потоков составляет 2 035 025 290 руб.

Раздел 3. Затратный подход в оценке рыночной стоимости предприятия


Расчет стоимости предприятия с помощью методики чистых активов


Затратный подход оценки предприятия основывается на следующем положении: стоимость предприятия может быть определена как разница между рыночной стоимостью и стоимостью его активов и общей суммой обязательств предприятия на дату оценки. Для этого балансовая стоимость активов, а также совокупная стоимость всех обязательств предприятия должна быть скорректирована на основе рыночной цены.

Под стоимостью чистых активов понимается величина определяемая путем вычитания из суммы текущей стоимости активов суммы его пассивов, принимаемых к расчету.

В состав активов принимаемых к расчету включается: внеоборотные активы, оборотные активы (запасы, НДС, дебиторская задолженность, денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и прочие внеобротные активы), за исключением задолженности участников по взносам в уставной капитал.

В состав пассивов принимаемых к расчету включаются: долгосрочные обязательства по займам и кредитам, краткосрочные обязательства по займам и кредитам, кредиторская задолженность, резервы предстоящих расходов, и прочие краткосрочные обязательства.

1. Оценка нематериальных активов. Стоимость нематериальных активов равна 2 000 руб. и не превышает 10% от валюты баланса.

2. Оценка основных средств. При оценке зданий, сооружений необходимо рассчитать коэффициент – соотношение между индексом СМР по постановлению кабинета министров РТ №572 от 20.07.2011 (59,05) к индексу СМР 1998 (5,6).



Корректировка на машины и оборудование проводится исходя из курса доллара на дату оценки.



Таблица 3.1.

Оценка рыночной стоимости основных средств

Наименование основных средств

Балансо-вая стои-мость

Год приобре-тения

Коэффи-циент перео-ценки

Рыноч-ная стои-мость

Основные средства, в том числе:

271832







1864114,98

Здания, сооружения

89670




10,55

946018,5

Машины, оборудование

182162




5,04

918096,4


3. Долгосрочные финансовые вложения. Это инвестиции предприятия в ценные бумаги, в уставные капиталы других предприятий. Данные активы оцениваются по рыночному курсу.

4. Оценка запасов. При оценке рыночной стоимости запасов необходимо выявить высоколиквидные, низколиквидные запасы и запасы по которым истек годности. Если сроки оборачиваемости запасов меньше 1 месяца, то есть все наименования материалов, сырья полностью расходуются в течение 1 месяца, то корректировка затрат на сырье и материалы не производится. Рыночная стоимость этих запасов принимается равной их балансовой стоимости. Если сроки оборачиваемости запасов больше 1 месяца, то производится корректировка балансовой стоимости запасов. Запасы дисконтируются по сроку их оборачиваемости.



где: С –стоимость запасов;

D – ставка дисконта (можно принять рентабельность оборотных активов);

n – период оборачиваемости запасов.

4.1. высоколиквидные запасы – 10% от стоимости запасов – 9 057тыс. руб.

4.2. низколиквидные запасы – 81 513тыс. руб.

=71 817тыс руб.

4.3. расходы будущих периодов – 1 545тыс. руб.

тыс. руб.

5. Оценка рыночной стоимости дебиторской задолженности. Из общей суммы дебиторской задолженности предприятия исключается задолженность с истекшим сроком исковой давности, а так же нереальная к взысканию сумма дебиторской задолженности. Остальная часть дебиторской задолженности анализируется с точки зрения сроков ее погашения к должникам штрафных санкций. С учетом этих факторов определяется оценочная стоимость по должнику путем дисконтирования этих сумм по следующей формуле:

С=ДЗ/(1+ R)T,

где: С – рыночная стоимость дебиторской задолженности;

ДЗ – балансовая стоимость дебиторской задолженности;

R – ставка дисконта;

T – период оборачиваемости дебиторской задолженности.

Оценку рыночной стоимости дебиторской задолженности можно произвести исходя из следующих соображений: платежи по погашению дебиторской задолженности должны быть получены в течение трех месяцев, если организация - дебитор не рассчитывается в пределах этого срока, то на 4-м месяце обязательства начинают дисконтироваться или пропорционально уменьшатся в зависимости от срока неплатежа. Коэффициенты дисконтирования в зависимости от срока неплатежа указаны в таблице 3.2.

Таблица 3.2

Коэффициенты дисконтирования в зависимости от срока неплатежа

Срок неплатежа свыше 3-х месяцев

1

2

3

4

5

6 и более

Коэффициент дисконтирования

0,8

0,6

0,4

0,2

0,1

0,01


Рыночная стоимость дебиторской задолженности рекомендуется представить в табличной форме №3.3.

Таблица 3.3

Оценка рыночной стоимости дебиторской задолженности

№ п/п

Вид дебиторской задолженности

Балансовая стоимость дебитор. задолжен. тыс. руб.

Срок непла

тежа,

мес.

Расчет

Рыночная стоимость дебиторс. задолжен.

тыс. руб.

1.

Платежи более 1 года после отчетной даты

646 083

24

646083 / (1+ 0,29)2

388 247,70

2.

Платежи до 1 года

359 057

6

646083 / (1+ 0,29)0,5

568 885,30

3.

Итого

1 005 140







957 133


6. Оценка рыночной стоимости денежных средств. Денежные средства на рублевых счетах принимаются по балансовой стоимости, а на валютном счете подлежат переоценке с учетом курса соответствующей валюты на дату оценки.

7. Оценка рыночной стоимости обязательств.

Стоимость чистых активов предприятия определяется по формуле:

ЧА=А-ЗК,

где: А - сумма внеоборотных и оборотных активов по рыночной тенденции, тыс. руб.;

З.К. - заемный капитал, тыс. руб.

Расчет стоимости предприятия методом чистых активов представлен в таблице 3.4.

Таблица 3.4

Расчет стоимости предприятия методом чистых активов

№ п/п

Наименование показателя

Балансовая стоимость, тыс. руб.

Рыночная. стоимость, тыс. руб.

Прирост,

тыс. руб.

1

Внеоборотные активы

 

 

 

1.1.

Нематериальные активы

2,00

2,00

0,00

1.2.

Основные средства

271 832,00

1 864 114,98

1 592 282,98

 

в т.ч. здания и сооружения

89 670,00

946 018,50

856 348,50

 

машины, оборудование и транспортные средства

182 162,00

918 096,48

735 934,48

1.3.

Незавершенное строительство

1 464,00

1 464,00

0,00

1.4.

Долгосрочные финансовые вложения

0,00

0,00

0,00

1.5.

Прочие внеоборотные активы

0,00

0,00

0,00

1.6.

Итого по разделу 1

545 130,00

3 729 695,96

3 184 565,96

2

Оборотные активы

 

 

 

2.1.

Запасы

92 115,00

82 072,00

-10 043,00

 

в том числе, сырье и материалы

90 570,00

80 874,00

-9 696,00

 

расходы будущих периодов

1 545,00

1 198,00

-347,00

2.2.

Налог на добавленную стоимость

3 342,00

 

-3 342,00

2.3.

Дебиторская задолженность

1 005 140,00

957 133,00

-48 007,00

2.4.

Краткосрочные финансовые вложения

0,00

0,00

0,00

2.5.

Денежные средства

143 860,00

143 860,00

0,00

2.6.

Прочие оборотные активы

84,00

84,00

0,00

2.7.

Итого по разделу 2

1 336 656,00

1 265 221,00

-71 435,00

3

Обязательства

 

 

 

3.1.

Займы и кредиты

0,00

0,00

0,00

3.2.

Кредиторская задолженность

54 180,00

54 180,00

0,00

 

в том числе, по налогам

4 947,00

4 947,00

0,00

3.3.

Прочие обязательства

7 311,00

7 311,00

0,00

3.4.

Итого обязательств:

66 438,00

66 438,00

0,00

4

Стоимость предприятия методом чистых активов (пункт 1.6+пункт 2.7- 3.4)


4 928 478,96


Рыночная стоимость предприятия в рамках затратного подхода по методике чистых активов составляет 4 928 478 960 руб.

Раздел 4. Сравнительный подход в оценке рыночной

стоимости предприятия




Сравнительный подход позволяет оценить рыночную стоимость предприятий путем прямого сравнения оцениваемого предприятия с сопоставимыми, цены продажи которых известны. Определить наиболее вероятную цену продажи бизнеса с точки зрения спроса и предложения позволяют метод сделок (для оценки контрольного пакета акций) и метод компании – аналога или метод рынка капитала (для оценки неконтрольного пакета акций).

Определение рыночной стоимости предприятия в рамках данной методики основано на использовании ценовых мультипликаторов.

Мультипликатор – это коэффициент показывающий соотношение между рыночной стоимостью предприятий и каким-либо финансовым показателем. Исходную информацию об объектах аналогах и оцениваемом предприятии представлены ниже в табличной форме.

Таблица 4.1.

Показатели деятельности предприятия –

объекта оценки и сопоставимых предприятий

№ п/п

Показатели

Объект оценки ОАО "НефтеХимСэвилен"

Сопоставимые предприятия

ООО "Альгазтранс"

ОАО "ТАНЕКО"

1

2

3

4

5

1

Принадлежность к отрасли

производство

производство

строительство

2

Номенклатура выполняемых работ

Производство и реализация полиэтилена, сэвилена

Выработка т/энергии

Строительство зданий и сооружений

3

Стоимость основных фондов

83238

10616

989230

4

Выручка от реализации

1492487

10816

2742005

5

Себестоимость

1237870

9942

2606246

6

Валовая прибыль

254617

874

135759

7

Операционные расходы

40029

827

2978346

8

Операционные доходы

35180

87

2475151

9

Балансовая прибыль

249768

134

638954

10

Чистая прибыль

124858

107

96003

11

Денежный поток

143860

1268

9235781

12

Цена (собст. капитал)

1262835

18276

277709



Таблица 4.2

Расчет оценочных мультипликаторов по предприятиям - аналогам


№ п/п

Название мультипликатора

ООО "Альгазтранс"

ОАО "ТАНЕКО"

Среднее значение мультипликатора

1

2

3

4

5

1

Цена/объем реализации

1,69

0,10

0,90

2

Цена/Себестоимость

1,84

0,11

0,97

3

Цена/валовая прибыль

20,91

2,05

11,48

4

Цена/Операционные расходы

22,10

0,09

11,10

5

Цена/Операционные доходы

210,07

0,11

105,09

6

Цена/балансовая прибыль

136,39

0,43

68,41

7

Цена/Чистая прибыль

170,80

2,89

86,85

8

Цена/денежный поток

14,41

0,03

7,22

9

Цена/балансовая стоимость основных средств

1,72

0,28

1,00


В силу того, что в качестве аналогов применяются данные двух предприятий, а каждое предприятие имеет только ему характерные условия развития, то необходимо придать средним мультипликаторам по предприятиям-аналогам веса, характеризующие степень доверия к полученным значениям. Сумма всех весов равна 1 и представлена в таблице 4.3.

Таблица 4.3

Значение весов для средних мультипликаторов

№ п/п

Оценочные мультипликаторы

Среднее значение мультипликатора

Вес мультипликатора

Значение мультипликатора

1

2

3

4

5

1

Цена/объем реализации

0,90

0,2

0,18

2

Цена/Себестоимость

0,97

0,2

0,194

3

Цена/валовая прибыль

11,48

0,12

1,3776

4

Цена/Операционные расходы

11,10

0,05

0,555

5

Цена/Операционные доходы

105,09

0,03

3,1527

6

Цена/балансовая прибыль

68,41

0,05

3,4205

7

Цена/Чистая прибыль

86,85

0,15

13,0275

8

Цена/денежный поток

7,22

0,1

0,722

9

Цена/балансовая стоимость основных средств

1,00

0,1

0,1


Оценочный мультипликатор, полученный по компании-аналогу умножается на соответствующий финансовый показатель оцениваемого предприятия. Обоснованная рыночная стоимость ОАО "НефтеХимСэвилен" представлена в таблице 4.4.

Таблица 4.4

Расчет собственного капитала ОАО "НефтеХимСэвилен"по мультипликаторам сопоставимых предприятий

№ п/п

Показатели деятельности

ООО "СМУ №5"

Величина финансового показателя, тыс. руб.

Оценочные мультипликаторы компании-аналога

Собственный капитал ОАО "НефтеХимСэвилен"

1

Выручка от реализации

1 492 487,00

0,18

268 647,66

2

Себестоимость

1 237 870,00

0,19

240 146,78

3

Валовая прибыль

254 617,00

1,38

350 760,38

4

Операционные расходы

40 029,00

0,56

22 216,10

5

Операционные доходы

35 180,00

3,15

110 911,99

6

Балансовая прибыль

249 768,00

3,42

854 331,44

7

Чистая прибыль

124 858,00

13,03

1 626 587,60

8

Денежный поток

143 860,00

0,72

103 866,92

9

Стоимость основных фондов

83 238,00

0,10

8 323,80

10

Итого стоимость предприятия по методу компании- аналога:

3 585 792,66



Рыночная стоимость предприятия в рамках сравнительного подхода по методу компании – аналога составляет 3 585 792 660 руб.

Раздел 5. Согласование результатов оценки и определение рыночной стоимости предприятия



Завершающим этапом работы по оценке стоимости предприятия является определение рейтинга или степени важности каждого из рассматриваемых методов оценки. Рейтинг подходов будем определять исходя из двух характеристик: уровень износа основных средств, уровень рентабельности реализованной продукции.

Ориентировочные значения рейтингов применяемых подходов представлены в таблице 5.1.

Таблица 5.1

Значение рейтингов затратного, доходного и сравнительного подходов

№ п/п

Уровень износа основных фондов и рентабельности продукции

Значение рейтинга

Затратный подход

Доходный подход

Сравнительный подход

1

Незначительный уровень износа основных фондов и средний уровень рентабельности продукции (более 15%)

0,25

0,35

0,4


Рыночная стоимость оцениваемого предприятия определяется по формуле:

,

где: - стоимости оцениваемого предприятия полученные по доходному, затратному и сравнительному подходу соответственно, тыс.руб.;

- рейтинги важности, присвоенные доходному, затратному и сравнительному подходу соответственно.

Таблица 5.2.

Рыночная стоимость оцениваемого предприятия




Стоимость оцениваемого предприятия

Рейтинг важности

Согласованная стоимость

Затратный подход

4 928 478 960,00

0,25

1 232 119 740,00

Доходный подход

2 035 025 290,00

0,35

712 258 851,50

Сравнительный подход

3 585 792 660,00

0,4

1 434 317 064,00

Итого рыночная стоимость 3 378 695 656 руб.





Согласованная рыночная стоимость оцениваемого предприятия составила 3 378 695 656 руб.
6. Заключение

Мы провели оценку предприятия тремя методами, на основании которых получили рыночную стоимость предприятия. Разница в стоимости при оценке различными методами весьма высока. При расчете доходным методам стоимость предприятия оценивается 2 035 025 290 руб.

При оценке затратным методом мы используем метод чистых активов, который рассчитывается как разница между суммой текущих активов и текущих пассивов, поэтому полученная стоимость составляет 4 928 478 960 руб.

Оценка сравнительным методом дает стоимость предприятия 3 585 792 660 руб., в данном методе наша организация сравнивается с компаниями-аналогами и в расчет берутся усредненные показатели.

Исходя из выше перечисленного и проведя согласования, рыночная стоимость оцениваемого предприятия ОАО "НефтеХимСэвилен" составила 3 378 695 656 руб.


Список использованной литературы


  1. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса. М.:Проспект, 2004.

  2. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В.Оценка бизнеса. СПб.: Питер, 2001

  3. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. М.: Издательство Маросейка,2007.

  4. Федеральный закон «Об оценочной деятельности в РФ» от 29.07.98. -№135-ФЗ.

  5. Методические указания к выполнению курсовой работы по дисциплине «Оценка бизнеса» для студентов специальностей 080502 и 270115 Казань; КГАСУ,2008г.30с.




Учебный материал
© bib.convdocs.org
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации