Управление денежными потоками строительных организаций - файл n1.rtf

Управление денежными потоками строительных организаций
скачать (41212.3 kb.)
Доступные файлы (1):
n1.rtf41213kb.04.12.2012 06:09скачать

n1.rtf

  1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   32

61:06-8/3275

На правах рукописи

КЕМЕНОВ АЛЕКСЕИ ВЛАДИМИРОВИЧ

УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ СТРОИТЕЛЬНЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Научный руководитель - кандидат экономических наук, доцент Португалова О.В.




ОГЛАВЛЕНИЕ

Введение 3 Глава 1. Управление денежными потоками как специфическая функция


ВВЕДЕНИЕ

Ориентация экономической системы России на рыночные методы хо­зяйствования и усложнение протекающих на предприятии процессов обу­славливают особую актуальность изучение механизма управления денеж­ными средствами организаций. Именно с помощью показателей движения де­нежных средств выявляются возможности получения организацией дохо­дов и обеспечения самофинансирования.

В зарубежной практике денежные потоки относят к стоимостным по­казателям роста организации, так как они показывают, сколько средств на­ходится в распоряжении предприятия для обеспечения его выхода на новые рынки, производства новых изделий, реализации прогрессивных разработок и проектов перспектив развития. Таким образом, денежные потоки отражают способность самостоятельно финансировать необходимые инвестиции, форми­ровать прибыль и резервные фонды.

В современных условиях развития экономики денежные средства яв­ляются одним из наиболее дефицитных ресурсов, и финансовый успех орга­низации во многом зависит от эффективности их использования. Рациональ­ное управление денежными потоками организации правомерно рассматри­вать как главный фактор обеспечения финансового равновесия в процессе стратегического развития, снижения риска неплатежеспособности, управле­ния оборотными активами, прогнозирования экономического роста. Управ­ление потоками денежных средств является одним из важнейших направле­ний финансового менеджмента организаций и предполагает среди прочих за­дач поддержание оптимальной величины и структуры вложения капитала в денежной форме с целью получения максимального объема денежных средств за определенный период.

Любой сбой в осуществлении денежных платежей отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда, реализации готовой продукции и т.д. Все это ведет не только к снижению управляемости это ведет не только к снижению управляемости денежными потоками, но и создает условия неопределенности для принятия управленческих решений, повышает уровень предпринимательского риска, и, соответственно, оказыва­ет отрицательное влияние на финансовую устойчивость организации, ее пла­тежеспособность и рентабельность.

Денежные потоки организации во всех их формах и видах, равно как и совокупность денежных выплат и поступлений, безусловно, являются важ­нейшим, самостоятельным объектом финансового менеджмента, требуют уг­лубления теоретических разработок и выработки практических рекоменда­ций. Между тем, в литературе до сих пор нет единства мнений относительно некоторых фундаментальных теоретических и методологических аспектов управления денежными потоками, что порождает на практике целый ряд проблем. Известно немного исследований в отраслевом разрезе (торговля, обрабатывающая и пищевая промышленности). Однако в строительстве, имеющем значительную специфику управления финансами, осуществляю­щем сложные технологические процессы, требующее больших инвестиций, и отличающееся высокой динамичностью денежных потоков - отсутствуют ка­кие-либо разработки по данной тематике.

В последние годы отдельные строительные предприятия прошли про­цедуру банкротства и изменили направление деятельности или были погло­щены другими компаниями. Опыт показывает, что крупные строительные организации пытаются выстроить вертикальные холдинги, беря на себя функции, прежде всего, регулирования денежных потоков и распределения общего объема работ, что свидетельствует о необходимости и важности ак­тивизации усилий исследователей на решение этих проблем.

Актуальность поставленных практических вопросов управления де­нежными потоками для строительных организаций, необходимость глубокой их проработки обусловили выбор темы диссертации.

Цель и задачи исследования. Целью диссертации является разработ­ка научно обоснованных методических и практических рекомендаций по со­вершенствованию управления денежными потоками, учитывающих специ­фику деятельности предприятий строительной отрасли.

Достижению этой цели способствовали постановка и решение следую­щих задач:

Предметом исследования является управление денежными потоками организации.

Объект исследования - финансово-хозяйственная деятельность строительных организаций.

Теоретической и методологической основой исследования явля­ются теории и концепции, представленные в научных трудах российских и зарубежных ученых в области теории финансов, финансового менеджмента и управления денежными потоками.

Научные исследования в области управления денежными потоками нашли широкое отражение в трудах таких отечественных и зарубежных уче­ных как В. Баумоль, М.Бертонеш, И.А.Бланк, Р. Брейли, Ю. Бригхэм, С. Брю, В.В. Бочаров, Л. Гапенски, И.Н. Герчикова, Э. Доллан, В.В. Ковалев, М.Н. Крейнина, Б. Коласс, Р.Г. Коуз, Р.В. Колб, В.Е. Леонтьев, К. Макконелл, М.

Мескон, М. Миллер, Ф. Модильяни, Р.Найт, Д.Орр, Л.Н. Павлова, Г.Б. Поляк, М.В. Романовский, В.М. Родионова, Д.Стоун, Дж. Г. Сигел, Р. Холт, Ван Дж. Хорн, Дж. К. Шим.

При подготовке диссертации применялись общенаучные методы по­знания: исторический, диалектический, логический и системный анализ.

Информационная база исследования включает: законодательные и нормативные акты Российской Федерации; статистические сборники Феде­ральной службы государственной статистики; отечественные и зарубежные монографии, публикации, включая работы в специальных периодических из­даниях; информационные ресурсы глобальной сети «Интернет»; материалы научно-практических конференций и семинаров; бухгалтерская отчетность и внутренняя информация российских строительных организаций.

Научная новизна диссертационной работы состоит в разработке на­учных положений методических и практических рекомендаций, направлен­ных на повышение эффективности управления денежными потоками строи­тельных организаций.

На защиту выносятся следующие научные результаты:

Практическая значимость исследования состоит в том, что резуль­таты диссертационного исследования позволяют выбрать наиболее рацио­нальные методы управления денежными потоками и создают основу для их оптимизации и определения оптимального остатка денежных средств на сче­те.

Основные положения диссертации доведены до конкретных методик и рекомендаций, реализация которых способствует совершенствованию фи­нансового менеджмента на предприятиях строительства:

1) предлагаемый интегральный показатель рентабельности чистого де­нежного потока позволяет оперативно проводить анализ и мониторинг каче­ства управления денежными потоками и осуществлять необходимые меро­приятия по совершенствованию методов управления денежными средствами;

2) разработанная в диссертации модель оптимизации остатка денеж­ных средств, дает возможность рассчитать величину положительных и отри­цательных денежных потоков и остатка средств на счетах при изменении сроков их поступления и расходования. Она может быть использована фи­нансовыми менеджерами строительных компаний для повышения финансо­вой устойчивости и платежеспособности предприятий отрасли. С помощью предлагаемой модели финансовые службы могут рассчитать ожидаемые зна­чения соответствующих показателей, и определить целесообразность управ­ленческих мероприятий, предварительно оценив их последствия.

Результаты, полученные в ходе проведенного исследования, могут использоваться в практической деятельности финансовых служб строитель­ных компаний, а также в учебном процессе финансово-экономических ВУ­Зов.

Апробация результатов исследования. Основные результаты про­веденного диссертационного исследования были внедрены в управлении де­нежными потоками ряда строительных организаций: ООО «ТелекомСтрой- Инжиниринг», ЗАО «ВысотСпецСтрой», ООО «НРК-строй», ООО «ВТК Связьстрой», ООО «НПО Стрела» в 2005-2006 гг.

Наиболее существенные теоретические разработки, выполненные в ходе исследования, были представлены в научных сообщениях и получили одобрение на Всероссийских научно-практических конференциях, в ВЗФЭИ с 2000 по 2005 годы.

Публикации. По теме диссертации опубликовано пять научных ра­бот общим объемом 2,0 п.л.

Объем и структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и 8 приложений; содержит 185 страниц текста, 16 таблиц, 16 рисунков. Список литературы включает 101 наименование. В приложении приводятся вспомогательные статистические данные, исходные данные по деятельности организаций, ис­пользуемые для анализа, построения моделей и проведения расчетов, резуль­таты промежуточных расчетов по имитационному моделированию

.ГЛАВА 1. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ КАК СПЕЦИФИЧЕСКАЯ ФУНКЦИЯ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

1.1. Денежные потоки как объект финансового менеджмента

Успех структурных и организационных преобразований в России, вступившей на путь развития рыночной экономики, во многом зависит от совершенствования методов управления деятельностью всех хозяйствую­щих субъектов. Это касается и одного из наиболее сложных и особо важ­ных участков деятельности предприятия - его финансовой сферы. От ее состояния, как и умелого использования финансовых инструментов, в значительной степени зависят непрерывное функционирование каждого субъекта хозяйствования и перспективы его развития. В условиях рыноч­ной экономики управление финансами выступает на первый план управ­ления любой организацией.

Финансы как стоимостная категория выражают систему денежных отношений, возникающих в процессе хозяйственной деятельности и необ­ходимых для формирования и использования капитала, доходов и денеж­ных фондов. В рамках современной теории финансов сформировалась наука, финансовый менеджмент, посвященная методологии и технике управления финансами организаций.

На наш взгляд, для уяснения содержания, целей и задач управления де­нежными потоками предприятия целесообразно привести определения финан­сового менеджмента, разграничить сферу его действия, объекты управления, ин­струменты и методы принятия финансовых решений. Следует отметить, что в настоящее время в российской науке понятийный аппарат финансового ме­неджмента постоянно совершенствуется. Это связано с тем, что принципы и ме­тоды управления финансами предприятия необходимо привести в соответствии с потребностями того этапа развития рыночной экономики, на котором мы на­ходимся. Именно поэтому настоятельной необходимостью становится адапта­ция зарубежных теоретических и методологических разработок этой проблема­тики к российским условиям и особенностям, без учета которых неизбежны просчеты в принятии финансовых решений. По мнению ученых петербургской финансовой школы эти особенности касаются общих принципов формирования структуры капитала (пассивов), состава и оценки активов, управления денеж­ными потоками, инвестициями и финансовыми рисками, способов финансового управления в условиях кризисного развития предприятий и выхода из неста­бильного состояния. Это особенно важно отметить в связи с тем, что в развитых странах наука о финансовом менеджменте начала складываться в начале про­шлого века в условиях становления корпоративной формы собственности, уси­ления роли финансового капитала и формирования фондового рынка.

Теория финансового менеджмента основывается на ряде взаимосвязанных зарубежных концепций управления финансами предприятия. К их числу следует отнести концепции временной ценности денежных ресурсов, денежного потока, стоимости капитала, агентских отношений, альтернативных затрат, дисконтиро­вания, эффективности рынков капитала, компромисса между риском и доходно­стью.

Во второй половине 20 века в развитие теории финансового менеджмента был внесен значительный вклад открытиями таких ученых как В.Беренс, Р.Брейли, Ю. Бригхэм, М.Бромвич, Ван Хорн Дж., Л. Гапенски, Л. Гитман, А.Дамодаран, М.Джонк, Э.Джонс, Р.Каплан, Б.Коласс, Т.Коллер, Т.Коупленд, С. Майерс, М. Миллер, Д.Муррин, Д.Нортон, Д.Г.Сигел, Р.Н. Холт, У. Шарп, Д.К.Шим, М. Эрхардт и др.

В работах западных экономистов финансовый менеджмент опре­делен как управление финансами фирмы, имеющее своей главной целью максимизации курса акций, чистой прибыли на акцию, уровня дивиден­дов. Анализ зарубежных публикаций по финансовому менеджменту по­казал, что большинство определений финансового менеджмента содер­жит постановку и детализацию целей деятельности фирмы, так как управление финансами должно быть целенаправленно. Неоклассическая экономическая теория выдвигает главной целью предприятия максими­зацию прибыли. В уставах действующих в Российской Федерации ак­ционерных обществ, созданных в соответствии с Федеральным законом от 19.07.98г. № 115-ФЗ «Об акционерных обществах», главной целью своей деятельностью также предусматривается извлечение прибыли. Между тем исследования последнего десятилетия прошлого века показали [24, 25], что рационализация решений по управлению финансовой деятельно­стью ради максимизации прибыли не является для большинства компаний всеобъемлющей. Несмотря на очевидные преимущества этой цели, выра­жающиеся, во-первых, в простоте расчета прибыли, во-вторых, легкости в определении взаимосвязи между финансовыми решениями и прибылью, она же имеет и ряд существенных недостатков:

  1. акцентирует краткосрочность финансовых решений;

  2. игнорирует риски и неопределенность внешних и внутренних ус­ловий хозяйствования;

  3. игнорирует распределение во времени поступления прибыли;

  4. требует немедленных инвестиций.

Прибыльность различных видов производств неодинакова, что вызыва­ет стремление всех предпринимателей сменить свой бизнес на более доход­ный. В основе такого подхода лежит весьма распространенная система цено­образования на выпускаемую продукцшо - полные издержки плюс среднеот­раслевая норма прибыли. Кроме того, действует тенденция перелива капита­ла между отраслями хозяйства и сферами бизнеса, что предполагает вырав­нивание нормы прибыли.

В «управленческой теории» используется иная теоретическая предпосылка. Сторонники этой теории считают, что во главе предпри­ятия стоит группа собственников и управляющих, которые имеют раз­личные, а иногда и противоречивые цели. В этом случае речь может ид­ти не о максимизации прибыли, а о личных устремлениях собственни­ков и управляющих предприятий. Поэтому современная управленческая теория финансов действует на основе предположений о том, что первич­ной целью бизнеса является максимизация материального благосостоя­ния акционеров, иными словами максимизация акционерной собствен­ности [100]. Такая цель имеет долгосрочный характер, так как акционе­ры всегда заинтересованы как в будущих, так и сегодняшних прибылях.

Максимизация акционерной собственности в целом более предпоч­тительна, так как она учитывает благосостояние собственников в долго­срочном плане, риски и неопределенность, распределение во времени поступления прибыли и доходы акционеров. Распределение во времени поступления прибыли самое важное преимущество, так как чем раньше получена прибыль, тем выше уверенность собственников в ее дальней­шем поступлении и полученные денежные средства могут быть скорее реинвестированы.

Однако и эта целевая установка не лишена недостатков. В ней, по мне­нию Джей К. Шима и Джоэла Г. Сигела, не учитывается определенная взаимосвязь между финансовыми решениями фирмы и биржевым курсом ак­ций.

Широкое распространение получила бихевиорестическая (поведенче­ская) теория, сторонники которой большее внимание уделяют не самой цели предприятия, а ее происхождению. Сторонники этой теории стремятся изу­чать эти явления как явления поведенческие (от английского behavior- пове­дение). Бихевиоризм получил широкое распространение в США (Митчел, Калдор), но имеет различные трактовки. Среди них наиболее известна мо­дель американских экономистов Саерту и Маршу, которые рассматривали систему целей предприятия как результат договоренностей между управ­ляющими и собственниками. При этом каждая группа привержена собствен­ным целям. К таким договоренностям авторы относят пять главных целей: производство, запасы, продажи, доля на рынке и прибыль.

Существующие в специальной литературе теории информации и тео­рии агентов [44], по существу, выражают попытки объединить основные по­ложения характерные, как для управленческой, так и бихевиорестической теории. Содержанием этих теорий является постулат о том, что крупные фи­нансовые проблемы, которые существуют между администрацией, акционе­рами, наемными работниками, внешними акционерами и кредиторами рас­сматриваются в свете конфликта целей, то есть тех конфликтов, которые скрываются за предполагаемой общей целью максимизацией прибыли.

Поскольку различные конфликтующие группы участников производства имеют разные цели, то теория информации допускает руководителям выда­вать своевременную информацию о финансовом состоянии предприятия с це­лью избежания конфликтов. В свою очередь, теория агентов также предпола­гает наличие конфликта целей, особенно между руководителями и акционера­ми. Руководители же при этом рассматриваются как агенты, нанятые акционе­рами. Рассматриваемая теория агентов направлена на разработку моделей, ко­торые могут с наименьшими материальными потерями осуществлять довериг тельное управление финансами предприятий.

В зарубежной экономической литературе обычно рассматриваются три цели в управлении финансами предприятия: финансовое равновесие (выжива­ние); получение максимальной прибыли, что четко выражается классическими и неоклассическими экономистами; экономический рост. Последняя предло­жена сторонниками теории управления, но также разделяется и бихевиориста- ми.

В последнее десятилетие наибольшую разработанность и обоснован­ность получила теория максимизации рыночной стоимости предприятия (Р. Брей ли, С.Майерс, А. Дамодаран), которая базируется на его рыночной оцен­ке. Эта теория основывается на трех подходах: стоимость капитала,

скорректированная приведенная стоимость, сравнительная оценка.

Сущность первого подхода в том, что компания в целом оценивается путем дисконтирования кумулятивных денежных потоков по любым требо­ваниям к фирме на основе ставки дисконтирования в размере средневзве­шенной стоимости капитала. Модель ценности фирмы в этом случае выгля­дит как приведенная стоимость ожидаемых свободных денежных потоков, поступающих в фирму [37]:

FCFF

Рыночная стоимость фирмы = V —-, (1.1.1)

ї(1+ ШСС)' '

где РСРР{ — денежные потоки фирмы в год V,

\УАСС - средневзвешенная стоимость капитала.

Второй подход состоит в оценке скорректированной приведенной стоимости денежных потоков путем сопоставления денежных потоков фир­мы, привлекающей в качестве источников финансирования заемный капитал, и денежных потоков фирмы, использующей только собственные ресурсы. Причем рыночная стоимость фирмы определяется только для предприятия, использующего заемный капитал [37]:

Рыночная_стоимость_фирмы = РСРР,(1 + в)/(ри -ї) + 1сВ-паВС (1.1.2),

где ри - стоимость собственного капитала без учета заемного капитала; g - ожидаемые темпы роста; ^ - налоговая ставка;

а - вероятность дефолта после привлечения дополнительного за­емного капитала;

Э - заемный капитал предприятия; ВС - приведенная стоимость издержек банкротства.

Третий подход предполагает сравнительную оценку ценности актива на основе рассмотрения ценообразования сходных активов. Для проведения сравнения проводят конвертацию цен в мультипликаторы - стандартизиро­ванные цены, а затем мультипликаторы сравниваются среди фирм, опреде­ленных в качестве сопоставимых. Цены могут быть стандартизированы на основе прибыли, балансовой стоимости, выручки.

Наиболее распространенный мультипликатор при сравнении ценности - мультипликатор «цена/прибыль». Коэффициент является мультипликато­ром собственного капитала, и его значение находится как возрастающая функция от коэффициента выплат и темпов роста. Мультипликатор «це­на/балансовая стоимость (Р/ВУ)» также является мультипликатором собст­венного капитала. В его основе лежит модель дисконтирования денежных потоков на собственный капитал. Он определяется разностью между доход­ностью собственного капитала и его стоимостью.

Необходимо отметить, что подавляющее большинство предприятий строительной отрасли имеют акционерную форму собственности. Акционе­ры компаний проводят постоянный мониторинг цены акций и поэтому заин­тересованы в реализации единственной цели бизнеса - увеличении рыночной стоимости компании. Как следует из анализа приведенных подходов к оценке стоимости фирмы, в их основе лежат денежные потоки, величину ко­торых необходимо максимизировать.

В настоящее время, в условиях резко изменившейся социально- экономической обстановки, современные экономисты в качестве основной цели управления финансами предприятия все чаще называют финансовую устойчи­вость, равновесие и финансовую стабилизацию предприятий. Иными словами, речь идет о выживании предприятий. Эта цель вполне согласуется с изложен­ными ранее теориями выбора цели производства.

Между тем, на наш взгляд, для определения сущности, целей и за­дач управления денежными потоками предприятия необходимо привести различные определения финансового менеджмента, данные в работах западных и российских ученых.

В первых вводных курсах по дисциплине «Финансовый менедж­мент», где американские ученые (Дж. К. Ван Хорн и Р. Холт) заклады­вали основы управления финансами, «термин «финансовый менедж­мент» означал, что это управление движением капитала, осуществляется в соответствии с определенным планом»... Посредством эффективного наращивания и распределения капитала, финансовый директор вносит свой вклад в благосостояние фирмы, в ее жизнеспособность и развитие хозяйства в целом» [28, с. 10-11].

Такое же толкование «финансового менеджмента» можно найти и в трудах ученых петербургской финансовой школы В.В. Бочарова и В.Е. Леонтьева, которые рассматривают «финансовый менеджмент как ис­кусство управления финансами предприятий и корпораций, то есть де­нежными отношениями, связанными с формированием и использованием их капитала, доходов и денежных потоков [22, с.21]. Здесь особо следует обратить внимание на позицию ученых, относящих финансовый ме­неджмент к искусству. Дело в том, что важнейшим фактором, обеспечи­вающим высокую эффективность менеджмента, является человеческий фактор, который создает и руководит всей сложной системой управле­ния на любом уровне хозяйствования. Поэтому рациональное управле­ние объектом, на наш взгляд, - это искусство, которое хотя и основыва­ется на глубоком знании закономерностей движения, действия отдель­ных категорий, явлений, но в каждом случае отражает талант менеджера, его инициативу и находчивость. Не случайно в дискуссиях, особенно в зарубежной литературе, является ли управление искусством или точной наукой, побеждает первое утверждение. Как отмечает ученый Г.М.Ботлинж, «управление - это искусство упорядочение хаоса, которое должно включать три главных элемента: обоснование цели, знания - вы­сокую квалификацию менеджера, а также талант и его коммуникабель­ность».

Московская финансовая школа, мнение которой выразил в своем исследовании В.В.Остапенко, рассматривает финансовый менеджмент как процесс управления финансами организаций, выработки целей управления финансами организаций и осуществления воздействия на финансы (денежные отношения)» [61, с.252].

Исследование трудов российских ученых вскрыло существование как минимум трех значений, в которых употребляется термин «менеджмент», как система экономического управления, органа управления (аппарата управления) и форма практической деятельности. В соответствии с этим у отдельных авто­ров дается различное определение термина «финансовый менеджмент», что является вполне оправданным.

В трудах И.Н. Герчиковой финансовый менеджмент определяется как «вид профессиональной деятельности, направленной на управление финансово- хозяйственной деятельностью фирмы на основе современных методов» (32, с.7). По ее мнению, финансовый менеджмент как вид деятельности включает в себя такие составляющие как разработка и реализация финансовой политики фирмы с использованием различных финансовых инструментов; принятие ре­шений по финансовым вопросам, их конкретизацию и выработку методов реа­лизации; информационное обеспечение путем составления и анализа финансо­вой отчетности фирмы; оценку инвестиционных проектов и формирование портфеля инвестиций; оценку затрат на капитал; финансовое планирование и контроль; организацию аппарата управления финансово-хозяйственной дея­тельностью фирмы. В данном определении не вызывает возражения, что фи­нансовый менеджмент представляет собой вид предпринимательской деятель­ности, однако в нем тем не менее отсутствует цель управления и нет точного указания на объект управления.

Большинство авторов рассматривают финансовый менеджмент как меха­низм (систему) управления, при этом достаточно полно раскрывают объект управления. Так в трудах В.В. Ковалева финансовый менеджмент рассматрива­ется как «система взаимоотношений между различными субъектами по поводу привлечения и использования финансовых ресурсов» (43, с.7). При этом в фи­нансовом менеджменте автором выделяется четыре крупных подразделения: общий финансовый анализ и планирование, управление источниками финансо­вых ресурсов, управление инвестиционной деятельностью, текущее финансовое управление. В приведенном определении конкретно указан и объект управле­ния - финансовые ресурсы.

Близкое по содержанию определение дано в работе И.Т.Балабанова, где автор предлагает считать, что финансовый менеджмент направлен на управле­ние движением финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих между хозяйствующими субъектами в процессе движения финансовых ресур­сов» [8,с.18].

Более развернутое определение представлено А.Б. Крутиком и М.М. Хай- киным, где финансовый менеджмент определен как финансовый механизм предприятия: « финансовый механизм предприятия это система управления их финансами, предназначенная для организации взаимодействия финансовых от­ношений и фондов денежных средств с целью эффективного их воздействия на конечные результаты производства, устанавливаемая государством в соответ­ствии с требованиями экономических законов путем выпуска законодательных и нормативных актов и используемая предприятием с учетом своих особенно­стей и задач» [50, с.7]. Преимуществом этого определения является точное ука­зание объекта управления, цели (эффективное воздействие на конечный резуль­тат) и необходимость соблюдения экономических законов.

По мнению Г.Б. Поляка, финансовый менеджмент представляет собой процесс управления денежным оборотом, формированием и использованием финансовых ресурсов предприятия. Далее, раскрывая определение, автор пи­шет, что финансовый менеджмент это также система форм методов и приемов, с помощью которых осуществляется управление денежным оборотом и финансо­выми ресурсами [84, с.З].

Аналогичного мнения придерживается и Л.Н. Павлова, которая считает, что финансовый менеджмент — «сложный процесс управления денежным обо­ротом, фондами денежных средств, финансовыми ресурсами предприятий и коммерческих организаций, осуществляющих предпринимательскую деятель­ность» [62, с.400]. В данном определении управление финансовой деятельно­стью предприятия представлено как процесс управления денежным оборотом.

В работах А.Д. Шеремета можно встретить определение финансового ме­неджмента как «системы рационального управления процессами финансирова­ния хозяйственной деятельности коммерческой организации» [99, с.23]. Это оп­ределение можно истолковать и как формирование достаточных для развития предприятия ресурсов, и как поиск новых источников финансирования на де­нежных и финансовых рынках, рациональное использование новых финансовых инструментов, позволяющих решать традиционные задачи, такие как обеспече­ние платежеспособности, ликвидности, доходности, оптимального соотноше­ния собственных и заемных источников.

В работах В.М. Родионовой финансовый менеджмент определяется как соответствующая организация «управления финансовыми потоками в целях наиболее эффективного финансового использования собственного и привлеченного капитала и получения максимальной прибыли» [93]. Та­кой подход объективно отражает ситуацию, которая была характерна для российского рынка тех лет, а также требования, предъявляемые к системе управления финансами предприятия, заключающиеся в оптимизации всех видов издержек, рационализации экономических связей с контрагентами и сопровождающих их финансовых операций.

В учебнике «Финансовый менеджмент» под редакцией профессора Н.Ф. Самсонова дано следующее определение: «финансовый менеджмент - это процесс управления финансами путем использования способов воздейст­вия финансово-кредитного механизма на финансовые ресурсы в целях реализа­ции финансовой политики» [85]. Из этого определения логично следует вывод о том, что процесс управления финансами предприятия является частью про­цесса управления предприятием в целом и представляет собой совокупность средств и методов воздействия на объект управления для достижения опреде­ленной цели. Управление финансами предприятия направлено на обеспечение предпринимательской деятельности компании финансовыми средствами на наиболее благоприятных условиях.

Эта же логика прослеживается и в определении финансового ме­неджмента, данного М.Н. Крейниной, которая представляет его как управление движением финансовых и денежных потоков предприятия, возникающих в процессе осуществления деятельности предприятия и его взаимоотношений с другими организациями. Автор, как и многие другие российские ученые, одновременно формулирует и цель финансо­вого менеджмента, видя ее в обеспечении бесперебойного кругооборота средств предприятия, являющегося условием его нормального финансо­вого состояния.

Такая трактовка финансового менеджмента тесно перекликается с определением, которое можно встретить в трудах М.В. Романовского, который рассматривает финансовый менеджмент «как специфическую область управленческой деятельности, связанную с целенаправленной организацией денежных потоков предприятия, формированием капитала, денежных доходов и фондов, необходимых для достижения стратегиче­ских целей развития предприятия» [91, с.56].

М.И.Ткачук определяет финансовый менеджмент как «важнейший участок, элемент общей комплексной системы управления хозяйствую­щим субъектом, который обеспечивает его эффективную финансовую дея­тельность. Это сознательный процесс обоснования, принятия и реализа­ции решений с целью достижения намеченной финансовой выгоды» [78,с.22].

Таким образом, приведенные высказывания российских ученых объединя­ет одно - видение сущности финансового менеджмента как процесса управле­ния финансами организации с конкретизацией цели управления, адекватной соответствующему этапу развития рыночных отношений в РФ. Нет единства мнений лишь в понимании объекта управления.

Между тем, выбор объекта финансового менеджмента, на наш взгляд, за­служивает специального обсуждения, так как от этого будут зависеть решение многих теоретических и методологических вопросов. Автор с искренним убеж­дением присоединяется к появившемуся в последнее время мнению отдельных ученых о том, что объект управления финансами не только чрезвычайно разно­образен и выбор его зависит от поставленных целей управления, определенных финансовой политикой хозяйствующего субъекта.

В связи с этим достаточно сложно дать наиболее исчерпывающее толко­вание объекта финансового менеджмента. Во многих случаях объектом финан­сового менеджмента выступает кругооборот денежных средств и фондов, воз­никающий в процессе хозяйственной деятельности предприятия. Однако доминирует понимание объекта финансового менеджмента в виде финансо­вых ресурсов, что вполне оправдано: предприятие может начинать свою дея­тельность только при наличии финансовых ресурсов, к тому же расширенное воспроизводство неизбежно предполагает постоянные возобновление про­цесса формирование, распределения, перераспределения и использования финансовых ресурсов.

Наиболее часто встречающееся в литературе определение финансовых ресурсов сводит их к денежным средствам, имеющимся в распоряжении хо­зяйствующего субъекта и представляющие его капитал. Они используются для осуществления и развития производственного процесса, содержания и развития непроизводственной сферы, а также могут оставаться в резерве.

На практике часто можно встретить смешение, и даже отождествление понятий денежные средства, финансовые ресурсы и денежные фонды. Меж­ду тем, не вызывает сомнения всеобъемлющая полнота понятия «денежные средства», часть которых, находящаяся в обороте предприятия, представляет собой финансовые ресурсы. На то обстоятельство, что в практической дея­тельности разница между финансовыми ресурсами и денежными средствами неосязаемая, неоднократно обращал внимание в своих публикациях В.Г.Белолипецкий.

Многообразие подходов к толкованию финансовых ресурсов мож­но встретить и в учебной литературе. Так, в учебнике «Финансы орга­низаций» под редакцией Н.В. Колчиной представлено следующее опре­деление: «финансовые ресурсы предприятия - это совокупность собствен­ных денежных доходов и поступлений извне, предназначенных для выпол- выполнения финансовых обязательств предприятия, финансирования текущих затрат и затрат, связанных с расширением производства» [90, с. 12].

Некоторые исследователи рассматривают финансовые ресурсы как «...денежные средства, принимающие специфическую форму финансовых ресурсов; они формируются у субъектов хозяйствования и государства за счет различных видов денежных доходов, отчислений и поступлений, а используются на расширенное производство, материальное стимулирование работающих, удовлетворение социальных и других потребностей общества» [93, с.10]. В качестве специфического признака финансовых ресурсов сторонники этой точки зрения выделяют также именно денежную форму выражения.

Сторонники отнесения к финансовым ресурсам только денежных средств аргументируют свою позицию абсолютной «конвертируемостью» денег во все другие виды ценностей. Однако произошедшие в России в 1990-е годы изменения показали, что рубль не является «товаром, нужным всем». Современная теория стоимости трактует деньги как учетную категорию, поскольку в настоящее время деньги не обладают самостоятельной стоимостью, как это было во времена существования металлического обращения. «...При современных кредитных деньгах, не разменных на золото, цена товара находит свое выражение не в одном специфическом денежном товаре, а во всех других товарах, напоминая развернутую форму стоимости» [93, с.469].

В большинстве случаев финансовые ресурсы представляются совокупностью финансовых средств, обеспечивающих

воспроизводственную деятельность предприятия. Так, по мнению В.М.Родионовой «финансовые ресурсы - это денежные доходы и поступления, находящиеся в распоряжении субъекта хозяйствования и предназначенные для выполнения финансовых обязательств, осуществления затрат по расширенному воспроизводству и экономическому стимулированию работающих» [93, с. 125]. Такая трактовка категории финансовых ресурсов, с формальной точки зрения, не отличается от трактовки категории финансовых средств.

Другие авторы, к числу которых относятся П.С.Никольский и

М.К.Шерменев, в своих публикациях показывают тесную связь финансовых ресурсов с фондами денежных средств. П.С.Никольский отмечает сходство между этими категориями, особенно в процессе регулирования и маневриро­вания ими. На наш взгляд, такое отождествление носит поверхностный ха­рактер, а сведение понятия финансовые ресурсы только к денежным фондам совершенно неправомерно. С критикой такого упрощенного подхода неодно­кратно выступал в печати академик Д.С.Моляков, отмечая узость такого по­нимания финансовых ресурсов. Он писал, что "финансовым ресурсам при­суща как фондовая, так и нефондовая формы образования и использования". Часть финансовых ресурсов хозяйствующий субъект использует на форми­рование денежных фондов целевого назначения, таких как фонд оплаты тру­да, фонд развития производства, фонд материального поощрения и др. В не­фондовой форме финансовые ресурсы используются в настоящее время на выполнение платежных обязательств перед бюджетом и банком.

Из всего многообразия финансовых ресурсов деньги начинают и за­канчивают кругооборот фондов и средств предприятия. Их движение, обслу­живающее воспроизводственный процесс предприятия, носит направленный характер:

  1. Денежные средства, являясь объектом собственности предприятия и выступая необходимым атрибутом и элементом рыночной экономики, завершают экономическое обособление предприятия.

  2. Они связывают предприятие посредством обмена с другими субъек­тами хозяйствования.

  3. Производственно-хозяйственная деятельность предприятия, незави­симо от форм собственности, начинается именно с денег - приобрете­ние необходимых факторов производства, последующего подсчета затрат и результатов деятельности также в денежном выражении.

На наш взгляд, только денежные средства обладают уникальным свойством ликвидности и в полной мере выполняют присущие им экономи­ческие функции.

Таким образом, движение финансовых ресурсов осуществляется в форме денежного потока, а, следовательно, правомерно, на наш взгляд, рассматривать в качестве объекта финансового менеджмента не финан­совые ресурсы, а одну из форм их проявления - денежные потоки. Управление денежными потоками предприятия повышает эффектив­ность самого управления, контроль за финансовой устойчивостью и платежеспособностью.

Весьма близкое к этому толкование можно встретить у И.А.Бланка, он пишет: «...денежные потоки предприятия во всех их формах и видах, а соответственно и совокупный его денежный поток, несомненно является важнейшим самостоятельным объектом финансо­вого менеджмента, требующим углубления теоретических основ и рас­ширения практических рекомендаций» [17, с.130].

Важным подтверждением правомерности отнесения денежных по­токов к объекту управления являются функции, выполняемые финансо­вым менеджментом как организационной системой. Из определения функции следует, что она является внешним проявлением внутреннего содержания объекта. Тогда функции, выполняемые финансовым ме­неджментом, являются внешним проявлением внутреннего содержания исследуемого объекта и в нашем случае, денежного потока.

Среди российских ученых нет единства мнений относительно функций финансового менеджмента. Так, В.М. Родионова и И.Т. Балабанов выделяют две группы функций финансового менеджмента: функции объекта и субъекта управления. К функциям объекта управления им отнесены: организация денеж­ного оборота; снабжение финансовыми средствами и инвестиционными инстру­ментами (ценностями); снабжение основными и оборотными фондами; органи­зация финансовой работы. К функциям субъекта управления - планирование, прогнозирование, организация, регулирование, координирование, стимулирова­ние и контроль. Подобное определение функций, по нашему мнению, объединя­ет общий и финансовый менеджмент.

Справедливо будет заметить, что общий менеджмент, как и финансовый, состоит из двух подсистем: управляющей и управляемой. Тогда известная схема организации финансового менеджмента, преложенная еще в ранних работах В.В. Ковалева, может быть модифицирована и уточнена, с позиции управления денежными потоками, которая имеет следующий вид:

Управляющая подсистема

Финансовая дирекция и ее подразделения

1

г

Управляемая подсистема

Источники поступ­ления денежных средств

Денежный поток (притоки и отто­ки)

Остаток денеж­ных средств
  1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   32


Учебный материал
© bib.convdocs.org
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации